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交易心理是一項複雜的人類心理活動，市場的本質是所有參與者的決策行為的波動。人類在不確定的環境中容易犯下系統性錯誤和作出完全非理性的決策。
交易心理的成熟對系統和規則的執行能力起到了關鍵性作用。真正的贏家不是去預測市場，而是實時考慮如何去應對市場的不確定性變化。因此，交易的難點不在於概念，而在於應用。學會交易相對容易，但把學到的東西應用在實踐中則非常難。
理查德曾公開說過：「你可以把我的交易法則登在報紙上，但沒人會遵守它們。而唯有對法則充滿信心，你才會堅持這些法則，即使遭遇逆境。海龜們的表現就是對這段話最好的詮釋，部分海龜沒有賺到錢，這不是我的法則無效，而是因為他們不能也沒有遵守這些法則。」
趨勢跟蹤是在金融市場上盈利的根本途徑和基本方法，而趨勢跟蹤交易的本質是試錯。既然是試錯，除了強調勝算，盡量減少止損的次數；在資金管理方面，當然應該從輕倉入手，以控制單筆止損的金額。這里的輕倉指的是初始頭寸，杠桿交易相對重倉也不是不可以，但那是在浮盈保護下滾動加碼的結果，不是一出手就重倉。比如我在期貨市場上，經常在短短一兩周之內就能盈利20%，並且一年可以重復1～3次，顯然不是普通的「輕倉長線」那麼簡單。
概而言之就是「分散持倉，分批進場；先鋒不贏，後續不進；宏微結合，知變應變；贏擴輸縮，及時兌現」這8句口訣。
所謂「重倉者必死」的說法，不僅是指重倉者會因為逆勢而死在流暢的趨勢行情里，或者雖然屬於順大勢的一方，但卻因為重倉而在凌厲的回撤行情里爆倉——更多的情況，是死在漫無邊際、長達數月甚至數年的無趨勢行情里！後者才是金融市場上可怕的黑洞，那種煎熬和絕望堪稱暗無天日，無數背負沉重盈利壓力的基金經理如熱鍋上的螞蟻一般焦灼不安。如果遇到可上可下、複雜難做的行情，重倉交易者的生死往往就在一念之間：誰先失去耐心和理性沖出陣地，誰先陣亡！有些時候，長線看漲（或看跌）也許沒有錯，但它可以直接漲上去（或跌下來），也可以在行情正式發動之前先回撤一次，那樣恐怕又會踩死一大批人。所以在複雜詭異的局面下，為了防范這一點，你的倉位必須是動態調整的。
合格的交易員，必須做到當趨勢展開的時候，不能掉隊；當行情發動失敗的時候，不能受重傷，最多只能受點皮外傷。交易員就像盜賊，既要偷到東西，又不能挨打，這就是做賊的最高境界。交易員又像章魚，所謂盈擴輸縮，就是作為一條章魚，必須知道什麼時候爪子要伸出去，什麼時候又得縮回來。簡單說，就是當行情發動的時候，該伸不伸，則無法取勝；當行情發動失敗、預期落空的時候，該縮不縮，小心市場手起刀落，將你的爪子斬斷。章魚的爪子何時伸縮，取決於它敏銳的觸覺。用交易界的語言來講，所謂「贏擴」，就是當浮盈穩健增長的時候果斷加碼，變小頭寸為大頭寸，變少頭寸為多頭寸。所謂「輸縮」，就是當浮盈增長遇阻或一開始就虧損時，變大頭寸為小頭寸、變多頭寸為少頭寸。
盈擴輸縮的結果，是確保浮盈大小與持倉市值相匹配，從而讓帳戶風險得到控制。一般而言，對股票交易來說，總的浮盈不得小於持倉市值的3%（期貨是1%），否則就要減倉，而不是加碼或開新倉。因此，成熟的交易員總是密切關注浮盈的增減變化，以此作為判斷行情發展是否正常的依據。這種資金管理策略也體現了交易的客觀性：即浮盈出現意味著交易初步正確，浮盈穩定增長意味著交易正確的證據在增加，同時有了加碼的理由和對抗回撤的資本。浮盈增長遇阻說明趨勢發展遇阻或市場出了問題，後續部隊繼續進場的理由消失……這就是交易的客觀性原則。
普通散戶沒有20年的功力，特別是欠缺掌握大資金的歷練，要天然地掌握正確的交易系統，同時又搞明白這一套資金管理策略是不可能的。
成功交易員的最終境界跟能征慣戰的將帥帶兵打仗很像；資金就是士兵，因為只有極少數人適合做將帥，所以絕大多數人做不好交易。交易需要每時每刻做決定，這對普通人來說是極大的痛苦。相對於做決定，人們更希望你直接告訴他們應該怎麼做，他們喜歡執行指令甚於自己決策。現實生活中如果遇到一時看不清形勢的問題，你大可以推遲做決定，待過去一段時間之後，解決問題的答案自會浮現。
但是金融交易卻經常要求你立即做決定：進場還是不進場？持有多大的頭寸？已經持有的頭寸加碼還是減碼、持有還是清除？這些問題全都令人頭疼，是痛苦的源泉。
