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最近，長江證券發布了一份關於寵物食品行業的研報《中國寵物主糧市場發展路徑探討》。長江證券認為，作為寵物食品行業規模最大的細分市場，寵物主糧市場有望率先爆發。當前主糧市場仍以品牌競爭為主，外資品牌占據主導地位，而優秀的國產品牌已經開始通過電商管道做到突圍。從發展路徑來看，採用「高性價突圍」的方式有助於做到主糧的快速放量，隨著品牌進入快速發展期後，線下管道的作用將逐漸凸顯，「全管道+多品牌」的產品矩陣路線有望成為企業的核心競爭力。
長江證券分析，2018年中國寵物食品市場終端規模達到541億元，其預計寵物主糧的終端市場規模在300億左右，隨著寵物數量的增加以及寵物消費升級進程的提速，寵物主糧的市場有望率先爆發。從寵物主糧的消費結構來看，追求健康、多元化與個性化是未來主糧市場的長期發展趨勢。
規模與增速：
寵物數量爆發，主糧高速成長
長江證券表示，隨著人均GDP的不斷提高，中國家庭的養寵比例也開始持續提升。歐美主要發達國家的家庭養寵比例基本都在50%以上，而中國一線城市的人均GDP已經開始接近發達經濟體。
國內的寵物產業呈點狀分布，主要分布在北上廣深、成都、杭州和南京等一二線城市，一線城市2017年人均名義GDP接近美國90年代初的水平，這一時期也是美國寵物產業快速成長期，寵物數量的增長帶動了寵物食品消費，以寵物用品店和小型零售店為主的寵物終端零售管道快速發展，這與現階段中國一二線城市寵物行業的發展情況有些類似。
寵物行業規模與人口老齡化密切相關，老齡化程度的提升將進一步促進寵物產業的發展。對比中美寵物市場規模與老齡化關係的圖像可以看出，雖然兩國的寵物食品和整體寵物產業規模都與老齡化程度成正向關係，但美國2001年以來，寵物產業與寵物食品市場的年復合增速在4%左右，和老齡化增速（1.5%）相差不大。而在中國，自2004年開始寵物產業的年均復合增速在40%左右，遠快於老齡化增速的3.2%。這說明大陸的寵物食品市場仍然處於發展的初期階段，寵物主糧市場還處於導入期。
主糧作為寵物食品行業中占比最大的子市場，在寵物行業中占36%，在寵物食品市場中占比接近七成。2001年至2011年，中國寵物食品市場保持10%左右的復合增長率，在2011年後復合增長率達到了27%，並且在近幾年仍然維持穩步上升的態勢。2018年中國寵物食品市場終端規模達到541億元，我們預計寵物主糧的市場規模在300億左右，隨著寵物數量的進一步增長以及寵物消費升級進程的提速，寵物主糧的市場滲透率有望快速提升。
競爭格局：
外資品牌領跑，國產品牌崛起
國內寵物主糧市場的競爭格局仍以品牌競爭為主，外資品牌占據主導地位。主糧是寵物食品板塊最大的細分市場，2018年大陸寵物主糧的終端市場規模在300億元左右，在整個寵物食品行業的市場占有率接近70%。從消費者養寵支出來看，2017年寵物主糧類產品的平均支出超過3800元，在寵物商品總支出中占比44%左右，是寵物支出中的第一大產品。從寵物主糧的競爭格局來看，皇家等外資品牌仍然占據領先位置，僅從淘寶的銷售數據來看，2017年皇家主糧的銷售額達到6.73億元，大幅領先於其他品牌。
