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圖片來源：圖蟲創意
中國基金報 泰勒
科創板＋註冊制刷屏了！
11月5日消息，首屆中國國際進口博覽會5日在上海開幕。國家主席習近平出席開幕式並發表題為《共建創新包容的開放型世界經濟》的主旨演講。
習近平宣布，為了更好發揮上海等地區在對外開放中的重要作用，我們決定，增設中國上海自由貿易試驗區的新片區；在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制；支持長江三角洲區域一體化發展並上升為國家戰略。
下午，證監會與上交所均發布答記者問，對科創板、註冊制進行了進一步的詮釋。
證監會稱，將指導上交所針對創新企業的特點，在資產、投資經驗、風險承受能力等方面加強科創板投資者適當性管理，引導投資者理性參與。鼓勵中小投資者通過公募基金等方式參與科創板投資，分享創新企業發展成果。
上交所稱，下一步，將在中國證監會的統一部署下，依據國家有關法律法規和政策，制訂工作方案、各項規則以及配套制度，完成相關技術系統開發工作，積極穩妥推進科創板和註冊制試點在上海證券交易所順利落地。
究竟什麼是科創板？將對A股市場有何影響？投資者如何參與？針對這些疑問，基金君整理了以下解讀。
什麼是科創板？
科創板這個詞在市場上並不陌生。
在2015年的時候，上海股權托管交易中心曾推出「科技創新板」，全名叫做「科技創新企業股份轉讓系統」，這個「科創板」成立時的初衷，屬於初創期、成長期的科技型、創新型企業都適合在此掛牌。
另外，海南也有「科創板」，由海南股權交易中心啟動。
所以說，今天新出的科創板，是跟之前的概念有所不同。在上交所設立科創板是首提。
上交所稱，科創板是獨立於現有主板市場的新設板塊，並在該板塊內進行註冊制試點。
為什麼推出科創板？
證監會稱：
證監會黨委深刻認識到，在上交所設立科創板是落實創新驅動和科技強國戰略、推動高質量發展、支持上海國際金融中心和科技創新中心建設的重大改革舉措，是完善資本市場基礎制度、激發市場活力和保護投資者合法權益的重要安排。科創板旨在補齊資本市場服務科技創新的短板，是資本市場的增量改革，將在盈利狀況、股權結構等方面做出更為妥善的差異化安排，增強對創新企業的包容性和適應性。
上交所稱：
設立科創板並試點註冊制是提升服務科技創新企業能力，增強市場包容性，強化市場功能的一項資本市場重大改革舉措。通過發行、交易、退市、投資者適當性、證券公司資本約束等新制度以及引入中長期資金等配套措施，增量試點、循序漸進，新增資金與試點進展同步匹配，力爭在科創板做到投融資平衡、一二級市場平衡、公司的新老股東利益平衡，並促進現有市場形成良好預期。
推出科創板試點註冊制難不難？
需要做什麼準備？
證監會答記者問也給出了答案：前幾年的準備工作已經創造了條件。
2015年12月全國人大常委會對實施股票發行註冊制已有授權，在科創板試點註冊制有充分的法律依據。
幾年來，依法全面從嚴監管資本市場和相應的制度建設為註冊制試點創造了相應條件。
同時，註冊制的試點有嚴格的標準和程序，在受理、審核、註冊、發行、交易等各個環節都會更加注重信息披露的真實全面，更加注重上市公司質量，更加注重激發市場活力，更加注重投資者權益保護。
另外，上交所也稱，將認真落實習主席指示，在中國證監會的指導下，積極研究制訂科創板和註冊制試點方案，向市場征求意見並履行報批程序後實施。
上交所將在中國證監會的統一部署下，依據國家有關法律法規和政策，制訂工作方案、各項規則以及配套制度，完成相關技術系統開發工作，積極穩妥推進科創板和註冊制試點在上海證券交易所順利落地。
投資者如何參與？門檻高不高？
從答記者問來看，監管層呵護中小投資者，鼓勵通過公募基金等方式參與。
證監會將指導上交所針對創新企業的特點，在資產、投資經驗、風險承受能力等方面加強科創板投資者適當性管理，引導投資者理性參與。鼓勵中小投資者通過公募基金等方式參與科創板投資，分享創新企業發展成果。
對A股有什麼影響？
李迅雷稱，通過科創板試點註冊制是最好的選擇。
對於試點註冊制，中泰證券首席經濟學家李迅雷直言，「現在是一個很合適的時機。」他指出，現在推行註冊制，符合進一步改革開放的承諾。另外，目前市場的估值中樞處於歷史低位，註冊制推出對市場的衝擊相對較小。「總之，註冊制遲早都要推，晚來不如早來。對目前A股市場的總體衝擊有限，但對中小創還是會有影響。
如是金融研究院首席研究員朱振鑫點評科創板：
對宏觀經濟：利好。擴大直接融資，刺激科技創新，利好實體經濟。創業板九年四萬億市值，科創板條件更寬鬆，這對面臨資本寒冬的實體經濟來說是個好事。
對A股市場：分化。高規格的重大改革，過去幾年由於地方以及各部門的利益衝突一直沒搞成，現在頂層直接推動，對市場長期發展肯定是好事，但短期來看，註冊制開閘，市場可能擔心拉低市場估值。尤其是對創業板以及高估值的科技股是大利空，同類標的在科創板可以更便捷的上市，已有標的稀缺性當然會下降。試想，如果750億估值的今日頭條能在科創板上市，你會怎麼選擇？
