【晨會1031】物流：通達終極之戰

>>>重點推薦<<<

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劉正｜中信證券交通運輸首席分析師

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物流：通達終極之戰——解構價格路徑

客戶的集中帶來加盟商對大客戶的白熱化爭奪，但加盟商生態惡化後快遞價格競爭的壓力正從加盟商轉向通達上市公司。成本和費用彈性明顯弱化，而僅與量有關的面單彈性大增，競爭策略正從成本領先轉向以量補價。預計業務量規模大且增速快的通達公司將繼續獲得穩健的業績增長動力，由此中通快遞和韻達股份仍將是首選。

風險因素：電商需求放緩，油價上漲超預期，人力成本持續上漲；競爭加劇下價格降幅超預期。

2

盛夏｜中信證券農林牧漁首席分析師

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非洲豬瘟解封 新髮交替，調運受限格局短期難變

河南解除封鎖，湘晉雲 新髮疫情。豬肉外調受限省增至6個，生豬調運受限格局短期不改，河南仍無法對外調出生豬。生豬調運恢復最早約在12月。豬價周期或加速見底。建議布局生豬板塊周期行情，積極推薦溫氏股份。

風險因素：生豬調運政策變化，豬價上漲不達預期，公司管理不當，極端天氣。

3

汪浩｜中信證券家電首席分析師

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從海爾D股上市之後聊起

行業短期景氣下行，重點關注有全球競爭力的公司。今年以來行業景氣持續下行，尤其是空調增速下半年環比下滑較大，預計未來半年行業景氣壓力仍存，但短期景氣下行不改龍頭公司長期競爭力。結合當前估值，重點建議關注具備全球競爭力，並且全球化業務已經取得較大突破的公司，如：格力電器、美的集團、青島海爾等。

風險因素：宏觀消費繼續下滑；國際貿易環境惡化；原材料價格上漲。

4

明明｜中信證券固收首席分析師

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固收：美元指數會到100嗎？

我們判斷美元升值周期尚未結束。從美元自身來看，雖然說目前美國經濟動能減弱，但是根據TPC分析顯示，明年減稅的效應還是很強的，預計對GDP仍有約0.7%的推動作用。我們判斷現階段美聯儲的緊縮周期還遠遠沒有結束。首先，為了防止經濟過熱，美聯儲可能會比市場中預期的更為鷹派；其次，美聯儲縮表仍然在持續進行，利率將繼續走高，那麼如果是基於抵補利率平價思考，美元也將升值。所以，我們認為美元仍然有望繼續走強，預計呈現震蕩上行的態勢，97仍為短期阻力位，但是美元的升值周期還沒有結束，年底到明年年初可能走高至97-99的位置。

5

瀏海博｜中信證券機械首席分析師

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恒立液壓（601100）：

業績再超預期，Q3ROE創歷史新高

從2016年行業回暖以來，公司利用產能壁壘使油缸價格不斷提升，是機械類股票中較少具有產品價格彈性的標的，同時公司通過不斷研發，在挖掘機泵閥和非工程機械液壓件領域不斷做到進口替代，成為大陸高端裝備自主可控的典範。基於公司三季報產品收入和毛利率超預期，我們上調公司盈利預測，2018-2020年歸母淨利潤預測由8.6/11.2/13.4億元上調至9/11.5/13.4億元，對應EPS分為1.03/1.31/1.52元。給予目標價25.4元（2019/2020年PE 20/16倍），維持「買入」評級。

風險因素：1. 挖掘機銷量大幅下滑；2. 中美貿易戰關稅增加影響；3. 原材料價格大幅上漲；4. 非挖機液壓件市場拓展不及預期。

6

徐曉芳｜中信證券商業零售首席分析師

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珀萊雅（603605）：

線上高增長，業績小幅超預期

公司處於管道驅動規模快速增長、行銷/研發塑造品牌形象的成長階段，激勵計劃凝聚管理層向心力。根據公司新品迭代、行銷投放力度、線上線下管道增長速度，上調2018-2019年歸屬淨利潤增速預測為+38.3%/+29.9%（原為+30.9%/ +31.9%），維持2020年歸屬淨利潤預測不變，對應2018-2020年EPS分別為1.38/1.79/2.33元（原2018/19年EPS預測為1.30/1.72元），維持「買入」評級。

風險因素：化妝品新銳品牌迭出，線上競爭加劇；優資萊加盟店盈利情況。

>>>會議提示<<<

❶電話會議：洲際油氣三季報交流

時間：2018年10月31日15:15-16:15

主持人：黃莉莉

嘉賓：公司董事長兼總經理王文韜；董秘談瑄

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❷電話會議：太空信息三季報交流

時間：2018年10月31日19:30-20:30；

主持人：張若海

嘉賓：公司投資部 朱總

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❸現場會議：中信證券智慧賦能消費主題研討會

時間：2018年11月1-2日

地點：上海浦東四季酒店

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❹現場會議：中信證券2019年資本市場年會

時間：2018年11月13-16日

地點：深圳福田香格里拉酒店

>>>評級調整<<<

註：「評級調整」項下涉及的內容均節選自已經公開發布的證券研究報告（標示的日期為相關證券研究報告發布的時間），僅供匯總參考之用

>>>近期重點報告回顧<<<

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