在競爭激烈的主糧市場，國產品牌通過電商管道開始尋求突圍，並已經占據一席之地。以瘋狂的小狗為代表的國產品牌率先從電商管道開始發力，公司以互聯網技術為依托，利用B2C平台實行線上銷售，憑借著體貼的購物嚮導和專業的客服，以貨正價優的服務宗旨，一直為寵友們提供最優質的網路購物體驗，短短三年時間，公司在淘寶上的銷售額成功躋身第二名。寵物主糧品牌眾多，2017年中國寵物主糧品牌有400多個，不同品牌定價存在較大差異，市場競爭激烈，對於國產品牌而言，需要不斷提升寵物主糧的產品品質，努力通過電商管道來提升自己的品牌影響力。
長江證券認為，由於電商管道在中國寵物主糧市場的零售占比達到50%以上，國產寵物主糧品牌可以創新零售理念，從線上布局走向全管道布局，最終做到品牌的長遠發展。
發展趨勢：
養寵趨於年輕化，追求健康帶來消費升級
養寵主人趨於年輕化，他們對於產品的需求更加多樣化。目前養寵人群中75%為、80/90後，半數以上擁有本科及以上學歷，他們對寵物健康更關注，毛色、發質、美觀度有一定要求，對新興事物如狗糧的接受度也更強，更偏向於餵食主糧。
從寵物主糧的滲透率來看，美國寵物商品化主糧的覆蓋率在95%左右，而中國寵物貓犬中商品化主糧滲透率僅15%-20%（未註冊寵物犬中滲透率為10%，註冊寵物犬中滲透率20%），長期來看國內寵物主糧市場還有很大的提升空間。從消費金額來看，90後養寵主人在主糧和零食的消費金額上並沒有明顯的優勢，他們更願意接受具有創意和高性價比的產品，這也是近年來以瘋狂的小狗為代表的國產品牌快速崛起的根本原因。
長江證券指出，從寵物主糧的消費結構來看，追求健康、多元化與個性化是未來主糧市場的長期發展趨勢。
一般而言，寵物主們的消費偏好最終會投射到他們對於寵物用品的購買選擇上，如果具體到食品，那麼最大的追求則是「健康」，根本上，寵物主們對於主糧消費的需求並沒有發生變化，但消費升級的趨勢的確會帶來品類的迭代。從「普通主糧—中高端主糧—定制化主糧」的消費升級路徑來看，寵物主糧的產品也日益多元化和個性化。隨著寵物主人日趨年輕化，滿足寵物營養、產品定制化以及適口性好等特點逐漸成為很多養寵主人購買主糧的關鍵因素。
從管道消費路徑來看，線下管道相對單一，經銷商和零售商在管道中話語權相對較高，線上管道可以做到消費者層級跨越，直接面對終端市場，有利於主糧企業拓寬銷售半徑。隨著線上管道流量成本的不斷提高，寵物品牌將逐步轉向全管道經營，國產品牌有機會憑借高性價比與品牌形象打造突圍。
主糧企業發展路徑探討：
長期布局多品牌矩陣，短期優選高性價比滲透
長江證券認為，大陸寵物食品行業正處於發展初期，線上管道在寵物食品的消費占比超過50%，採用產品高性價突圍的方式有助於做到產品的快速放量。
從線上管道來看，天貓、淘寶和京東等綜合電商仍然占據主導地位，對於消費者而言，便利快捷、產品種類多是他們選擇線上消費的主要原因，瘋狂的小狗近年來的快速發展也驗證了高性價比產品進行突圍的可能性。品牌進入快速發展期後，線下管道的作用將逐漸凸顯，優秀的寵物食品企業需要踏踏實實地進行品牌形象的塑造，最終將品牌知名度作為企業的「護城河」。
具體來看，寵物食品企業可以從提高產品品質，拓展高端品牌以及全管道行銷這三個方面來做到自身品牌影響力的提升。在寵物食品行業消費升級的大背景下，長期來看寵物食品企業有望從產品供應商向綜合服務商轉變。國產品牌可以通過精品小業態線下體驗店+線上B2C銷售的模式，利用線下體驗店樹立精品形象，再利用線上管道控制成本，走「全管道+多品牌」的產品矩陣路線，最終轉型為專業的寵物終身解決方案提供商。
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