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作者：天風證券郭明錤
我們下修1Q19 iPhone出貨預估約20%至3,800–4,200萬部 (vs. 我們先前預估的4,700–5,200萬部)。我們再度下修1Q19 iPhone出貨量主要原因在於：(1) XR需求低於預期。我們下修1Q19 XR出貨預估至1,500–2,000萬部 vs. 我們先前預估的2,000–2,500萬部、與 (2) 舊款iPhone雖增加訂單但因進入淡季故無法抵銷XR與XS系列下修。
我們預估2018年iPhone出貨量約2.05–2.1億部 (vs. 2017年的2.15億部)，因下列原因故預估2019年iPhone出貨量將同比衰退約5–10%至為1.88–1.93億部：(1) 1H19因新機種換機需求低於預期與淡季故出貨將年衰退、與 (2) 2H19新款iPhone因無重大更新故出貨量不易同比成長，
Apple的2019年iPhone事業仍可因ASP提高故維持整體營收成長，但出貨衰退不利供應鏈。我們相信iPhone ASP至少至3Q19仍能維持同比成長並抵銷出貨同比衰退，但因iPhone出貨量同比衰退故大部分供應鏈將面臨成長挑戰。我們相信特定供貨商可因零組件價格提高或取得新訂單而成長，但因目前2H19新款iPhone部份規格與訂單比重仍未決定，我們認為受惠者清單要到1Q19才有較佳能見度。
投資建議：我們預估即便iPhone出貨量衰退，立訊與台積電仍能維持成長，長期展望顯著優於其他供貨商，故若iPhone出貨衰退導致這兩間公司股價修正，反提供好買點。
風險提示：新產品生產遞延或市場需求不如預期。
報告來源：天風證券研究所
報告發布時間：2018/12/14