總之交易要求交易者直面問題和解決問題，判斷和決策快速化而且高質量化，這和普通人判斷質量低下並且不敢承擔責任的本性背道而馳。
金融交易尖銳的挑戰性導致一般交易者在交易過程中會面臨巨大的心理衝突，而且就算一個人心理素質強大並且天然地具備快速決策能力也照樣無用：因為他們不具備正確的交易系統，也就不知道正確的做法。其直接後果是：這些人會比那些在交易中存在巨大心理衝突的人所造成的虧損還要嚴重。總之，交易是系統工程，謹小慎微和粗枝大葉的人都不能成功。太在乎錢的人不會成功，不拿錢當錢的人也不會成功，只有兼顧大局與細節的人才能盈利。你要有原則，但又不能太固執；你要能變通，但又必須遵循系統、進退有據。有些人既不想學習，說是洗腦；又不想投資，說是騙錢；還不能堅持，什麼都想免費，但是又想賺錢。對他們來說，最好就是這樣——拿上一根打狗棒，出門帶個碗沿街乞討就行了。
市場總會出現意外的變化，一個人的判斷也不可能100%的準確。只要你從市場交易中賺取的利潤遠遠大於止損時造成的損失，你的某一筆具體交易是賺是賠無關緊要。
首先，止損策略只是投機者在市場判斷失誤時的一種保護性措施，用來阻止重大交易虧損的出現。
但是當一個投機者總的交易贏利小於一系列止損所帶來的損失，即投機者沒有能力在市場交易中賺取足夠的利潤時，嚴格的止損措施只是延緩投機資本減少的速度，不能改變投機者最終失敗的命運。
其次，止損和投機者的交易理念密切相關。
對於一個長線交易者來說，由於他每年交易的次數很少，每次入市前都做過充分的研究，可以很從容的確定交易失敗時的退出位置。止損點位非常明確，執行起來也相對比較簡單。
而對於一個短線交易者，尤其是根據市場盤面變化操作的日內交易員，他每天頻繁的進出市場，面對瞬息萬變的市場波動，只能依靠某種本能、感覺作出買賣決策。
有時候，一筆交易從開始到結束只有幾十秒鐘，投機者很難有時間在入市交易以前詳細策劃，設立明確的止損點位。
從入市到止損，一切取決於操作者非常個性化的市場感覺，旁觀者很難插手。
賠小錢，賺大錢，這是交易最基本的原則。只要你一直沿著這條正確之路走下去，就會到達成功的彼岸。這麼看來，止損也就不再是個問題。
市場經驗可以累積，交易技巧和知識可以學習，而一個投機者的修養和境界，是一個長期的培養、追求、領悟過程。
交易不是一種簡單的技能、一門熟練的手藝，像中學課文《賣油翁》中所描繪的那個老頭，反復練習，就能把油倒進口子很小的瓶子，一滴也不會灑到外面。
一個高明的投機大師的修養和境界往往與藝術家、哲學家屬同一范疇。索羅斯的投資名著《金融煉金術》中有大量的哲學思考，一點也不令人奇怪。
市場上高手之間的較量絕不是技術水平上的較量，而是投資哲學的較量，心態和境界的較量。
利潤的來源分為兩種，一種是方向性收益，一種是波動性收益。理解這兩種收益並不難。所謂方向性收益，即在看好方向的情況下，在合適的位置下單等待品種方向的來臨，在持有一定的時間之後獲取一定的收益；波動性收益，是在合適的位置下單等待盤中波動性的機會出現，一旦出現之後在達到一定的目標即出場，品種的方向不是關注的重點。方向性收益的特點很明顯。首先，它對方向的要求很強，投資者只有看準了方向並在合適的點位下單，並且要持有一定的時間待方向來臨才能獲得收益。在其中，往往盤中的波動會使得投資者摸不著方向，意志不堅定者或者重倉持有者會因此而提早出局。正因為獲取方向性收益需要對方向的把握極強，因此如果方向不對的話，好不容易建立起來的倉位可能最終顆粒無收，竹籃打水一場空。其次，方向性收益需要關注的點與波動性交易不同。獲取方向性收益的投資者需要更多關注品種的基本面，因為從長期來看，品種的基本面決定了品種的長期走勢，所以必然性地要求這類投資者要對品種有較深的認識。
波動性收益的特點亦很明顯，而且其特點有些與方向性收益相反。首先，波動性收益它對方向的要求不強，它只需要盤中有足夠大的波動就可以，至於品種長期上漲或者下跌可以不用關注太多。當然，這也要取決於波動性收益幅度的大小。對於想要攫取大波段的收益的投資者來說，方向也是要考慮的，否則如果風險控制不好，前面好不容易累積起來的盈利可能被反方向的來臨所侵襲；對於攫取小波段的收益投資者來說，方向考慮的自然要小些，只要盤中有符合目標的波動即可獲利，方向即使相反也不用太擔心。
