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本文首發微信號：鏡像娛樂（ID：jingxiangyule）
最近，電視劇上市公司相繼發布了2018上半年業績快報，鏡像娛樂（ID：jingxiangyule）統計後，整理出了淨利潤排行TOP10。
進入2018年之後，國內電視劇市場明顯趨冷，文化傳媒板塊股價整體下降。年報數據顯示，2018年上半年淨利潤最高的公司是完美世界，其影視板塊在上半年營收大漲93.85%；華策影視淨利潤2.89億元位居次席，報告期內，確認並推動公司收入的主要劇集有《天盛長歌》《甜蜜暴擊》等，今年下半年預計還會有13 部劇陸續確認收入。
慈文傳媒以淨利潤1.93億位居第三，新文化1.58億緊隨其後，其參與投資的《美人魚2》項目備受關注；當代東方通過收購不斷擴大規模，上半年淨利潤也取得1.14億的不錯成績，但在大力收購下，公司的資金鏈並不是很健康。
因高雲翔案和范冰冰風波，唐德或面臨高達7億的壞帳；長城影視影視板塊營收僅占4%，已成「廣告娛樂」公司；歡瑞世紀業績回暖，做到扭虧為盈，但過度依賴明星經紀，將存在藝人出走風險。
驊威影視長期無作品輸出，營收、淨利都出現下滑；華錄百納已被其他公司遠遠甩在後面，僅2018上半年就虧損2.67億，若還不能盡快解決問題，差距將會越來越大。
完美世界影視大漲93.85%
多元化布局穩步前行
業績：完美世界2018上半年做到營業收入36.67億元，同比增長2.20%；歸屬上市公司股東的淨利潤7.82億元，同比增長16.46%。
分析：完美世界半年報顯示，其影視營收上漲93.85%。報告期內，公司影視業務做到營業收入10.04億元，其中電視劇板塊的收入達到了4.68億，同比增長1971.85%，毛利率為40.34%。影視板塊在完美世界的業務陣營中正在逐步占據與遊戲相比肩的地位，完美世界在影遊劇綜多元化布局中穩步前行。
電視劇方面，完美影視從傳統現實主義題材已經開始邁向多元，涵蓋了年代戲、都市青春、古裝玄幻、熱血軍旅等多種類型劇目，劇集向年輕化加力布局。
2018年公司推出的《利刃出擊》《烈火如歌》《忽而今夏》《最美的青春》《香蜜沉沉燼如霜》等劇集，其中與嘉行傳媒聯合出品的《烈火如歌》以超過 80億的網路播放量位居18年上半年網劇總播放量榜首；《忽而今夏》以8.2分的豆瓣評分高居18年電視劇口碑榜榜首；《香蜜沉沉燼如霜》自播出後，全國網、52城和35城省級衛視黃金檔收視率均排名第一，截至目前，網路累計播放量已超過95億，豆瓣評分也取得了7.2分，成為口碑、收視率和網播量齊飛的大劇。
電影方面，公司推出的網路大電影《靈魂擺渡·黃泉》分帳票房突破4500萬元，創造行業新紀錄，公司參與投資的《侏羅紀世界2》也表現不俗，截至目前全球票房突破12億美元。綜藝方面，報告期內公司參與投資製作了《向往的生活2》《極限挑戰4》等綜藝節目，均取得不錯收視率。
完美世界影視開始提速，近幾年的厚積薄發，讓完美世界影視的精品製作能力大幅提升。2018下半年，完美世界影視業績有望再獲突破。
華策影視利潤繼續領跑
持續聚焦頭部劇集製作
業績：華策影視2018上半年做到營業收入21.87億元，同比增長24.89%；歸屬上市公司股東的淨利潤2.89億元，同比增長5.28%。
