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12月7日，時尚電商平台蘑菇街在紐交所掛牌上市。資料顯示，蘑菇街此次IPO每股發行價為14美元，共募集資金6650萬美元。幾經波動，截止12月10日，蘑菇街當前總市值約14.4億美元。
從最初的電商導流工具到後面的時尚電商平台，蘑菇街中間經歷了多輪商業模式的迭代與蛻變，可以說垂直電商發展的一個縮影，它的上市，也意味著圍繞特定消費人群提供商品、服務所代表的新的可能。
蘑菇街也是充滿爭議的。一方面是營收下降和用戶增長緩慢，垂直化的天花板似乎顯而易見。而另一方面，用戶活躍度和轉化率上的不斷提升，KOL、用戶、商家三者之間的有效循環，讓蘑菇街在綜合電商的多輪擠壓下，依然顯示出其獨特的生命力。
最近，野草新消費採訪了蘑菇街早期投資人，啟明創投執行董事周凌霏。2011年，周凌霏在剛入行不久便投資了蘑菇街，對於它這些年的變化，了然於胸。那麼，蘑菇街為什麼選擇在這個時間節點上市？如何從數據的正反面看待它核心的價值？針對新一輪的電商行業變革和經濟形勢，蘑菇街將會如何面對？我們一一解析。
以下是野草新消費與周凌霏的對話內容：
野草新消費：為什麼蘑菇街會選擇在這個時間節點上市？影響它的內外部因素是什麼？
周凌霏：蘑菇街準備上市的過程，其實時間是比較長的，但他們比較低調，可能在公眾看來會比較快。
啟明差不多是7年之前投的蘑菇街，對於蘑菇街本身來講，從 2011年到現在，也經歷了一個持久戰。從我們投它時的導流工具到現在有自己的平台，中間經歷了N多次的轉變，形成對商家、供應鏈以及用戶一定力度的把握。我們覺得是到一個時候了，上市是它的一個階段性成功。
第二，它還是有很多創新，包括視頻直播的互動形式。我們也希望在這條路上，有資本市場的支持，推動它未來有更好的發展。
第三，蘑菇街作為垂直時尚電商第一股，對於供應商、用戶來說，很大程度上增強了信心。
野草新消費：今年上市的企業非常多，可能跟經濟下行或者整個經濟環境有關係，你覺得蘑菇街上市受外部因素的影響大嗎？
周凌霏：從環境大的影響來說，多少都會有一些，包括要怎麼去做自我調節，迎接新的挑戰。但在這種態勢下，蘑菇街能得到今天的結果還不錯。
野草新消費：目前很多外部輿論在討論的，其實是蘑菇街這幾年的營收或者用戶增長緩慢的問題，你怎麼看？
周凌霏：首先作為蘑菇街B輪領投方的投資人，我們會更關注它的發展。從財務報表上看，相比於收入上面的增長，我們更關注的是用戶的留存，蘑菇街現在差不多月活有6000多萬，平均的時長在35分鐘左右，核心用戶時長差不多有50分鐘左右。
這些核心用戶不管是從購買轉化還是長期留存率，其實都非常好。
比如說，它的直播業務會占據主業很大一部分首頁的位置，所以這也是為什麼我們可以看到，從互聯網廣告收入的層面來說，可能是持平狀態，但並不是代表在單個頁面上的銷售會低，主要是因為蘑菇街對頁面數量其實是有所控制的。
控制下來的結果，是為了推廣新的業務——視頻直播，直播的量還不錯，48000個KOL中間，有18000個KOL都在做直播。
包括今天上市的過程中，第一位KOL也到了現場，在蘑菇街的上市現場做直播，印證了蘑菇街對於KOL的重視程度。
野草新消費：因為現在大多數電商企業，都在嘗試做社交或者會員，期待高增長，這種高留存和高轉化，對於現在的電商行業有什麼啟發或者價值？
周凌霏：現在電商行業無非是3種模式，第一種是像拼多多這類的拼團形式，第二種是多級分銷形式，第三種就是通過網紅、直播形式作為電商轉化工具，以蘑菇街和淘寶直播為代表的企業。
從轉化率上來說，大家是不相上下的。但直播業務的門檻，其實非常高的，因為不管是從對KOL引導的能力上，選貨選品SKU SPU的邏輯上，包括從用戶體驗的角度，其實直播形式是最難做的，也是最難做好用戶轉化和留存的。但在這個業務程面上，目前蘑菇街是站穩腳跟的。