所以波動性收益對方向的要求取決於對波動收益幅度要求的大小，幅度越小，對方向的要求越低，高頻交易甚至不需要考慮方向；反之，幅度越大，對方向的要求越高。其次，波動性收益幅度的高低決定了交易頻率的高低，幅度越大的波動性收益要求交易的頻率越低，反之，幅度越小的波動性收益要求交易的頻率越高。
波動性收益和方向性收益在操作思路上要求不同，但是兩者並不相矛盾，二者可兼得，在獲得方向性收益的同時亦可獲得波動性收益，但前提要求投資者不能混淆，對每一筆交易要有清楚的認識，否則亦有可能事倍功半。
在這里，要求投資者對這兩類交易要有清楚的認識，對做的每一筆交易目的是什麼，要獲取的利潤是什麼要有清楚的認識，這樣就能做到有的放矢，才能集中精力關注你所需要關注的方面。
正如巴菲特所說，寧要模糊的正確，也不要精確的錯誤。市場充滿了隨機性和不確定性，我們無法把握精確的入場時機，也無法保證每一筆交易都能賺錢，我們利用概率賺錢，靠長期累積微弱的優勢來獲勝。由於籌碼有限，我們從不對任何一次交易機會下重註。我們的策略都遵循這樣的理念，把交易的重點放在頭寸的變化而不是出入場的時機。
《孫子兵法》說:多算勝,少算不勝,而況於無算乎！充足的交易計劃，才能對未來各種可能發生的風險預先做好準備，良好的資金管理，才能保證我們不會被市場淘汰出局，長期生存才是我們最重要的目標。
投機者的修養和境界並不神秘，也不玄虛，它是建立在兩個方面之上的。一是投機者對市場的理解，對市場交易中一些重大的原則性問題的基本態度；二是投機者對自我的認識，這種認識既包括對人類千百年來亙古不變的本性，如希望、貪婪、恐懼、僥幸、自負等的洞察和了解，也需要投機者對自己特殊的心理弱點、性格缺陷、思維、行為習慣等主體身心活動的深刻反省。
交易的難點不在於概念，而在於應用。學習如何交易相對容易，但把學到的東西應用在實際交易中是非常難的。
高風險，高回報：玩這個遊戲是需要勇氣的。
投資者買東西是為了長遠目標，他們相信，在一段相當長的時間（許多年）之後，他們的投資會升值。
華倫巴菲特就是個投資者。他買的是企業，不是股票。交易者只關心價格，從本質上說，他們買賣的是風險。
市場允許風險從一個參與者轉移到另一個參與者。這實際上就是人們創造金融市場的原因，也是金融市場的一個永恒的功能。
市場就是由一群相互買來賣去的交易者組成的。有些交易者屬於短線帽客，只是想一遍又一遍地賺取買價與賣價之間的價差；另外一些是投機者，他們試圖靠價格的變化來賺錢；還有一些則是以規避風險為目的的企業。
價格變動取決於市場中所有買者和賣者的共同態度。共同態度變了，價格就會變化。共同態度可能會有自促作用。
在交易世界里，人類的情緒既是機會之所在，也是最大的挑戰。掌控了它，你就能成功。忽視了它，你就危險了。要想成為一個成功的交易者，你必須理解人類的情感。市場就是由一個個的人組成的，每一個人都有自己的希望、恐懼和弱點。作為一個交易者，你要從這些人類情感中尋找機會。
價格的波動足以把一個克己自制的紳士變成一個大哭大鬧的可憐蟲。
研究表明，人類在不確定的環境中容易犯下系統性的錯誤。在緊張情緒中，人對風險和事件概率會作出糟糕的判斷。有什麼事能比賺錢或賠錢更令人緊張呢？
其他人的錯誤判斷就是他們的機會，也知道這些錯誤終將在市場價格的變化中出現原形。
在市場中，很多機會就源自於這些根深蒂固的人類特徵。人類的情緒和非理性的思考可以製造出一種重復性的市場模式，這種模式便是機會出現的信號。
更重視已經花掉的錢，而不是未來可能要花的錢。
損失的心理影響可能比贏利大一倍。
對交易行為來說，損失厭惡症會影響一個人使用機械性交易系統的能力，因為使用這類系統的人對損失的感受要強於對潛在贏利的感受，一個人可能因為遵守系統的法則而賠錢，也可能因為錯過了一個機會或忽視了系統的法則而賠掉同樣多的錢，但前者帶給人的痛苦要遠大於後兩者。
在沉淀成本效應的作用下，一個人在作決策的時候習慣於考慮已經花掉的錢。處置效應是指投資者傾向於賣掉價格正在上漲的股票，卻保留價值正在下跌的股票。
投資者不願意承認過去的決策並不成功。
