強生Q2財報：面臨藥價漲幅受制約 專利藥將到期的困局

文/六五一一 首席創業官

強生公司（JNJ）（以下簡稱強生）的股價已經開始落後於標準普爾500指數（以下簡稱S&P500），而看好強生的投資人則期望強生的股價能夠重返漲勢，並達到市場預測的價位—-每股141.07美元。截至7月20日收盤，強生的股價報125.85美元一股。那麼未來股價能否像市場預測的那樣達到141.07美元？並且未來強生的發展優勢有哪些？以及強生正在面臨哪些挑戰？帶著這些問題，GPLP君帶大家一探究竟。

7月17日強生發布了2018年第二季度財報，強生在第二季度的表現到底如何呢？

藥價收縮

眾所周知，強生是世界上最具綜合性、分布範圍最廣的衛生保健產品製造商、健康服務提供商，以及醫療器械生產商。旗下更是擁有多個耳熟能詳的品牌，比如強生嬰兒，可伶可利，邦迪，達克寧等等。對強生來講，制藥，生產醫療設備，銷售醫藥保健及衛生產品成為了強生的支柱性板塊。

特朗普總統上台後出台了一系列政策，其中就包括醫藥行業中最關心的藥價問題。對於藥價的調整，特朗普總統要求制藥商們不能繼續上調藥價。而後制藥行業的巨頭輝瑞制藥成諾，藥價上調的時間會往後推遲。而事實是，在市場競爭的作用下，藥價很難保持穩定的價格不變，最終會因為成本的問題選擇藥價上漲，對於制藥公司來說，這一現象似乎還算是個好消息。

然而，強生為了獲得更強有力的在市場競爭同時迎合特朗普的政策，已開始調整藥價，據統計，如今的藥價已經低至2009年和2010年的價格水平。因此，摩根大通分析師Chris Schott認為，強生的股價被市場低估，即使現階段跑不贏S&P500，那麼未來依然有很大的增長空間。

第二季度財報

事實也是如此，根據7月17日發布的第二季度財報顯示，淨利潤為39.54億美元，營收達208.3億美元。分別對比去年同期增長3.3%和11%。另外有意思的是，財報中有3.9%的收益來自匯率變動。另外制藥業務營收全球增長了19.9%至103.54億美元，醫療器械的業務國際增長6%，全球增長3.7%，最終營收為69.72億美元。而消費產品方面全球增長2.9%，略遜於其他兩個板塊，營收為69.02億美元。

回到二級市場，最關心還是每股收益，實際公布的是2.1美元/股。而FactSet通過眾包的分析方式預期強生的每股收益將會是2.08美元/股，明顯實際公布值要高於預期值，對於股價來講，開盤後由124.71美元/股上漲到最終的收盤價127.78美元/股，最高觸及130.54美元/股。

然而Leerink的分析師認為，強生沒有釋放任何增速放緩的信號，反而在消費類產品和醫療設備領域看到了潛在的增長價值。同時因為美元在第二季度走強，其海外業務將會因為匯率波動都產生額外收益。

另一方面，強生已經宣布，未來將會消減供應鏈方面的成本，並計劃到2022年時，希望供應鏈方面的開支能夠每年節省6億至8億美元。

強生的困局

對於強生來講，其制藥公司的身份也為公司帶來了巨額的利潤，然而專利藥也有到期的日子，而公司要面臨研發的前列腺抗癌藥物Zytiga的專利期即將到期的困境，據了解，這款前列腺抗癌藥在到期後，市場上的仿制藥最快將會在今年10月份上市，屆時Zytiga的價格定會受到威脅，利潤成本勢必會因市場競爭而受到壓縮。

此外，禍不單行的強生最近還惹上了官司，7月13日，根據密蘇里法院的審判，強生因公司生產的滑石粉（包括強生嬰兒爽身粉）產品使得22名女性患癌，責令強生支付5.5億美元補償性賠償，以及41.4億美元懲罰性賠償，共計46.9億美元。這也許會給強生好好上一課，對於產品的安全生產問題一定要嚴格要求！

當然，強生也有好事發生，比如7月18日宣布公司研制的卡格列淨提前結束臨床試驗，並宣布藥性已經得到證明，且卡格列淨有望成為過去15年來首個可延緩2型糖尿病患者腎臟病進展的新藥。GPLP君了解到，卡格列淨主要通過抑制表達於腎臟的SGLT2，減少腎臟對葡萄糖的重吸收，增加尿液中葡萄糖的排泄，從而達到降低血糖水平的效果。當然除了明顯的降糖效果，卡格列淨還可以降低體重、延緩蛋白尿進展和血壓下降等額外獲益。而這個藥已經進入中國，中文名叫怡可安®。

強生第二季度的財報已經公布，財報表現依然好於市場預期，對於強生面臨的專利到期問題，產品致癌問題，市場分析師只能寄希望於強生不要出現大面積專利到期的情況。而強生在制藥上的突破似乎為公司的發展帶來曙光。而17日公布財報後股價短期走高，截至20日收盤，已經磨平了財報發布後所有的漲幅。市場會怎麼看待強生未來的發展，看來還需要時間的證明。