分析：華策影視作為一家老牌頭部劇集公司，頭部劇製作能力已得到市場驗證，2017年全年就以6.32億的淨利潤在電視劇上市公司中奪魁。早在2015年，華策影視就率先抓住互聯網這個巨大的流量入口，提出「全網劇」的概念，在SIP戰略的基礎上，衍生出「SIP+X」戰略，即以「超級IP、超級製作、超級明星」為核心，全方位鏈接並激發「X」種產業方向與全新消費場景，打造高品質頭部內容生產平台。
2018年，華策影視還在繼續發力布局頭部大劇，今年上半年公司全網劇作品取證包括《奔騰歲月》《天盛長歌》等5 部，開機6 部，首播7 部，題材涵蓋校園、都市、職場、勵志、武俠、懸疑等，其中，《談判官》《老男孩》位列上半年衛視黃金檔收視率前10 名。
電影業務方面，公司參與投資、發行電影項目4 個，累計票房9.16億元；綜藝業務方面，公司投資製作、承制上星綜藝項目2 個，分別在浙江衛視、東方衛視播出；經紀業務方面，公司上半年新簽約藝人4 名，做到收入1.27億元。
華策影視總裁趙依芳曾在採訪中公開表示：「2018年，我們對於頭部內容的聚焦更加清晰堅定，堅持好內容為王，這一點不會動搖。」聚焦頭部，內容為王也是華策能夠持續產出精品的兩大重要因素。
慈文傳媒淨利1.93億
發力網大、網劇製作
業績：慈文傳媒2018上半年做到營業收入7.58億元，同比增長127.37%；歸屬上市公司股東的淨利潤1.93億元，同比增長153.40%。
分析：慈文傳媒作為曾出品《花千骨》《楚喬傳》等大劇的影視內容製作公司，旗下擁有白一驄領銜的視驪影視、出品《楚喬傳》《涼生》的蜜淘影業等工作室，旗下讚成科技的移動休閒遊戲板塊還為公司推動 「影遊聯動」，使得慈文在行業資源、IP 儲備、製作實力等方面都具有不俗實力。
2018上半年慈文共有三部劇在報告期內確認首輪發行收入，使得上半年營業收入同比增長 127.37%，其中《楊凌傳》（原名《回到明朝當王爺》）於Q1 確認收入，《急速青春》、《爵跡之臨界天下》於Q2 確認收入，公司已播出的劇中還包括近期熱度不錯的《沙海》，預計該劇Q3 可以確認收入。
慈文下半年將持續加大對網大及純網劇內容的投入，除了已經開播的《沙海》、《那些年，我們正年輕》外，還有8 部網大及純網劇作品在製作中，有望在年內陸續上線播出。慈文傳媒未來三年儲備頭部項目包括：《尋找愛情的鄒小姐》《風暴舞》《紫川》《脫骨香》《大秦帝國》等，未來有望陸續開機運作，為公司後續業績增長提供保障。
新文化項目儲備豐厚
《美人魚2》引高度關注
業績：新文化2018上半年做到營業收入4.22億元，同比下降35.15%；歸屬上市公司股東的淨利潤1.58億元，同比增長7.61%。
分析：報告期內，確認了電視劇《亮劍之雷霆戰將》《八九不離十》《勝利之路》等項目的首輪或多輪發行收入以及影視項目製作服務收入。下半年，新文化強化內容板塊與行銷板塊之間業務的深度協同, 在電視劇與電影方面都籌備了大量項目。
電視劇方面，《天乩之白蛇傳說》於7月9日起在愛奇藝全網獨播，但7月23日卻突遭下架；《勝利之路》於8月22日起在廣西衛視首輪上星播出；《親愛的設計師》《亮劍之雷霆戰將》《封神之天啟》等項目已進入發行或預售階段，其中《亮劍之雷霆戰將》已簽約一線衛視及主流視頻播放平台；《激蕩》《美人魚》《西遊降魔篇》《天河傳》等項目處於前期籌備或前期策劃階段。