在交易世界中，即使是正確的方法也可能賠錢，甚至有可能連續賠錢。這些損失會導致交易者懷疑自己，懷疑自己的決策程序，於是對自己一直在使用的方法作出負面評價，因為這個方法的結果是負面的。
人們往往會因為其他人相信某件事就隨波逐流地相信這件事，這被稱為潮流效應或羊群效應。價格之所以會在泡沫行將破裂的時候仍然瘋長不止，部分就是由這種潮流效應造成的。
交易者往往會在一個有效的系統剛要開始發揮作用的時候就將它拋棄。有些交易者對他們的特殊風格推崇備至，以至於其他任何風格都難入他們的法眼。我沒有這種偏見。任何有效的方法都是好方法。固執地堅持一種方法、排斥其他所有方法是愚蠢的。
殊途同歸，所有有效的方法都有一些非常類似的特徵。
趨勢跟蹤者們常說的一句話是：在趨勢結束之前，趨勢是你的朋友。趨勢的結束和逆轉對你的帳戶和你的精神都是一種殘酷的打擊。
一般來說，趨勢跟蹤系統的衰落程度大致接近於它們的回報水平。所以，如果一個趨勢跟蹤系統的期望回報率是每年30%。那麼在衰落期內，你的帳戶可能從高點下跌30%。
反趨勢交易的贏利源泉：市場的支撐與阻力機制。
波段交易本質上與趨勢跟蹤交易相同，只不過它瞄準的是短期市場動向。比如，一次成功的波段交易可能只會持續三四天，而不是幾個月。
當日交易者一般會使用三種交易策略中的一種：頭寸交易、搶帽子或套利。
搶帽子是一種特殊的交易方式，曾經只屬於交易所里的那些場內交易者。帽客們試圖賺取買入價和賣出價之差，也就是差價。
每一種交易策略都有更適合自己的市場環境：也就是說，當市場以某種特定的方式運行或處於某種特定狀態時，這種策略更為有效。
趨勢跟蹤者們喜歡平靜的趨勢。反趨勢交易者喜歡穩定中有波動的市場。波段交易者喜歡波動性的市場，不管有沒有趨勢。
不要去預測市場的動向，而是會尋找市場處於某種特定狀態的指示信號。
優秀的交易者不會試著預測市場下一步會怎麼樣；相反，他們會觀察指示信號，判斷市場現在正處於什麼樣的狀態中。
掌握優勢，管理風險，堅定不移，簡單明了。乃至所有成功交易的基礎，都可以歸結為這個四個核心原則。
交易者既要讓贏利潛力最大化，又要把破產風險控制在可以接受的水平，資金管理就是這樣一門藝術。
以長遠眼光看待交易，而且掌握了一個有優勢的交易系統。可以說，這就是交易法則最重要的一個要素，也是贏家與輸家們在方法和觀念上的一個最關鍵的不同之處。
忽略個別交易的個別結果，把注意力集中在整體期望值上。賭場老板們不在乎他們的輸局，因為這樣的輸局只會進一步刺激賭客們。對老板們來說，輸局只不過是做生意的成本，他們知道自己才是最終的贏家。
交易思維：以長遠眼光看待交易。避免結果偏好。相信正期望值的成功。正是以這樣的方式看待損失的：損失只是做生意的成本，並不代表這一次錯誤交易或一個壞決策。期望值為正的交易在長期內必能成功。
你完全可以憑借那些聞名已久的理念和概念獲得成功，但前提是，你必須始終如一地堅持這些法則。這就是交易的秘訣，也是成功秘訣。
1、 掌握優勢：找到一個期望值為正的交易策略，因為長期來看它能創造正的回報。
2、 管理風險：控制風險，守住陣地，否則即使你有一個期望值為正的系統，你也等不到它創造成果的那一天。
3、 堅定不移：唯有堅定不移地執行你的策略，你才能真正獲得系統的正期望值。
4、 簡單明了：海龜方法的精髓其實很簡單;抓住每一個趨勢。你的大部分利潤可能就來自兩三次成功的交易，所以不要錯過任何趨勢，否則你全年的努力可能都會化為泡影。
當我們開始實際交易時，我們的特殊方法的細節並不是那麼重要，更重要得是堅定不移，不錯過任何一個趨勢。
是否贏利與贏利多少與掌握的知識毫無關係，完全是情緒和心理因素造成的。無數次地體會到情緒和心理優勢才是成功交易的首要因素。風險最大的事莫過於無所作為。
好的交易系統無關乎對與錯，只代表正確的交易。如果你想成功，你必須把眼光放長遠，忽視個別交易的個別結果。最強者和最差者的區別就源於他們的個人心理特徵。
盡管交易方法可以傳授給大多數人，但還是有些人比其他人更適合做一個交易者。
要了解一個優秀的交易者，你必須了解他或她的情感特徵對交易行為有什麼樣的影響。如果你天生就有你那些應該具備的素質，你就會更容易學會正確的交易方式。如果你不是那種天賦異秉的人，你就必須培養這些素質。
好的交易者考慮的是現在，而避免對未來考慮過多。新手則想預見到未來。
