積極的財政政策會有多積極？下半年基建投資增速約為33%！

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積極的財政政策會有多積極

7月23日，國務院常務會議上提出，大陸積極的財政政策將更加積極，下半年將加快專項債發行推動基礎建設。

首先來看基建各項投資情況，2018年上半年，熱力電力等累計同比增長-10.3%，交通運輸和倉儲累計同比增長6.3%，水利環境等累計同比增長6.3%。

圖 6：固定資產投資分項

從圖中可以看出，今年以來，投資增速持續下滑。由於統計局不再公布每月固定資產投資完成具體額度，我們根據去年數據做一個預估。去年上半年電力熱力累計投資完成額為13438億元，交通運輸、倉儲完成額度為25656億元，水利、環境投資完成額為35415億元。而根據累計同比情況大致測算今年上半年各項投資完成額分別為12054、27272、37646，共76972億元。根據去年基建投資累計值173085億元，今年的投資至少不會低於去年。根據投資的累計同比增速趨勢可以看出，大陸投資呈現下行趨勢。可以看到，在2009年「大水漫灌」的情形下，大陸基建投資增速最高達到50%。而今雖說不搞大水漫灌，保守可能，增速為近年增速中樞約20%左右，那麼今年基建投資大約是207702億元，下半年投資約130730億元，相當於上半年的1.7倍，去年下半年基建投資完成額為98576億元，那麼下半年增速約為33%！

圖 7：基建投資增速情況

圖 8：各項投資占比走勢

我們看到，水利環境和公共設施管理業投資占比逐年上升，現在已經穩定在48%左右，電力投資占比下降到17%左右，交通運輸、倉儲和郵政業投資占比到35%左右。在占比不變，積極財政政策下，本年基建投資同比增長20%的情況下，根據我們測算，下半年投資在水利環境和公共設施管理上大概在62750億元，在電力投資上大概有22224億元，在交通運輸上約45755億元，分別較去年下半年增長36%，28%和34%。