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自「方大系」入主東北制藥(000597.SZ)，方威相應成為其新的實際控制人後，一直做事高調的 「方大系」，實施對控股的東北制藥員工年底分紅的照片走紅於網路後，市場看法不一。此舉雖然保證了員工利益，但二級市場上股東虧損連連，在股東利益無法保障的情況下，相繼減持股份獲取收益，這或許透露出資本市場對東北制藥未來發展前景堪憂。
1.99億元壞帳打水漂收到監管函
近期，一張東北制藥年底分紅的照片走紅於網路。從圖片展示的信息來看，在紅包活動背景板上，印有「釋放混改活力 奮戰150億」的標語。這也是在2018年6月，東北制藥全體中層以上幹部大會上，方威曾經提出的行銷目標。
信息顯示，2018年，東北制藥啟動混改，隨後方大集團5月28日到6月1日之間以市場化辦法，進一步增持公司股票，並成為東北制藥第一大股東，方威相應成為東北制藥新的實際控制人。
當然，對於目前剛剛紅包發放儀式的圖片，網上不少貼子跟風發聲，其中有「多少年沒分紅了，你牛個什麼？」反映了資本市場的不滿。
對此，有醫藥行業資深研究人士在接受環球網財經採訪時表示：「這跟實際控制人‘方大系’一直做事風格有關。比如在2018年，‘方大系’旗下各鋼廠堆出現金牆後，網上也流出了方大九江鋼鐵再次堆出‘手機牆’的圖片。方威也是想重振一下士氣。畢竟東北制藥從2011年~2016年連續6年扣非後淨利潤嚴重虧損。」
環球網財經了解到，在2011年以前，維生素C價格看好，行業進入門檻低，國內許多原料藥企業紛紛入局，導致市場競爭激烈，價格大幅下降。這也使得東北制藥業績長期處於低迷狀態。財報數據顯示，2011年-2016年，東北制藥扣非淨利潤分別為-4.69億元、-3.54億元、-2.08億元、-0.0876億元、-3.77億元、-0.11億元。
該資深研究人士對環球網分析認為，維生素行業的「黃金時代」已經過去，目前進入到「如何生存時代」。而東北制藥主要依靠左卡尼汀原料藥的漲價主導產品維生素C價格上漲，從而給公司帶來業績的拉動。但目前國內原料藥市場的情況不容樂觀，依靠提價戰略很難做到長期發展。東北制藥目前的收入仍是制劑銷售為主(2018年半年報中披露，其制劑銷售主營收入為14.59億元，收入比例38.92%，主營成本為4.77億元，銷售毛利率為67.34%)。目前其想通過發放紅包儀式來激勵醫藥制劑銷售。此行為雖然可以理解，但在股東虧錢的境況下，卻不該如此高調。
當然，更令人擔憂的則是東北制藥近期收到的1.99億元應收帳款而收到的監管函。在2018年12月12日，東北制藥公告稱，公司董事會審議通過《關於2018年單項計提應收帳款及其他應收款壞帳準備的議案》，公司及下屬子公司上海益東存在漢飛生化、東漢發展、上海智多星實業有限公司的應收款項合計為1.99億元，2017年已計提壞帳準備80餘萬元，因對方自身經營情況較差，債權收回難度較大，2018年擬補充計提壞帳準備1.98億元，補充計提後壞帳計提比例100%，將減少公司2018年利潤總額1.99億元。
在2018年12月15日，深交所公司部就東北制藥計提上述大額壞帳準備的必要性、合理性等問題向其發出關注函，並要求東北制藥於2018年12月19日前回復。但是，深交所反復催促，東北制藥仍然遲至2019年1月3日予以回復。
深交所2019年1月4日再發監管函稱，東北制藥的上述行為違反了《股票上市規則》 第 2.16 條、第 17.1條的規定。深交所希望東北制藥及全體董事、監事、高級管理人員吸取教訓，嚴格遵守《證券法》《公司法》等法規及《股票上市規則》的規定，真實、準確、完整、 及時、公平地履行信息披露義務，杜絕此類事件發生。