對於未來，他們認為細節是不可知的，但特徵是可以預測的。你確實可以知道趨勢即將出現，知道價格變動的規律不會變，因為人類的情感和認知特徵是不會變的。
如果你大多數的時間都是錯的，賺錢反而容易得多。如果你的大多數交易都是賠錢的，這說明你並沒有試圖預測未來。正因為如此，你不會在乎個別交易的個別結果，因為你已經知道任何一次交易都有可能賠錢。
如果你連續賠了十次卻仍然能夠堅持你的策略，那麼你做得很不錯，只是運氣有點差罷了。頗有諷刺意味的是，大多數交易者不光對未來考慮過多，對過去同樣考慮過多。他們會念念不忘過去所做的事，過去所犯的錯誤，還有過去那些失敗的交易。
有三種偏差是你必須不惜一切代價去克服的，那就是近期偏好、對正確性的執迷以及預測未來的衝動。
人們會考慮一件事是可能還是不可能，但從不考慮概率問題。
交易中充滿了不確定性。你不知道一筆交易會不會賺錢。你充其量只能相信，從長期來看，你的回報將大於你的風險水平。
1、 重要的是現在：不要對過去念念不忘，也不要去預測未來。前者對你無益，後者是徒勞的。
2、 從概率角度思考問題，不要預測：不要試圖作出正確的預測，唯有使用概率對你有利的方法，你才能在長期內獲得成功。
3、 對你自己的交易負責：不要把你的錯誤和失敗歸咎於其他人、市場、等等。要對自己的錯誤負責，從錯誤中學習。
秘而不宣的訣竅並不存在。許多人喜歡把自己的失敗歸咎於其他人，或者歸咎於不受自己控制的外部環境。喜歡推卸責任的人必敗無疑。能否掌握優勢就是專家與業餘者之間的區別。忽視了這一點，你就會輸給那些沒有忽視這一點的人。
在賭局中，如果你沒有優勢，從長期來看你肯定會輸。交易中的優勢是指一種可以利用的統計學優勢，它以市場行為為基礎，而這些市場行為是會重復發生的。在交易世界中，最好的優勢就來自於人類認知偏差所釀成的市場行為。要找到一個優勢，你需要找準入市點：在這一點，市場在理想的時間範圍內向某個特定方向變動的概率要大於正常概率。然後，你還要為這個入市點設計一個退出策略，這樣才能從期望中的變動趨勢中獲利。
資產組合選擇法則能夠增強系統的優勢。使用趨勢組合過濾器大大提高了突破法交易獲得理想結果的可能性。如果有可能的話，即使是系統的退出策略也應該有優勢。遺憾的是，衡量退出策略的優勢更不容易。
優勢是在買著和賣者之間的戰爭上發現的。作為一個交易者，你的任務就是找到這些戰場，靜觀誰勝誰敗。交易優勢來源於交易者的認識分歧和認知偏差，來源於經濟學家們的錯誤信念，市場參與者是理性的。
大多數交易者都相信支撐和阻力現象的存在，這又進一步加強了支撐力和阻力，因為對這種現象深信不疑的交易者反過來也會促進這種現象。
就像其他許多交易理論一樣，支撐和阻力只是一個籠統的概念，不是一個金科玉律般得法則。價格不一定會在前期的高點或地點反彈，只是有這種傾向而已。
如果一個人採用的是反趨勢策略，那麼支撐和阻力就是優勢的直接源泉。
如果一個人用的是趨勢跟蹤系統，那麼支撐和阻力位的突破才是要害。
趨勢跟蹤者們的優勢就在於支撐和阻力位剛剛被打破時的認知滯後。統計證據顯示，市場在支撐和阻力位被打破後的慣性前行趨勢比在其他時候更為顯著。市場一般來說不會原地踏步。價格不穩定點代表著絕好的交易機會。價格突破戰不可能既成功，又失敗。只有兩種可能;要麼突破，要麼不能突破。
最容易判斷戰爭勝敗的時候就是戰爭即將結束的時候。
理解風險，尊重風險，這就是頂尖交易者們的標誌。他們知道，如果你不去注意風險，風險就會找上門來。誰的風險回報率最高，誰就是最好的。每一個人都想在特定的風險水平下賺到盡可能多的錢，或者在特定的期望回報水平下承受盡可能小的風險。人們普遍以為里奇是個膽大包天的賭徒，但在我看來，事實正相反，他非常注意他的風險水平。
在沮喪的情緒下，在看到出事帳戶遭受了1/2甚至更多的損失之後，交易者終於忍無可忍地退出了。這就是新手們即使使用有效的策略也無法賺錢的原因：他們高估了自己在高風險水平下承受巨大波動的能力。
大多數人都承受不住這樣衰落。一個對自己的交易能力、系統和測試充滿信心的成功交易者或許可以承受一次巨大的衰落，但是一個謹小慎微的新手應該相應地調整一下風險水平，降低衰落的幅度。