第二，對於女裝的服務形式，可能會跟拼多多等有很大的不同。女生天然是能夠接受視頻直播的，女裝也是最適合直播的一種形態，蘑菇街通過這種形式，非常好地拉近KOL和用戶之間的關係。
野草新消費：這幾年，是不是蘑菇街平台和一些用戶的捆綁關係在變得越來越深，一些不深的用戶，可能真的就流失了？用戶跟平台關係的形成過程是什麼樣的？
周凌霏：不僅僅是蘑菇街，對於任何一個平台都一樣，都有核心用戶的概念。其實這些核心的用戶不會存在很高的比例，但他們貢獻了大量的內容，比如說我們投資的大眾點評網，以及馬蜂窩，他們80%的內容是由20%的用戶提供的。蘑菇街在某種程度上來說，對於核心用戶也是這個邏輯，它們的黏性和留存度會非常高。
對於平台來說，核心用戶永遠會是我們最忠實的一波粉絲。他們的用戶行為可能是看直播，直播其實取代了線下導購的角色，這些KOL可以釋放很大的影響力。
野草新消費：核心用戶新的價值空間在哪里？沉淀了這麼久，面向未來，他們的爆發力會在哪里？
周凌霏：忠實粉絲沉淀這麼久，其實它們也沉淀了供應鏈以及選品，並讓平台形成很強的商品把控力。所以對蘑菇街來說，它有三個力量：1、KOL；2、商家；3、用戶。
在這三個方面，互相之間都有很多的貢獻和所得，比如說KOL提供給用戶很多商品的建議，用戶可以幫助KOL推廣他們的產品，蘑菇街其實打通了多方面的關注。
野草新消費：現在有非常多的社交、會員電商崛起，可能一年增長幾倍或者是幾十倍，這對蘑菇街的啟發或者影響會是什麼？它將如何去面對整個電商行業這種大的變革？
周凌霏：對蘑菇街來說，首先要知道做好垂直電商的方式是什麼，其實還是樹立壁壘。任何一個垂直電商，只有樹立自己的壁壘才能存活。
比如說在一類用戶中樹立自己的形象，包括女性用戶周邊的電商品類，讓競爭對手無法去超越和取代。
同時，對於蘑菇街來說，要擁抱新的方式和機會，比如通過做子品牌和投資其他相關的平台，它可以借用這個方式去做很多跟社區相關的電商。但本質上，蘑菇街依托的是女性電商這個大的品類，要能夠持續成為這個領域的龍頭企業。
野草新消費：作為一個投資人，你如何回看蘑菇街這幾年的成長，有哪些經驗心得？你有沒有反思過這個過程？
周凌霏：在啟明投資蘑菇街到現在其實也已經7年了。蘑菇街一直在變商業模式，但是唯一不變的就是團隊。
對於我們早期投資人來說，更多的是判斷團隊這個變量，所以我會把更多的權重放在團隊上面，而不是放在現有的商業模式和收入、淨利潤上面。蘑菇街有一個最大的特點是，他的團隊非常聰明、犀利，永遠在改變的過程中，每一次隔兩三個月我跟他們聊天，都會覺得有很多新的升級，經常會比我們更超前，有更多的對新產品insight。數字對我來說是一個很重要的東西，但不會成為最主要的決定因素。
野草新消費：你對於蘑菇街下一個5年的期望是什麼？會突破哪些現在的限制？
周凌霏：對於蘑菇街來說，後面的挑戰是在持續變化的新商業模式中，怎麼樣做到很好的模式變現，這個是我覺得未來5年的挑戰，但這不是一個終點，下一個5年，也許是一個新的開始，路還很長。
野草新消費：現在經濟下行，有很多人說消費在降級，或者說大家的消費能力受到了限制，您覺得整個時尚電商行業會受到比較大的影響嗎？
周凌霏：我覺得不管是消費降級還是消費升級，取決於公司具體的業務形態，拼多多針對的用戶是三四線城市的用戶，蘑菇街更多是女性用戶。
從用戶體驗上來說，蘑菇街是很好的升級。我們在平台上做到了千人千面，每個用戶瀏覽頁面都不同，這種瀏覽方式對於買貨其實是一種升級。
任何一個商業模式無意在「多」「快」「好」「省」四者之間權衡，很將四個優勢都兼顧。偏向於「多」是淘寶、「快」是京東、「省」是拼多多，蘑菇街如果要取其一，我們覺得是「好」，就是有沒有可能做到貨品篩選，用戶匹配更精準，讓用戶體驗更好。
野草新消費：你覺得能夠消費得了時尚消費品的人會依然增多？這個群體會呈現什麼樣的消費趨勢？
周凌霏：我覺得大家在現有消費，相同收入的情況下，願意為更好的產品和服務付費，並不會因為收入固定不變，GDP不增長，所以消費就降低。更多的是一些消費形式可能被取代掉，這是真正對於蘑菇街的消費升級。