電影方面，參與投資的電影《肥龍過江》《美人魚2》均已在後期製作階段；承制的項目《滬劇雷雨》以及參與投資的電影《追龍2：追緝大富豪》正在拍攝階段；由電影發行團隊代理髮行的《李宗偉：敗者為王》以及《福星旅行團》分別計劃於2018年第三季度及2019年上映。
當代東方淨利增長3.6倍
但資金鏈卻存隱憂
業績：當代東方2018上半年做到營業收入5.07億元，同比增長25.44%；歸屬上市公司股東的淨利潤1.14億元，同比增長360.04%。
分析：當代東方在業內是公認的資本運作高手，通過不斷地「買買買」高調進軍影視行業。2015年，當代東方以11億收購盟將威影視後，孵化出了《軍師聯盟》這部豆瓣8.1分的口碑爆款劇，之後又接連與河北衛視、雲南衛視簽訂「合作協議」。短短幾年時間內，當代東方的業務已經涉及影視製作、電影院線、IP版權經營、衍生品開發等多重領域。
當代東方影視劇業務牽手河北衛視、雲南衛視後,繼續加大與各大衛視平台的合作規模,大幅提升了影視劇在衛視平台的二、三輪銷售。半年報顯示，報告期內當代東方做到了電視劇《美好生活》《轉折中的鄧小平》《我的嶽父會武術》《雞毛飛上天》《那年花開月正圓》《愛情萬萬歲》《愛情的邊疆》《皮影》等劇的二、三輪銷售，共做到業務收入1.85億元。
然而，當代東方投資布局不斷拉大，而現金流卻並不健康。
財報數據顯示，2014年、2015年、2016年、2017年，當代東方經營活動現金流量淨額分別為-965.22萬、-4.89億、-9411.84萬、-4.65億，現金流連續4年為負。
當代東方2018年上半年資產負債率為42.11%，同比增長16.53%。其中，短期借款增加至4.69億，同比增長1452.69%。流動負債占比高達91.97%，財務費用同比增長316.78%至2521.56萬元。盡管當代東方在今年上半年收獲了1.14億淨利潤,但未來的發展前景恐怕並不樂觀。
唐德影視過度依賴范冰冰恐難翻身
《巴清傳》若停播解約或致7億壞帳
業績：唐德影視2018上半年做到營業收入4.95億元，同比增長59.03%；歸屬上市公司股東的淨利潤0.90億元，同比增長50.00%。
分析：2018年上半年唐德的電視劇業務做到營收4.55億元，占總營收的91.92%，同比增長58.10%，電視劇業務的毛利率為44.26%。財報顯示，得益於報告期內電視劇《戰時我們正年少》《東宮》等版權授權收入，以及《脫身》聯合攝制分帳收益等，公司獲得了較高的發行收入和毛利，使營業收入做到了較快增長。
細數唐德近年出品的幾部重點影視劇，從《武媚娘傳奇》《胭脂雪》，再到最近「水逆」不斷的《巴清傳》，皆是由范冰冰主演。
唐德影視曾在《武媚娘傳奇》播出後，市值一路飆升達到808億元，而截至今日收盤，唐德市值已經跌至33.6億，三年之內蒸發774.4億元，除了文娛行業的整體遇冷，與唐德出品的「范冰冰劇」遲遲未能播出不無關係。
公告顯示，《巴清傳》主要演員受到相關傳聞影響，截至目前公司尚未收到電視台對於該劇的播排通知。而「主要演員」很有可能就是范冰冰和高雲翔。自從崔永元爆出「陰陽合同」，范冰冰被卷入「逃稅漏稅」風波後，已經消失近3個月。高雲翔今年3月於澳大利亞發生涉嫌性侵案，案件目前仍在審理中。
目前，《巴清傳》在2017年確認收入6.17億元，結轉成本2.98億元，2018 年上半年確認該劇收入7086.65萬元、結轉成本3557.96 萬元。截至2018年6月30日，該劇累計做到毛利3.54億元，尚有4174.83萬元存貨餘額未結轉完畢。《巴清傳》如若停播解約，唐德影視近7億元確定的收入和4000多萬元存貨將成壞帳。