理查德丹尼斯知道，市場回調中的衰落與一連串得敗筆所造成的衰落不是一回事。他知道，對趨勢跟蹤者們來說，返還一些利潤只是遊戲的一個部分。
系統的歷史檢驗會把衰落風險低估一倍。一個表現不佳的系統究竟只是處於一個正常的衰落期，還是真的不再有效？這對一個新手來說通常很難判斷。穩定性並不等於低風險！風險非常高的投資也有可能在有限的時期內創造穩定的回報。在很多情況下，回報的穩定性越高，實際風險水平就越大。
MAR比率等於年均回報率除以最大的衰落幅度，衰落是根據月末數據計算的。這個比率是風險回報比率的一個相當快捷而又直接的衡量指示，我發現用它來剔除表現不佳的策略是非常有效的。
在風險回報比率上擁有傲人紀錄的那些策略往往都是容易被整個行業群起模仿的策略。它們剛剛嶄露頭角，立即就被數十億美元競相追隨，結果反而自毀長城，因為它們的規模已經超出了市場的承受能力。到頭來，它們早早就成了系統死亡的犧牲品。
對一般投資者沒有吸引力的系統和策略反而有更長的生命期。破產風險是最需要警惕的風險。如果你對它掉以輕心，它就隨時可能降臨，像個夜賊一樣把你洗劫一空。
資金管理更像是一門藝術，而不是一門科學，也或許更像是一種信仰而不是藝術。
如果你想交易，你必須對大風險和小風險對你來說意味著什麼了如指掌。唯有如此，你才能作出合理的決策。
風險實實在在地存在，交易並不是一件簡單的事。復利的力量是無比強大的，但前提是你沒有中途破產，被迫從頭再來。
根據歷史模擬檢驗，衰落幅度最多不能超過你的承受力上限的1/2。交易者被隨機性的不利變化打垮的事並不常見。更有可能的是，他們自己犯下了嚴重的錯誤。
交易的首要目標應該是生存。時間站在你這邊。一個期望值為正的系統或方法早晚會給你帶來財富，有時候是你做夢也想不到的巨大財富。但這一切有一個前提條件，你必須留在遊戲場中。對交易者們來說，死亡有兩種形式：一種是痛苦的慢性死亡，足以讓交易者們在苦悶和沮喪中放棄交易；另一種是戲劇性的快速死亡，我們稱之為崩潰。
市場本身已經夠不確定了，再用蹩腳的資金管理去平添一份不確定性，豈不是荒唐透頂？
頭寸規模限制是海龜系統的一個不可或缺的部分，也是極端重要的組成部分，因為它們是濾除滯後市場的一種機制。很明顯，一旦發生這類史無前例的災難，任何一個激進的交易者都很有可能傾家蕩產。當你聽到那些鼓吹100%以上回報率的豪言壯語時，請不要忘記這一點。
不要整天去膜拜雜誌上的那些夢幻工具。學會如何用好最基礎的工具才是第一位的。重要的不是你的工具有多大的成功，而是你能不能用好這些工具。對交易者們來說，沒有任何積木是萬能的，沒有任何神秘公式可以輕輕鬆松地創造財富。
即使概率只是稍稍對我們有利，我們也能靠這種優勢賺錢（問問賭場的老板就知道了）。聰明的自主交易者可能會在多年的實踐之後開發出自己的系統。他們觀察到了蘊藏著贏利機會的重復性模式。
關於市場的未來趨勢，最好的指南就蘊涵在歷史中。歷史檢驗並不能預見到未來，但它可以幫助你判斷一種方法能否在未來贏利。它並不是最優的方法，水晶球或時光機都比它好，但它是目前可用的工具中最好的一個。
當我第一次測試定時退出策略時，我大吃一驚。它們的表現比我想像的要好得多，甚至比突破法退出策略還要好。如果說一個系統的威力在於它的退出策略，這就是最好的證據。這說明，一個系統的贏利能力並不完全依賴於一個有優勢的入市策略。對我來說，如果我在檢驗了一個理念之後得到了實實在在的肯定答案，我更願意對這種理念抱有信心。信心有益於你。
如果加入止損點，每一個指標都會變壞。對一個趨勢跟蹤者來說，放棄在趨勢中積累起來的部分利潤只是遊戲的一個部分。目睹剛剛賺到的錢煙消雲散是我們的交易風格中最難忍受的一個環節。
趨勢跟蹤者們的衰落並非來自於入市風險，而是來自於利潤的返還。騙子和無賴們潛伏在黑暗的角落里，等待著不設防的獵物。不要成為他們的盤中美餐。即使是經驗豐富的交易者，也常常搞不懂他們的系統在實際交易中的表現為什麼遠不如歷史模擬結果。
歷史測試結果和實際交易結果的差異主要是由四大因素造成的：交易者效應、隨機效應、最優化矛盾、過度擬合
交易行為本身有可能改變交易賴以成功的潛在市場狀態。我稱之為交易者效應。
如果你能開發出自己的系統，你的優勢就不太容易被其他交易者毀掉，因為他們不會知道你什麼時候買入或賣出。
