旅遊資源開發及經營

1.華僑城宋氏文旅小鎮項目落地海南文昌

10月31日上午，文昌宋氏文旅小鎮項目簽約儀式在宋氏祖居舉行。華僑城海南集團分別與文昌市人民政府、文昌宋慶齡基金會辦公室簽訂《宋氏文化項目協議書》及《宋氏祖居景區托管經營管理協議》。該項目將利用「文化+旅遊+城鎮化」的發展模式發掘宋氏祖居的國學文化、家風文化和華僑文化，推出一系列富有特色的文旅產品。

據介紹，文昌宋氏文旅小鎮項目占地427畝，將打造三園一村一鎮的功能項目布局，三園包括核心項目宋氏文化園、女性研修院和家庭教育園，一村包括位於文化園周圍多個美麗鄉村節點，一鎮為包括由文化園、周邊美麗鄉村，以及昌灑鎮區共同構成的產業聯動特色小鎮。

新旅界研究院觀點：海南是大陸旅遊資源富集地區，長期以來的旅遊品牌形象已經深入人心，隨著海南國際旅遊島和自由貿易試驗區的建設，海南的旅遊產業還將繼續迎來進一步的發展。作為大陸領先的文旅產業集團，華僑城進軍海南順理成章。宋氏家族是大陸近現代歷史上極具代表性和影響力的大家族，宋氏文旅小鎮的建設有諸多歷史、文化的賣點可以挖掘。該項目的開發經營可望取得佳績。

據統計，自確定「文化+旅遊+城鎮化」的發展方向之後，華僑城已陸續簽下了超過30個文旅項目，每個項目投資額均在百億元以上，計劃總投資額已達4000億元，由此使得華僑城的負債總額高達2000多億元。為緩解負債壓力，華僑城也在大舉出售資產，僅本周，10月31日，深圳華僑城東部開發有限公司即擬轉讓深圳市萬霖投資有限公司100%股權及4億元債權，底價約為15.79億元。

華僑城「大進大出」的頻繁動作讓人眼花繚亂，其諸多大手筆也讓不少企業艷羨，但其背後則十分考驗企業的經營管理和風險把控能力，雖然華僑城是發展多年的大型央企，但仍不可忽略其中潛藏的問題。

2.總投資5.5億元文旅綜合體項目落地貴陽烏當

11月1日，貴陽星力百貨集團有限公司與貴陽市烏當區五彩生態農業發展投資有限責任公司就「原味小鎮·醉美偏坡」田園綜合體項目完成簽約。這也意味著星力集團首個文旅項目正式落地。

「原味小鎮·醉美偏坡」位於貴陽市東北部，西鄰貴陽市烏當區東風鎮。項目總面積約21.93平方公里，總投資約5.5億元，將以布依文化為主題，全力打造一個集體驗式商業街、精品民宿酒店、特色美食、民族文化休閒、體驗與服務等業態於一體的民族風情休閒娛樂度假區。

新旅界研究院觀點：布依族是大陸西南部一個較大的少數民族，97%的布依族人生活在貴州省。布依族有其自有的信仰和建築、飲食、服飾以及音樂、舞蹈、戲曲文化，還有多個本民族的節日活動，可供開發和展示的民族文化資源較為豐富。烏當是貴陽市下轄的六個市轄區之一。該項目從資源、區位和地方經濟環境來說，有一定的發展優勢。

作為該項目的主要投資經營方——貴陽星力百貨集團有限公司，成立於1995年，其主營業務為超市、購物中心、零售店的投資和經營，是一家零售商業地產服務商。星力集團在零售業擁有深厚的根基和成熟的經營模式，但跟其他轉型文旅的企業將會遇到的問題一樣，星力集團此前在文旅項目開發上並無經驗，文旅項目的大投入、長周期性開發模式與零售業的低投入、高周轉模式存在極大的差別。同時，文化的挖掘和商業化轉化需要專業的研究、開發和經營團隊，專業人才的不足可能將是星力集團運作該項目將首先遇到的問題。該項目的前景如何，還有待觀察。

旅遊分銷及服務

3.網約車平台Grab獲得2億美元融資

10月30日，新加坡網約車巨頭Grab獲得美國旅遊公司Booking Holdings的2億美元投資。到目前為止，Grab已經融資20多億美元。本次融資是該公司計劃在今年年底前做到30多億美元融資目標的一部分。本月早些時候，微軟向Grab投資了一筆未披露金額的資金。

總部位於新加坡的Grab正在東南亞235個城市開展業務，目前該公司正尋求轉型為領先的消費科技集團。除了打車服務外，該公司還提供食品和包裹遞送、電子轉帳、小額貸款和移動支付等服務。

新旅界研究院觀點：網約車平台的建設和經營需要大額資金的持續支持，以中國的網約車平台嘀嘀為例，其自2012年成立至2017年年底，累計完成16輪融資，融資總額達到200億美元。Grab自成立以來也在持續獲得大額融資，到目前為止，其累計融資總額約60億美元，估值約為110億美元。

通過Uber和嘀嘀的成功案例，投資機構已經看到網約車業務的巨大規模效應和長期市場前景，因此，Grab的融資進展比較順利。到目前為止，已經有軟銀、豐田、嘀嘀、微軟等巨頭公司為其提供融資，除了資金支持以外，這些機構投資者也將為Grab的發展提供業務上的支持，如微軟即將為其提供大數據和人工智能技術支持。

