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在持續的調控政策下，今年房地產的冬天來得有點早，傳統的「金九銀十」不見蹤影，克爾瑞研究中心最新公布的百強房企銷售數據也印證了這一點，即房地產不僅沒有延續傳統的旺季行情，反而表現十分慘淡。10月單月百強房企業績較9月環比降低10.5%，銷售減速較為明顯，同比增速自三季度以來也持續放緩，從7月58.1%的高位回落至本月的26.1%。
另外可以明顯看到的一個特徵是，在行業加速洗牌的過程中，市場集中度越來越高。根據克爾瑞研究中心數據，10月份TOP30門檻同比升49%，在小型房企被擠出的同時，大型房企逆勢上漲。
智通財經APP注意到，根據《2018年1-10月中國房地產企業銷售TOP100排行榜》，融信集團首10月做到銷售金額946.3億元，居排行榜25位，較去年同期躍升5個位次，是30強房企中排名上升最快的一家。
作為判斷公司投資價值的重要指標，目前融信中國市銷率僅0.38倍，而港股房地產行業的市盈率及市銷率中位值分別是5.56倍、2.06倍，考慮到融信中國銷售依然強勁，土儲充裕，負債進一步下降，企業經營安全性顯著，該股具有很高安全邊際。
銷售額穩健增長，千億近在咫尺
在行業整體增速放緩的情況下，融信集團依然保持穩健的銷售增長步伐。11月1日，融信中國(03301)發布公告稱，2018年前10月，集團總合約銷售額約為946.33億元人民幣(單位下同)。10月單月，集團總合約銷售額約為124.2億元。
融信年初定下2018年1200億的銷售目標，從這一組數據可以看到，隨著推盤節奏的加快，年度目標即將達成。
融信中國於2003年成立，2016年總部遷至上海，同年在香港上市，從區域性龍頭到輻射全國八大核心城市群的房企，「高增長」是形容融信中國近年來發展的最貼切的標籤。
相比已經邁入5千億大門的碧桂園、萬科及恒大，融信中國的千億目標規模可能稍顯落後，但要知道，從百億到千億，融信中國僅用時三年。過去兩年公司銷售額連續做到100%以上增，這在整個行業並不多見。
毛利率上升空間依然廣闊
在過往經營業績高增長的情況下，融信中國2018年上半年持續保持穩健增長。根據中期財報顯示，融信中國上半年做到營業收入142.88億元，同比增長20.06%;合約銷售額達 545.31億元，同比增長75.73%;合約銷售面積達253.71萬平方米，同比增長124.92%。
與此同時，融信中國盈利水平也保持強勁。其中，淨利潤達22.54億元，同比上升101.61%;歸屬上市公司股東淨利潤15.23億元，同比增121.5%。淨利率達15.8%，同比上升6.4個百分點。毛利潤達到41.86億元，同比上升89.41%;毛利率達29.30%，同比上升10.7個百分點。
實際上，若扣除收並購項目重新估值影響，融信中國毛利率為32.6%。這得益於公司提前在土地成本低位時布局核心一、二線城市，享受城市基本面上行帶來的紅利。
據了解，截至2018年上半年末，融信中國土地儲備建築面積達2517萬平米，權益土儲1267萬平米。土地儲備平均成本僅6463元/平米，上半年銷售均價達21494元/平米，土地成本占銷售均價的30%，預示未來公司毛利空間仍然廣闊。
安全邊際不斷提升
隨著房地產行業調控政策加緊，融資成本上升，各房企放緩拿地速度，重視降負債和加速回款。融信中國也不例外，增利潤和降杠桿是融信2018年的兩大主基調。
年初提出明確的降債計劃後，融信中國採取多重措施穩步降杠桿。如通過銷售回款、結轉利潤，增厚淨資產;少舉債、審慎拿地;在合適的時候，在集團不同層面持續用輕資產的模式引進權益類的合作。
上半年，融信中國新增土地儲備249萬平米，其中權益土地儲備112萬平方米，拿地均價維持低位。
在2018年中期業績會上，融信中國CFO曾飛燕稱，「我們上半年淨負債率降到1.4倍，全年降到1倍以下沒有任何壓力。總債預計在今年會下降，全年保守預計下降50億的金額。」
中報數據顯示，融信上半年淨債務為463.09億元，較2017年末下降5.37%;淨負債率為1.4倍，較2017年末下降19個百分點。總資產負債率扣除預收帳款不到60%，保持在比較穩妥的位置。截至6月末，在手現金及銀行餘額共計203.07億元，與2017年末基本持平，流動性保持良好。目前公司未使用的金融機構授信超過700億元，公司資金相對充裕。
「到今年的10月份，有關的數據還在下降。」融信中國資本中心高級融資總監倪翔宇在11月3日舉辦的融信福州城市沙龍上表示，融信是第一個提出降杠桿的公司，公司將繼續執行年初的降杠桿策略，將淨負債率降至1倍以內。基於對宏觀政策、經濟周期的判斷，以及充足、優質的土儲在手，融信無需被動拿地支撐未來，公司仍將主動執行審慎的拿地策略。
過去數月，調控收緊、預售制取消等消息讓房企行業風聲鶴唳，市場對內房板塊的信心一度降至冰點。但隨著政府對去杠桿及房地產調控的態度有所轉變，市場資金的偏好也悄然發生變化。花旗發表研報稱，是時候重新檢視內房板塊的價值，政府會出台支持經濟穩定措施，預計內房行業盈利再下行空間有限。
經過上一輪的殺跌，融信中國動態市盈率降到4.9倍，市銷率也僅0.38倍，而港股房地產行業的市盈率及市銷率中位值分別是5.56倍、2.06倍，考慮到融信中國銷售依然強勁，土儲充裕，負債進一步下降，該股具有很高安全邊際。