偶爾虛張聲勢一下是很有用的。實際上，超常的表現也可能源於隨機效應，而不是什麼卓越的策略。有的基金管理得確實很出色，但運氣一般；有的基金管理得很一般，但運氣很好。如果只盯著歷史記錄，你是分不清實力與運氣的。
對一個只相信歷史記錄的人來說，諸多交易者之中總有某些看起來技高一籌但實際上極為平庸的幸運兒。
一個幸運地擁有高個子基因組合的人可以把基因傳給後代，卻無法將運氣傳給後代。擁有良好記錄的固然有21個人左右，但其中只有1/4是真正的優秀交易者。時間更加垂青真正的優秀交易者，而不是那些平庸的幸運兒。
好的投資者投資於人，而不是歷史記錄。當他們觀察交易者時，他們知道哪些特徵預示著未來的優異表現，哪些特徵反映了平庸的能力。這是克服隨機效應的最佳方式。
有些交易者之所以認為最優化有害可能有危險性，只是因為他們不理解最優化矛盾，而且曾見識過不恰當最優化的惡果;這種不恰當的最優化正是統計學中所說的過度擬合現象的根源。
在我看來，恰當的最優化永遠是明智的。之所以說歷史測試有預測價值，是因為歷史測試結果可以對交易者在未來的表現提供一些指示。
作為系統分析的一種方法，歷史測試也有一個很大的問題，那就是未來永遠也不會等同於過去。但一個系統確實能利用反映在市場中的人類永恒行為特徵來贏利，從這個角度看，過去就是對未來的模擬，盡管不是精確的模擬。
盡管最優化過程降低了預測價值，你仍然應該採用最優化參數，因為最優化參數更有可能帶來理想的結果，不管未來如何變化。最優化矛盾已經成了騙局和詭計的溫床。有很多不道德的系統兜售者大肆炫耀他們靠特定市場上的最優化所得出的超高利潤和不可思議的優異表現。
不過最優化會導致虛誇現象並不意味著我們不應該最優化。事實上，要想建立有效的交易系統，最優化是至關重要的。
人們常常將過度擬合與最優化矛盾混為一談，但實際上它們不是一回事。有時候，你可以通過添加法則來提高一個系統的歷史表現，但這僅僅是因為這些法則影響了屈指可數的幾筆重要交易。添加這樣的法則就會導致過度擬合。
用拙劣的方法作交易就像是站在暴風驟雨中的一葉小舟上學雜耍。這當然不是辦不到的，但踏踏實實地站在地上玩雜耍要容易得多。民意調查者們知道，一個樣本對整個總體有多大的代表性是個關鍵問題。在交易世界中，這也是個關鍵問題。
指標的不穩定性可能導致測試者過高評價一個理念，或是盲目拋棄一個本來很有潛力的理念。如果對數據稍作改變並不會顯著影響一個統計指標，我們就說這個指標是穩健的。但現有的指標對數據的變化都不太敏感，因為都不太穩健。
年輕的交易者特別容易犯這種錯誤。他們相信他們所看到的狀態就是市場整體狀態的代表，而往往意識不到市場具有周期性和多變性，經常回歸到過去曾經出現過的狀態。就像在生活中一樣，年輕人往往看不到歷史的價值，就因為歷史發生在他們出生之前。年輕是好事，但不要太愚蠢;一定要學習歷史。
你需要一個足夠大的樣本才能做出有效的統計學推理。樣本越小，推理就越粗糙；樣本越大，推理就越準確。 不到20的樣本規模會導致嚴重的偏差；超過100的樣本規模更具預測價值；達到數百的樣本規模也許對大多數測試來說就夠用了。
市場甚至比核裂變反應還要複雜。市場是由成千上萬的人組成的，每個人都會根據自己的經驗和判斷來作出決策，這些決策比中子的運動特徵還難預測。
壞日子往往集中出現，接踵而來，這並不是隨機性事件的特徵。交易不是賽跑，而是拳擊。市場會揮動鐵拳痛擊你，竭盡全力打敗你。但要想獲勝，你必須在12回合的結束鐘聲敲響時安然無恙地站立在拳台上。
新手們在設計交易系統的時候，總想靠歷史檢驗找到一個所向無敵的超級系統。在很多時候，我們會因為掌握不到足夠的信息而無法作出有把握的決策。原因就在於數據的缺乏。任何穩健的交易策略都有兩大特徵：分散化和簡化。說到這兩大要素對穩健性的貢獻，我們的大自然提供了最好的例子。
有些法則會加劇對特殊市場條件的依賴性，盡可能地減少這類法則就是簡化的要訣。加強系統的穩健性有兩大要點，一是確保系統法則能適應各種不同的市場狀況，二是讓系統保持簡明，不容易受市場變化的影響。你可以通過增強系統適應不同市場狀況的能力來提高系統的穩健性。這樣的系統有超強的適應性，就像是自然界中的那些有能力在多變環境中生存下去的生物體。
