東吳證券:騰訊音樂帝國崛起

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流媒體音樂平台如何帶動全球音樂市場復蘇,國內音樂市場價值幾何?每次音樂「載體」變遷,都意味著音樂的傳播成本和時間縮短,記憶體占用減少,帶動產業規模更上一層樓,流媒體音樂面世,大幅度降低了音樂內容獲取門檻,做到音樂內容高效分發,終於為全球音樂產業收入下滑畫上休止符。流媒體音樂在國內錄制音樂市場比高達90%以上,隨著流媒體音樂平台的「算法推薦」帶動音樂內容高效觸達用戶,疊加多元化場景推廣,將帶動國內錄制音樂市場高速發展,預計至2020年,市場規模可達8億美元左右,年均CAGR約18%。

國內外競爭環境差異,中國音樂平台如何走出屬於自己的路?區別於海外音樂平台以「訂閱」為核心的單一收入模式,騰訊音樂收入呈現高度多元化,由「在線音樂服務」(訂閱,數位音樂銷售等)和「音樂社交服務」(K歌和直播)兩大業務組成;結構呈現三七開,高毛利的直播業務貢獻收入超過70%,在線音樂付費收入占比約30%(其中訂閱占比約13%)。

我們認為主要由於國內外環境差別,國內市場受盜版時期的遺留影響,國內用戶付費習慣尚處於「培育期」;音樂社交娛樂(K歌+直播)在訂閱付費低迷的情況下,為國內音樂平台變現開辟了新的途徑,結合用戶喜歡的「直播模式「,疊加」社交屬性」,成為音樂平台變現利器。

騰訊音樂作為典型互聯網娛樂平台,如何在短視頻火爆和綜藝當道的時代占據一席之地?音樂「並行使用時間」特點,使其在搶奪用戶碎片化時間方面占據天然優勢,用戶需求人群更加龐大,同時,由於短視頻和電視劇中的音樂缺少「完整性」,音樂平台依舊是「音樂內容」變現的最終管道,而且短視頻和綜藝的「爆款效應」將反哺音樂平台,為其引流,形成良性循環。

版權互通之後,國內音樂平台競爭進入下半場,未來看點在何處?目前國內音樂平台同質化競爭嚴重,未來差異化經營模式和內容將成為決定性因素,各平台將通過上下遊聯動構建專屬音樂生態鏈,在降低版權成本、豐富內容的同時充分發揮粉絲經濟效應,以在數位音樂市場占據更大的份額,走向盈利之路。

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