唐德影視若不能在此次打擊之後增強自身的內容生產能力，淡化綁定明星帶來的業績影響，將很難在後續發展中找到翻身的機會。
長城影視影視板塊僅占4%
實景娛樂成營收主力
業績：長城影視2018上半年做到營業收入5.75億元，同比增長118.53%；歸屬上市公司股東的淨利潤0.66億元，同比增長2.41%。
分析：長城影視自2014年跨界以來，走的一直是「買買買」的路子。先是收購了12家廣告公司，廣告營收一度占到總營收的95.1%，而影視營收卻被壓縮至2.04%，後來又收購了9家旅行社。2018上半年，長城影視影視業務營收也僅占4%。
報告期內，公司影視業務做到營業收入2295.26萬元,收入主要來源於電視劇《大西南剿匪記》《獨立連》《新烏龍山剿匪記》《太平公主秘史》《五星紅旗迎風飄揚》第1-2部、《隋唐英雄》第1-4部等劇目的發行。
廣告行銷業務保持穩定發展，做到營業收入2.72億元，此外，實景娛樂在報告期內取得大幅度增長，做到營業收入2.8億元，同時公司繼續加強實景娛樂板塊的布局。
長城影視在公告也指出，受電視劇行業特點影響，公司應收帳款帳面淨額較大，占同期期末流動資產的比例較高。這一方面將增加公司的資金周轉壓力，可能提升資金成本和財務風險，另一方面如果出現不能及時收回或無法收回的情況，將對公司業績和生產經營產生不利影響。
歡瑞世紀扭虧為盈
但存在藝人出走風險
業績：歡瑞世紀2018上半年做到營業收入2.56億元，同比增長0.61%；歸屬上市公司股東的淨利潤0.50億元，較去年同期增長0.90億元，做到扭虧為盈。
分析：歡瑞世紀的業績扭轉，主要得益於公司不再承包衛視周播劇場，報告期內的營業成本同比下降54.15%，變動的主要原因為，公司在去年同期花費於衛視周播劇場1.23億的廣告成本被剔除。
從財報來看，歡瑞世紀業績貢獻力最大的業務分別是電視劇製作和藝人經紀。在電視劇製作方面，歡瑞世紀在報告期內的營收達到1.87億，占比為73%。不過其影視作品有從玄幻劇、古裝偶像劇向主旋律題材、歷史正劇轉變的趨勢。
在藝人經紀方面，歡瑞世紀在報告期內的營收達到6769萬，占比為26%，較上年同期增漲530.53%。然而，在公司「以劇造星，以星哺劇」的戰略下，過度依靠明星經紀，將會面臨核心藝人出走的潛在風險，或許，歡瑞的未來，並不樂觀。
驊威文化影視劇斷檔
業績「斷崖式」下滑
業績：驊威文化2018上半年做到營業收入0.75億元，同比下降80.65%；歸屬上市公司股東的淨利潤0.33億元，同比下降78.37%。
分析：這早已不是驊威文化第一次業績斷崖式下滑了。實際上，2017年至今，驊威文化的頭部劇便一直處在斷檔狀態。長期無作品輸出，業績又對收購標的極其依賴，最終引發驊威文化淨利潤的劇烈波動。
驊威文化在半年報中也提到今年上半年業績下滑的主要原因，「報告期內，公司影視劇業務無大額的收入確認，主要是因為公司新電視劇《幕後之王》和《他看見我的聲音》（原名《我知道你的秘密》）處於拍攝及後期製作中,未能在第三季度交付母帶，故不能確認相關收入。由於會計政策確認收入的方式是取得發行許可和交母帶即確認收入，所以公司本報告期影視劇業務收入和利潤與去年同期相比較下滑，這是電視劇行業的正常現象。」