複雜的系統之所以變得這樣複雜，一般是因為系統開發者們總想添加新的法則，利用他們所注意到的某些市場狀況或行為。長久來看，簡單的系統更有生命力。選擇多個不同的市場是提高交易穩健性的最有效的方法之一。市場越多，你就越有可能在至少某一個市場中碰到有利於你的狀態。對趨勢跟蹤系統來說，你參與的市場越多，其中某個市場存在趨勢的可能性就越大。
有些市場可能每隔幾年才會出現一次趨勢，因此5~10年的短期測試並不能充分反映它們的潛力。其二，有的市場雖然利潤水平不理想，但卻有很大的分散化價值，而且兩者權衡利大於弊。排除某個市場的主要原因在於流動性問題。比起高流動性的市場，交易不夠活躍、成交量不夠大的市場要棘手很多。你做得越出色，這個因素對你的限制就越大。
你會發現非流動性市場的意外動蕩要多得多。
1、 基本面市場：比如外匯市場和利率產品市場。在這樣的市場中，價格變動的主要動力並不是交易行為，而是更高層面上的宏觀經濟事件和影響。
2、 投機者市場：比如股票市場和咖啡、黃金、白銀、原油這一類期貨市場。
3、 綜合衍生市場：在這類市場中，投機行為是市場的主要動力，但投機程度有所緩和，因為交易工具都是其他市場的衍生物，而這些市場本身也是相應股票的綜合體。
一個市場在過去的20年中沒出現過大趨勢並不代表它不是個好市場。在我看來，只要一個市場的容量足夠大，而且不同於你的資產組合中的其他市場，你就應該選擇這個市場。
如果同時使用多個交易系統，特別是彼此差別極大的系統，交易的穩健性會大大提高。
市場不會在乎你的感受。它既不會在你得意洋洋的時候吹捧你，也不會在你灰心喪氣的時候安慰你。所以，交易世界並非適合每個人。如果你不願意接受市場的現實，不願意承認自己的缺陷、恐懼和失敗，你就不會成功。
人們往往認為複雜的理念要好於簡單的理念。很多人就是不敢相信理查德;丹尼斯能靠那幾條簡單的法則賺到上億美元。懷疑他有某些藏而不露的秘訣是很自然的事。我們的自負不允許我們局限於眾人皆知的事實。自負的人要的是秘訣。
在系統性交易中，決策依據是機械性的法則，什麼時候買入和賣出多少都是由這些法則明確規定的。與之截然不同的是，自主交易能給人自尊感，因為它依賴的是一個人的主觀判斷。如果你根據自己的判斷作了一筆成功的交易，你的自負心理就得到了滿足。你大可以向你的朋友吹噓說你在市場上市如何遊刃有餘。當然，成功的自主交易者有很多，但失敗者要遠遠多於成功者。
一個交易者的生活真諦：沒有冒險就沒有收獲。風險是你的朋友。不要怕它，要理解它，與它共舞。優秀的交易者會自信地等待機會，但也會做好損失的準備。他們不會猶豫不決，因為他們不怕犯錯，這是在大風大浪中培養出的應有品質。他們走自己的路，不怕失敗，因為他們知道，失敗只是生活的一部分，只是成功和成長的必要前提。
有人曾經說過：你應該感謝你的敵人，因為他們教給你的東西比你的朋友和家人還要多。失敗就是這樣的一個敵人，而且是個相當強大的敵人。
我承認，相比起我的成就，我從我的錯誤和失敗中學到的東西要多得多。不願冒失敗的危險，你就學不到任何東西。
大多數成功的交易者都使用機械性的交易系統。 如果你知道你的系統能在長期內賺錢，你就更容易在不利時期堅持遵守交易信號。
一個千錘百煉的機械性交易系統能賦予你信心、統一性和紀律性，這就是許多頂尖交易者的成功要訣。資金管理實際上就是控制風險，以免過大的風險讓你在迎來好趨勢之前就被迫出局。
應該買賣多少就是交易中最重要的一個問題。新手們大多在單筆交易上投註過大，這大大提高了他們的破產風險，即使他們的策略在其他方面是有效的。長期來看，不能及時甩掉損失的交易者不可能成功。要想控制損失，最重要的一件事就是在入市之前就確定退出的標準。
贏利頭寸的退出時機對系統的贏利能力至關重要。任何不能回答這個問題的系統都不是完整的系統。
如果你有一個有效的機械性交易系統，而且能嚴格地遵守它，系統就會為你贏利，而且能幫助你克服連續損失或巨大利潤下的那種不可避免的心理波折。如果一個市場的合約價值波動性較強，那麼這個市場中的合約持有量就少一些；相反，如果一個市場的波動性較弱，這個市場中的頭寸就可以大一些。總之，市場的波動性與頭寸的規模是相互抵消的。
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筆者：文晉彬（wjb0680）