從東北制藥1月3日的回復函發現，關於東漢發展方面，東北制藥子公司上海益東，在2017年底與東漢發展簽訂了1.59億元的化工產品購銷合同。東漢發展在2018年11月16日回函中表示，由於經營困難，無法履行相關合同約定供貨業務，同時因資金緊張，無法退還上海益東的預付款項。
漢飛生化方面也表示，自2018年上半年開始，東北制藥對漢飛生化逾期應收帳款進行了多次催收，漢飛生化於2018年11月23日回函表示因其本年公司所處外部市場環境變化，經營狀況不佳等不利因素，導致現階段無充足的資金用於償付所欠公司款項。
另從東北制藥三季報業績來看，其前三季度歸屬於上市公司股東的淨利潤為盈利1.6億元，而東北制藥下屬子公司對多家公司計提壞帳為1.99億元。這也就意味著，2018年前三個季度，東北制藥不僅是白忙乎，還有近4000萬元的窟窿需要填補。
無論新帳舊帳，正因為一次性計提1.99億元的壞帳，因此，東北制藥2018年業績下滑已經是板上釘釘的事情。
第二、三大股東減持 前景堪憂
作為遼寧省瀋陽市國企「混改」重點試點企業，東北制藥集團股份有限公司在混改前，由於企業長期以來股權結構單一，導致政企不分，市場主體地位不突出，企業運行質量和效率不高等一系列問題。
在2018年4月，引入遼寧方大集團作為戰略投資者。信息顯示，遼寧方大通過非公開發行股份的方式，斥資7.73億元， 以8.96元/股的價格增持東北制藥7509.99股股份，占東北制藥總股本的13.18%。之後在2018年7月24日至8月8日增持多次增持，截至2018年9月30日，持有股份1.48億股，持股比例為26.02%，成為東北制藥控股股東。
遼寧方大是一個以炭素、鋼鐵、醫藥為主業，兼營礦山、房地產等多個產業。而接下來，東北制藥的業績能否持續向好還要看遼寧方大接下來具體的經營管理動作。
但是，環球網財經發現，東北制藥的第二大股東、第三大股東卻聲稱「因自身經營需求」卻開始了持續減持之旅，這也給資本市場形成一定的壓力。
其中減持最多的是第三大股東中國華融資產管理股份有限公司，自2018年6月25日起至2018年11月22日共計減持15次，減持股份為791.77萬股，減持市值高達1.01億元。
信息顯示，在2010 年 5 月 18 日，東北制藥控股股東東藥集團為實施國有資源整合，進一步優化公司治理和股權結構，將持有的 6411.15萬股東北制藥股份置換過戶給中國華融，占東北制藥總股本的19.21%。2014年 7 月 21 日，東北制藥完成非公開發行 1.41億股，總股本由 3.34億股增至 4.75億股，中國華融仍然持有 6411.15萬股，占總股本的13.51%。
從減持數量來看，自2014 年 9 月至今，中國華融根據自身經營需求，陸續減持股份，截至目前，剩餘持股4002.86萬股，占公司總股本比例 8.43%。
而第二大股東東北制藥集團表示：「因自身經營需求而減持」。信息顯示，在2017年5月31日，東藥集團通過安信證券股份有限公司定向資產管理計劃增持了東北制藥股份75.864萬股，占東北制藥總股本的0.13%。該部分股份將由安信證券股份有限公司，通過深圳證券交易所交易系統全部予以轉讓，轉讓的底價為每股10.96元。
截至2018年12月26日，東藥集團自2018年12月3日至12月21日累計減持6次，減持股份合計為100萬股，占公司總股本比例為0.18%，減持市值為1090.91萬元。
有市場觀察家對此減持行為分析認為：「公司員工利益可以保證，但資本市場上股東利益無法保證的情況下，只有通過減持股份來獲取收益。」
二級市場上重要股東選擇了相繼持續減持，這或許透露出對東北制藥未來前景堪憂。
內容來源：環球網 記者 劉曉旭