另外，為了穩定業績，驊威文化也在不斷拋售資產。2015年公司註銷了全資子公司上海驊威文化，公司稱是因為上海驊威文化業務方面經營困難，持續虧損，2016年公司將全資子公司驊星科技以1.86億元的價格以關聯交易的方式出售給公司控股股東、實際控制人郭祥彬。2017年5月公司又以2.3億元的價格將深圳拇指遊玩30%的股權出售給另一家上市公司天潤數娛。
然而不斷拋售也並非挽救業績的「良藥」，斷檔危機下驊威文化的業績本就搖搖欲墜，如今張紀中女兒的東陽曼荼羅還在虧損，可謂是雪上加霜。盲目依賴於收購標的，拉長了影視項目的孵化時間，如今再陷入「斷崖式」虧損，也只能被人笑稱一句「賠了夫人又折兵」。
實際上，驊威文化的前身是廣東驊威玩具工藝股份有限公司，主營業務是生產智能玩具、塑膠玩具及模型、動漫玩具等，多為出口。從玩具產業到影遊聯動的泛娛樂產業，驊威文化徹底放棄了之前作為支柱的玩具業務。而在新引入的遊戲領域，又錯失手遊，影視板塊也一直沒有口碑收視雙贏的爆款，IP、遊戲、影視沒能協調發展、相互促進。諸多不利下，股市對其布局也並不看好。
華錄百納多元化發展碰壁
最終「賣身」美的少東家
業績：華錄百納2018上半年做到營業收入3.26億元，同比下降62.77%；歸屬上市公司股東的淨利潤-2.67億元，同比下降513.51%。
分析：華錄百納一直以影視、綜藝、體育三大板塊為主要營收來源，但近兩年三大板塊紛紛受阻，報告期內,營收入主要來源於過往劇目的海外以及二輪發行、湖南衛視2018年《春節聯歡會》及《元宵喜樂會》的內容行銷、以及各大衛視的硬廣項目投放等。其中綜藝節目《極速前進》（第四季）《謝謝啦！崔大夫》《小鎮故事》，電視劇《我不是精英》《我的青春遇見你》，合計收入金額8,467.69萬元，占主營業務收入的比例為26.11%。
對於去年業績大幅下滑，華錄百納表示主要是一方面受行業整體招商和市場競爭加劇影響，報告期內綜藝板塊利潤不達預期；另一方面公司根據減值測試結果計提商譽減值，對利潤亦有一定負面影響。
對於本期業績變動較大的原因則主要是:1、綜藝欄目《小鎮故事》招商收入低於預期,綜藝欄目《跨界歌王》(第三季)參與方式改變,綜藝欄目項下收入大幅減少。同時,為控制經營風險、加快應收帳款周轉,公司暫緩與部分經營出現不穩定跡象的商業客戶的綜藝及內容行銷服務,內容行銷收入大幅下滑。2、綜藝欄目《小鎮故事》招商收入低於預期,導致當期大幅經營虧損,同時公司按照《企業會計準則》和公司相關會計政策計提存貨跌價準備。
在公司營收不斷下降，多元布局碰壁的情況下，華錄百納開始了「賣身」之路。今年3月份，華錄百納發布公告稱原控股股東華錄文化將其持有該公司的1.43億股（持股比例為17.55%），以每股受讓價格12.626元總計18億元現金，全部轉讓給盈峰投資控股集團有限公司及其一致行動人寧波普羅非投資管理有限公司。5月29日，華錄百納公告，控股股東協議轉讓公司股份於5月28日完成過戶登記，公司控股股東由華錄文化變更為盈峰集團，實控人由華錄集團變更為美的集團創始人何享健之子何劍鋒。
2014年登陸創業板的時候，華錄百納無疑是明星股，在上市成功後，有段時間內也曾憑借綜藝優勢使得市值長期停留在百億之上。但隨著業務布局的失利，華錄百納較2015年5月市值最高峰523億，三年蒸發475億元。對這家老牌影視公司來說，再不調整板塊布局，回歸強勢的電視劇業務，就真的要被淘汰了。
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