此次BookingHoldings的投資同樣將在財務和業務兩個維度展開，其旗下的Bookings.com、Agoda.com、KAYAK和Priceline.com等網站平台將與Grab進行業務融合，Grab旗下的快遞、移動支付等業務也將為BookingHoldings旗下企業在東南亞的本地業務提供支持。

4.度假租賃管理平台Properly獲得850萬美元A輪融資

10月31日，Properly宣布獲得850萬美元A輪融資。此輪融資由Asset Management Ventures領投，雅高酒店以及Ev Williams、Simon Lehmann、Fabio Cannavale和Tom Hale等投資人也參與了融資。

Properly成立於2014年，總部位於洛杉磯。用戶有Airbnb在全球65,000多處民宿的2萬多名房東。其管理工具讓住宿品牌（如雅高酒店的Onefinestay）和酒店管理人為他們的團隊制定質量標準。

新旅界研究院觀點：經過Airbnb的引領，度假租賃成為有目共睹的巨大市場。在經歷過一段時間的探索發展之後，整個行業的突出問題也逐漸浮現了出來。那就是，跟人們已經習慣了的酒店住宿體驗相比，度假租賃在設施、安全、衛生、服務品質、客房管理等方面的差別太大，少數不良案例事件的發生極易對經營者造成毀滅性的影響。

這催生出一個市場需求，即對「過於多樣化和個性化「的度假租賃服務進行一定的規範和標準化管理。Properly即切入了這一市場需求，並通過與雅高酒店的合作探索出了一套可做到的經營模式，由此獲得了資本的認可。此前，度假租賃管理服務商Vacasa也成功獲得大筆融資（參見研究筆記第42期）。

在大陸，市場占有率最大的度假租賃服務商途家，也正在進行度假租賃服務的規範化和標準化體系建設，其將從自營管理者逐漸轉型為度假租賃市場的標準制定者，以其標準化服務體系的輸出作為其引領行業發展的核心競爭力。

旅遊資本市場

5.廣東綠太陽旅遊擬掛牌新三板

10月31日，廣東綠太陽旅遊股份有限公司向全國中小企業股份轉讓系統提供公開轉讓說明書，擬掛牌新三板。據了解，綠太陽的主營業務為旅遊景區的開發及經營，公司經營的「綠太陽生態旅遊度假區」是一座以歐洲建築風情為特色，結合東方園林藝術特色，集觀光旅遊、休閒度假、休閒娛樂、餐飲服務於一體的旅遊觀光度假景區。

新旅界研究院觀點：據了解，綠太陽公司共有12名自然人股東、3名有限合夥企業股東，公司總股本為14557.00萬股，其中5482萬股可轉讓，其餘9075萬股為限售股。公司股東中蔡玉宏直接持有公司45.34%的股份，蔡一宇直接持有公司30.23%的股份，蔡玉宏與蔡一宇為父子關係，兩人合計持有公司75.57%的股權。蔡玉宏與蔡一宇為公司的共同實際控制人。

綠太陽公司主要以提供綠太陽度假景區內觀光、娛樂、餐飲服務獲取收入做到盈利。2016年度、2017年度和2018年1-6月，公司主營業務收入分別為672.33萬元、2075.52萬元和823.33萬元；淨利潤分別為-14.93萬元、255.30萬元和18.62萬元。公司的經營風險包括：自然災害等不可抗力風險；安全事故風險；房屋建築物無法辦理產權的風險；實際控制人不當控制風險；公司治理不完善的風險；等。

綜合來看，綠太陽公司經營規模較小，經營業態較為單一，公司治理及經營存在一定的風險，掛牌後可能面臨流動性不足的問題。

6.東方園林擬向北京朝陽國資轉讓不超過5%股份

11月2日，東方園林環境股份有限公司（東方園林，002310.SZ）公告稱，東方園林實際控制人何巧女女士、唐凱先生與北京市盈潤匯民基金管理中心（有限合夥）於 2018年11月1日簽訂了《股權轉讓框架協議》。盈潤匯民基金擬參股東方園林，並為東方園林的健康穩定發展提供支持。

據了解，盈潤匯民基金為北京市朝陽區國有資本經營管理中心通過旗下母基金北京市盈潤基金管理中心（有限合夥）出資的基金主體。盈潤匯民基金擬受讓何巧女夫婦所持有的占東方園林總股本不超過 5%的股份，成為東方園林的戰略股東。具體轉讓比例、轉讓價格等事項由雙方在股權轉讓協議中另行協商確定。

新旅界研究院觀點：東方園林早期主營業務為園林工程規劃設計與建設，是大陸園林行業上市第一股。在近些年的發展過程中，東方園林的轉型發展動作頻繁，其快速從一家園林公司發展成為具有環境、文旅、生態、康旅、環保五大板塊的多元化集團企業。同時，其創始人何巧女在公益事業上的頻繁動作，也讓其被關注度和曝光度大大高於其他企業。

然而，最近一段時間以來，在金融行業去杠桿和中美貿易摩擦等外部環境的影響下，東方園林遭遇股價暴跌，同時企業債發行困難。截至10月17日，其控股股東及其一致行動人共質押股份11.13億股，占其持股比例的82.88%；同時，其現金及現金等價物餘額大幅減少至9.25億元，而其借款餘額則大幅攀升至106.96億元。可以說，其實際經營狀況堪憂。

此次轉讓股份，可以說是東方園林的自救之舉。在國家明確表示支持民營經濟發展的政策背景下，本次交易也具有政策和市場的代表性，能給市場傳遞出積極的信號，短期內或可緩解東方園林的發展困境。但東方園林的長期發展，或許還是需要其自身「去杠桿」並尋求業務本身的提質增效。

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