【傳媒】一周觀點：內外摩擦中尋找相對安全領域，全年超跌的遊戲等

※市場及板塊走勢回顧：

上周傳媒板塊指數上漲1.10%，上證綜指上漲0.68%，深證成指上漲0.68%，創業板指上漲0.87%。板塊漲幅前三：華誼嘉信（+17.51%）、美盛文化（+15.84%）、掌閱科技（+15.18%）；板塊漲幅後三：天威視訊（-13.48%）、新華傳媒（-9.01%）、科達股份（-7.98%）。

※ 本周觀點：

上周內外黑天鵝不斷，通訊醫藥板塊出現震動。傳媒板塊中，知識產權保護概念催化下【掌閱科技】（+15.18%）、【芒果超媒】（+9.17%）、【平治信息】（+5.78%）、【視覺中國】（+5.48%）漲幅明顯；近期提示【遊族網路】（+10.53%）、【完美世界】（+7.09%）、細分海外發行【寶通科技】（7.06%）表現較好。上周在中宣部指導下，網路遊戲道德委員會在京成立，網路遊戲主管部門對首批存在道德風險的網路遊戲作品作了評議，對其中11款遊戲責成相關出版經營單位認真修改，消除道德風險；對其中9款遊戲作出不予批准的決定。委員會成立進一步表明不要抱有期待監管放鬆的期待，但也釋放了遊戲審批隨著主管人事確定後正在逐步推進的信號，強調絕大多數利空情緒已經在前期體現，因此後期可以稍微樂觀一些，密切跟蹤相關政策動向。隨著賀歲檔及春節檔臨近，可關注電影板塊，19年春節檔當前定檔影片已有14部，其中包括周星馳《新喜劇之王》，寧浩導演、黃渤和主演的《瘋狂的外星人》等，可關注相關標的，包括內容管道龍頭【萬達】、受益票房下沉管道方【橫店】、內容方【光線傳媒、北京文化、中國電影】等（提示投資比例仍有不確定性）。除了子領域效應，關注東財、芒果、視覺等稀缺個股。

※關注領域及個股：

1）遊戲板塊，彈性標的首推【凱撒文化（12月金股，19-20年遊戲上線周期）、圍繞版號預期遊戲龍頭【完美世界、遊族網路、三七互娛、世紀華通、吉比特、迅遊科技】等，細分海外發行【寶通科技】；2）電影板塊，《海王》周末票房破4億支撐12月票房，19年春節檔已定檔主要影片陣容較強，關注管道方【萬達、橫店】，以及項目關聯方【光線、北文、中影】等；3）互聯網獨角獸【東財】，公募基金牌照提高長期市值空間，和券商板塊共振，攻守兼備大市值品種；4）國企板塊，地方廣電資產在前期5G催化主題快速上漲後回落，但5G大邏輯及國網成立方向正確，可關注後續進展，如【廣電網路、歌華、華數】等，出版行業具備一定防禦性，低估值、高分紅、現金儲備豐富的出版板塊等；5）內容板塊，密切關注影視補稅對行業影響力度，重點關注A股稀缺平台類公司【芒果超媒】，以及電視劇製作公司【慈文、唐德、華策】等；6）行銷板塊，龍頭【分眾】長期不悲觀但短期需要觀察經濟走勢，重點關注超跌【思美（2~5億回購，剝離愛德康賽股權降低商譽風險）、華揚、藍標】；7）閱讀板塊，整治微信公眾號短期影響不利，長期版權保護有利頭部公司市占率的提高【閱文、平治、掌閱】；8）其他領域，版權保護長期受益的【視覺中國】及體育個股。

風險提示：外部經濟政治環境風險，行業增速下滑，文化內容監管趨嚴，商譽減值風險。

證券研究報告《傳媒：一周觀點：內外摩擦中尋找相對安全領域，全年超跌的遊戲等》

對外發布時間：2018年12月09日

文浩 SAC執業證書編號：S1110516050002

張爽 SAC執業證書編號：S1110517070004