順豐負債300億備受質疑，萬達負債4000億卻能不動聲色？非也

在最近關於順豐負債300億舉步維艱，萬達負債4000億卻不動聲色的話題引發廣泛的熱議，頗有意思， 順豐控股和萬達都是大陸內的超級企業，其創始人雙王——王衛和王健林更是福布斯中國富豪榜前列的大富豪，在大陸社會經濟影響力巨大，本無關聯的兩家企業卻被放在了一起比較。

對於這件事情，我的第一感覺是有點奇怪。首先順豐控股的負債300億，早在去年10月27日順豐控股發布三季報的時候就已經清楚呈現在大家眼前了，如下截圖所示，截至三季度末，順豐控股的資產總計是660.08億元，負債是308.74億元，折合資產負債率為53.23%。

的確，相對於三季報顯露出來的同期的申通快遞負債率20%左右、圓通速遞負債率30%左右，順豐控股的這份資產負債率顯得比較高，但是也和順豐控股借殼上市後近年來的發展戰略有關。在近年，順豐控股斥巨資大力建設自家的飛機場、採購飛機、大舉擴充順豐直營門店，這也是順豐控股和其他快遞」輕資產「經營的有所不同之處，也是順豐控股為了應對快遞物流業日益激烈的競爭所需，這些地方的燒錢也直接推高了順豐控股的資產負債率。

縱觀A股上市公司，對於一家企業來說，其實50%左右的負債率對於一家主業持續增長的企業而言並不是什麼可怕的事情，更何況上述戰略布局斥資只是暫時的，真正讓順豐控股惹廣泛質疑的地方，恐怕還是王衛當年信誓旦旦的不上市，最終卻率先背叛國內不上市四大家聯盟（華為、老乾媽、順豐、娃哈哈），可是順豐借殼上市後卻未能兌現繼續高增長。在去年前三季度，順豐控股淨利潤同比下降16.87%讓人失望，即使扣非後淨利潤實際同比增長6.38%給人一絲安慰，但是也難掩其上市後業績增速一年不如一年的趨勢，談」舉步維艱「顯得誇張，但是順控控股如此業績的確讓投資者失望，二級市場股價更不用說，已經自高點墜落逾五成，市值也是腰斬，蒸發逾1800億元，如此表現的順豐控股受到質疑實屬正常。

至於和萬達比負債，兩者所屬行業不同、企業的規模不同，其實可比性並不強。房地產行業素來是」借雞生蛋「的典範，整個行業的負債率向來都比較高，大陸房地產行業更是如此，別只看到萬達負債4000億，可是截至2018年末萬達集團資產規模高達6257.3億元，60%幾-70%左右的負債率在地產行業中很普遍，甚至算比較低的存在了，比如萬科A，截至三季度末其資產負債率高達84.93%，所以萬達4000億負債折合約64%的負債率大家也就沒那麼敏感。

更何況，萬達也並非沒有受到質疑，此前因為資金鏈的問題在過去兩年市場對王健林的萬達質疑聲也是巨大的，遠超如今的負債300億的順豐控股，只是在過去兩年王健林上演了瘋狂的賣賣賣和堅定讓萬達轉型，如今成績明顯，市場質疑聲才降低了下來，同樣的，王衛的順豐控股想要打破負債300億的質疑，關鍵還是要靠用業績來征服市場各方。