華爾街上的天才、批判者與行業良知——約翰·博格

指數基金之父約翰·博格（JOHN C. BOGLE（1929-2019）今日辭世。

他的生平如何？他為何被投資界譽為指數基金之父？他留給我們那些「寶藏」？

雲鋒金融通過四個問題帶您深入了解他「先鋒冒險「的一生。

一、約翰·博格其人？

約翰·博格，1929年5月8日出生於新澤西州的蒙特卡萊爾。博格的父親在大蕭條中失去了大部分的財富，並開始酗酒，最終和博格母親離婚。大蕭條下家庭的分崩離析給博格的童年留下難以磨滅的記憶。

後來，他在2012年說：「那是艱難的時期，我10歲就開始工作，送報紙，最後成為一名服務生。我學到了為你所得到的而工作，我為那些沒有受過這種教育的人感到遺憾。「

艱苦的童年沒有成為博格成長的阻礙，反而成為了他勇往直前，敢為人先的精神動力。博格上學後，好勝心極強，不論是學習還是業餘兼職，都致力於做到最好。他從不認為第二是好的。在他看來，第二就意味著失敗。

1951年，他以優異的成績從普林斯頓大學經濟學專業畢業，開始了他的職業生涯。他寫的一篇123頁的《投資公司的經濟角色》畢業論文引起了普林斯頓校友沃爾特·L·摩根（Walter L. Morgan）的注意，並加入了摩根創立的平衡基金惠林頓基金。

加入惠林頓基金後，博格在多個部門工作，並最終得到摩根的賞識，於1967年接過摩根的接力棒，成為公司的總裁。而後於1974年博格創立領航集團，並逐步接入原惠靈頓公司的業務。

目前領航集團為大約170個國家的2000多萬投資者管理資產，管理資產超過5.1萬億美元。博格本人被認為是全球最偉大的投資者之一。

他還是「股神」巴菲特所敬佩的英雄。巴菲特曾在2017年3月的年度致股東信中寫道：「如果要樹立一座雕像，用來紀念為美國投資者做出最大貢獻的人，那麼毫無疑問應該選擇伯格。傑克早年經常受到投資管理行業的嘲笑。然而今天，他很滿意地知道，他幫助了數百萬投資者，使他們的資金獲得了遠比他們本來能賺到的更好的回報。他是他們和我的英雄。」

二、為什麼說博格是指數基金之父？

指數基金剛誕生的時候，並不受歡迎。當時的市場反應極為消極。人們嘲諷這是「追求平庸」，稱其 「不像美國人」，還有人說這是 「一個堅定的、始終如一的、長期的失敗者公式。」

博格沒有放棄。他認為絕大多數投資者無法戰勝市場，最好成為市場本身，而成為市場本身的最好方式，就是選擇成本最低的指數基金。

1976年8月，領航集團成立的第一個「市場指數」共同基金，原名「第一指數投資信托」（First Index Investment Trust）。領航花了三個月的時間才籌集到1200萬美元。到1976年底，該基金的規模只增長到1400萬美元。要說服投資者把他們的資金投入到只能與市場回報匹配的基金並不容易。投資者想要打敗市場。

為了推動指數基金，他做了很大的努力，幾乎是憑一己之力，顛覆了整個基金行業的潛規則。

除了下調基金和銷售費用，他還身體力行，把自己的總部也搬到了人跡罕至的郊外，省下公司經營的成本。博格給自己開的薪水也非常低，領航基金公司後來成為了世界數一數二的大基金公司，但博格的薪水不過幾百萬美元。

還有一件小事常為人稱道。1984年，博格在紐約的豪華廣場酒店辦理入住，要求住最便宜的房間。前台告訴他最便宜的房間價格是230美元一晚。博格說：「我絕不可能為一個房間付這麼多錢。我在這里住過15年了，每次我都是住你們最便宜的房間，而且房價絕不超過100美元。」

最後前台給他安排了一個在嘈雜的電梯井旁邊100美元的小房間里，這讓他非常滿意。

到了80年代，指數基金在美國401K計劃和美股大牛市的興起下乘風而起，為指數基金投資人帶來收益的同時，博格也成為了名副其實的指數基金之父。

三、指數型基金和ETF的區別是什麼？為什麼博格不喜歡ETF?

指數型基金（Index Fund）是共同基金的一個分支，有主動管理和被動管理兩種。投資策略的核心思想是相信市場的有效性，從而通過復制與市場指數結構相同的投資組合，排除非系統性風險的干擾而獲得與所跟蹤指數相近，相當於市場平均水平的收益。

ETF（Exchange Traded Fund）指的是交易型開放式指數基金，是一種上市交易的指數型基金，兼具股票、開放式指數基金及封閉式指數基金的優勢和特色，是一種高效的指數化投資工具，策略類型豐富。

ETF操作簡單，簡直是投資者的福音，但指數基金之父博格依然公開表示自己不喜歡此類基金。

原因是因為博格一直奉行「低成本」投資指數基金的理念，這里的「低成本」值得不僅是基金管理費用，也包括基金的交易費用。ETF基金可以隨時買賣，大大刺激了投資者的交易頻率，從而加大了投資成本，也縮短了投資持有期限，與博格的投資理念完全背道而馳。

四、博格的投資理念是什麼？

如果你不能打敗市場，那就去追隨市場。這就是指數基金背後的投資邏輯，也是指數基金之父長期追求的理念。

博格長久以來都以「低成本且長期的持有「為最基本的投資理念。因為遵循這個，就能夠大大減少交易和市場波動帶來的損失。

“If investors could rely on only a single factor to select future superior performers and to avoid future inferior performers, it would be fund costs.”–John·Bogle

除此之外，博格還有以下的投資忠告送給讀者。

擇時：「那種當某個信號發出，投資者就應該進入或退出市場的理論是不可信的。我縱橫投資界近50年，從沒見過誰能做到持續而精準的擇時。」

擇時最大的問題是：如果有太多投資者同時進出市場，擇時可能會變得無效。

指數基金：「指數基金是一個明智的、有效的來獲得市場的回報率的方法，這種投資方式既不費力又成本極低。指數基金消除了個股的風險、市場分層和經理的選擇，只留下股市的（系統）風險。」

時間和耐心：「時間是你的朋友，衝動是你的敵人「。

簡化投資：「投資並不像看起來那麼困難。成功投資其實就是做好幾件事，同時避免嚴重的錯誤而已。」

一些「正確的」的事情包括：管理自己的情緒，避免貪婪和恐懼；控制費用，適當分散你的投資；保持耐心和長期投資的心態，控制風險，制定一個長期計劃；放棄戰勝市場的衝動，懂得知足，而不是過度的希望做到最好的結果。

小編註：投資界一直存在對於主動投資和被動投資的討論，歡迎點擊觀看文末鏈接相關文章

封面來源：Vanguard官網

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