對擬上市企業：利好。試點註冊制，上市更便利，門檻更低，時間更快，獨角獸不用背井離鄉了。比如，今日頭條是不是可以留住了？
對投資者：分化。對存量投資者可能會有短期衝擊，但對增量投資者來說是利好，以前投不到BATJ，以後在科創板可能投到，畢竟TMD們還有好多沒上市。
對VC/PE：利好。主板市場上不去，海外市場太擁擠，這里將提供一個新退出管道，對於度過資本寒冬不失為一個好消息。
對新三板：大利空。中國版納斯達克不用爭了。新三板的冬天可能過不完了。不過優質的新三板公司多了個轉板管道，也不失為一件好事。
國金證券首席策略分析師李立峰表示：
將在上海證券交易所設計科創板並試點註冊制，也就意味著後續「垃圾股、殼公司」炒作價值的終結，資本市場將更加有效，公司優勝劣汰，有助於價值投資，科創板設在上交所，將助力上海打造「全國科技創新中心」。
證監會負責人就設立上海證券交易所科創板並試點註冊制答記者問
問：今天，習近平總書記在首屆中國國際進口博覽會開幕式上宣布，將在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制，證監會有何具體考慮？
答：黨的十八大以來，習近平總書記就中國資本市場的改革開放發展穩定作出了一系列重要指示和批示，科學指明了中國資本市場發展的根本方向。習總書記在10月31日中央政治局經濟形勢分析會上、在11月1日民營企業座談會上特別強調要圍繞資本市場改革，加強制度建設，激發市場活力，促進資本市場長期健康發展。習總書記今天上午在首屆中國國際進口博覽會開幕式的主旨演講中提出，將在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制，支持上海國際金融中心和科技創新中心建設，不斷完善資本市場基礎制度。證監會黨委將會同上交所黨委堅決貫徹落實。證監會黨委深刻認識到，在上交所設立科創板是落實創新驅動和科技強國戰略、推動高質量發展、支持上海國際金融中心和科技創新中心建設的重大改革舉措，是完善資本市場基礎制度、激發市場活力和保護投資者合法權益的重要安排。科創板旨在補齊資本市場服務科技創新的短板，是資本市場的增量改革，將在盈利狀況、股權結構等方面做出更為妥善的差異化安排，增強對創新企業的包容性和適應性。
2015年12月全國人大常委會對實施股票發行註冊制已有授權，在科創板試點註冊制有充分的法律依據。幾年來，依法全面從嚴監管資本市場和相應的制度建設為註冊制試點創造了相應條件。同時，註冊制的試點有嚴格的標準和程序，在受理、審核、註冊、發行、交易等各個環節都會更加注重信息披露的真實全面，更加注重上市公司質量，更加注重激發市場活力，更加注重投資者權益保護。
證監會將指導上交所針對創新企業的特點，在資產、投資經驗、風險承受能力等方面加強科創板投資者適當性管理，引導投資者理性參與。鼓勵中小投資者通過公募基金等方式參與科創板投資，分享創新企業發展成果。
證監會和上交所將依據國家有關法律法規和政策，抓緊完善科創板的相關制度規則安排，特別是借鑒國際成功經驗，完善上市公司信息披露，把握好試點的力度和節奏。同時，繼續推動長期增量資金入市，嚴厲打擊欺詐發行等違法違規行為，強化中介機構責任，促進資本市場平穩健康發展。
關於在上交所設立科創板並試點註冊制相關情況答記者問
問：今天習近平主席在首屆中國國際進口博覽會上發表主旨演講時表示，將在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制。請簡單介紹下相關情況。
答：這次中央決定在上交所設立科創板並試點註冊制，對於完善多層次資本市場體系，提升資本市場服務實體經濟的能力，促進上海國際金融中心、科創中心建設，具有重要意義，為上交所發揮市場功能，彌補制度短板，增強包容性提供了至關重要的突破口和做到路徑。
上交所將認真落實習主席指示，在中國證監會的指導下，積極研究制訂科創板和註冊制試點方案，向市場征求意見並履行報批程序後實施。科創板是獨立於現有主板市場的新設板塊，並在該板塊內進行註冊制試點。
設立科創板並試點註冊制是提升服務科技創新企業能力，增強市場包容性，強化市場功能的一項資本市場重大改革舉措。通過發行、交易、退市、投資者適當性、證券公司資本約束等新制度以及引入中長期資金等配套措施，增量試點、循序漸進，新增資金與試點進展同步匹配，力爭在科創板做到投融資平衡、一二級市場平衡、公司的新老股東利益平衡，並促進現有市場形成良好預期。
下一步，上交所將在中國證監會的統一部署下，依據國家有關法律法規和政策，制訂工作方案、各項規則以及配套制度，完成相關技術系統開發工作，積極穩妥推進科創板和註冊制試點在上海證券交易所順利落地。
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