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2008年9月15日凌晨1點，負債超過6100億美元（約4萬億人民幣）、美國四大投行之一的雷曼兄弟宣布申請破產！
這個破產金額創下了美國乃至全球之最，是2001年著名的美國安然破產案的10倍！
更重要的是，雷曼兄弟的破產並不是美國次貸危機的終點，而只是次貸危機大爆發的關鍵時刻，以至於10年之後，人們還用「雷曼時刻」這個詞，代表著一場金融海嘯或危機中的關鍵性事件。
回顧十年前那個世紀大破產，在雷曼兄弟最後的日子里發生了什麼？雷曼兄弟宣布破產後，又發生了什麼？十年之後我們如何看待這一金融圈本世紀最大事件之一？
01
08年金融危機的轉折點，3分鐘看懂雷曼兄弟為何破產
▲《雷曼兄弟最後的日子》劇照
雷曼兄弟破產之後，多家海外媒體通過紀錄片等形式還原了雷曼兄弟最後的日子，其中BBC的電視紀錄片《雷曼兄弟最後的日子》和廣播劇《雷曼之死》，里面記錄的當時的情形。
成立於1850年的雷曼兄弟公司當時有158年歷史，是美國歷史悠久的投資銀行。1994年，雷曼兄弟通過IPO在紐約交易所掛牌；2000年雷曼兄弟成立150周年時，股價首次突破100美元，並進入標普100指數成份股，是美國五大或四大投行之一，2008年出事前連續多年利潤名列美國投行前三名。
2008年9月12日星期五，美國財政部長鮑爾森召集華爾街十幾家投資銀行的老總開會，商討雷曼兄弟的命運，鮑爾森指出除非能在星期一股市開市前為雷曼兄弟找到買家，否則就只有倒閉這一條路，但是美國政府不會為任何人收購雷曼兄弟出資擔保。
這些老總們在評估雷曼兄弟的資產過程中，意識到不僅他們救不了雷曼兄弟，下一個崩潰的，可能正是他們自己的帝國。會議中途美林的CEO悄悄地完成了與美國銀行(Bank of America)的收購談判，保住了自己的銀行。
在失去了被美國銀行收購的可能之後，雷曼兄弟的唯一救星只剩下英國的巴克萊銀行(Barclays)。但在14日星期天早晨，在與英國方面通了電話確認，巴克萊不會在沒有政府擔保的前提下收購雷曼兄弟，在英國和美國政府都不願意介入的情況下，雷曼兄弟終於在14日晚發出了破產保護申請，並於15日凌晨1點左右宣布。
2008/09/12——CDO暴跌，危機降臨
2008年9月12日，星期五。
雷曼兄弟CEO富爾德對著電話怒吼：「我們的股票一周跌了75%！」焦慮不安的氣氛不斷擴散，雷曼兄弟正面臨著前所未有的危機。
員工紮克的妹妹可以解釋危機的起因。
我的房子就是貸款買的，我找了一個抵押貸款經紀人，把薪水單交給他，他用軟件把薪水P得好看些，就通知了貸款人，貸款人沒怎麼核對資料就批准了申請。申請文件被交到像我哥哥一樣的銀行家手里，他們把這些文件訂在一起，變成了一種可以買賣的商品——CDO，所有銀行家都在買賣這種憑證，他們給這些憑證評級，再和其他憑證釘在一起，買來賣去。
當越來越多的人還不起房貸，CDO的價格跌倒谷底，雷曼兄弟持有的CDO變成了廢紙。
焦躁的富爾德沖出辦公室大喊：「還沒到最後一步！美國銀行和巴克萊都想收購我們，我要你們堅信這一點！」員工們面面相覷，富爾德的話更像是說給自己聽的。
150億美元的虧空
此時，財政部長保爾森駕臨美聯儲。
他召集美國各大投行的大佬，希望大家能夠聯合收購雷曼的不良資產，不然雷曼活不過周一開盤，會議室立即炸了鍋。
保爾森表情嚴肅的說：「西方完了，是我們的錯，我們還有機會拯救這一切，你們想讓子孫後代說中文嗎！」
會場沉默。
富爾德接到了美國銀行CEO劉易斯的電話，盡調小組核查了雷曼的帳目，結果很不樂觀，言語之間，劉易斯表示不再考慮收購雷曼。
富爾德預感自己回天乏術，偷偷叫來了律師米勒，讓他秘密做一份破產預案。
周六一大早，米勒的評估小組在文件的海洋中清算著雷曼的資產，150億美元的虧空浮出水面。
各位大佬再次齊聚美聯儲商討方案，雷曼倒閉一損俱損的後果無人敢想，但150億的漏洞更讓人望而卻步，膠著之中，有人諷刺美林證券CEO約翰：「如果你少花點時間上電視，多看看你們的資產負債表，你會發現它和雷曼兄弟的一樣糟！」約翰冷著臉走出會議室，美林證券確實正值生死關頭，他撥通劉易斯的電話請求會面，悄悄完成了收購談判，保住了美林。
最後的晚餐
周六晚上，富爾德從財長保爾森口中得知，投行大佬無意解救雷曼，雷曼最後的希望，是被英國巴克萊銀行收購。富爾德丟掉了咄咄逼人的態勢，他緩緩訴說雷曼兄弟的輝煌歷史，控訴市場的無情。
周日清晨，富爾德被自家總裁叫醒，他帶來了好消息，英國巴克萊銀行同意了收購草案，雷曼兄弟有救了。富爾德兩眼放光，興奮地下令召開董事會，但就在各位董事落座後，英國傳來消息，巴克萊不會在沒有政府擔保的前提下收購雷曼兄弟。
慶祝絕處逢生的董事會，變成了最後的晚餐。2008年9月14日，星期日，雷曼兄弟連夜破產。
雷曼兄弟破產一周年之際，BBC推出了電視劇《雷曼兄弟最後的日子》，還原了雷曼兄弟破產前的72小時里發生的巨變。這一美國史上最大破產案造成的恐慌，危及整個西方經濟體系，各國政府開始投入巨額納稅人的金錢，穩定銀行系統。
劇中通過場景切換，突出了大難之時，平日私交甚密的銀行家們相互提防、各尋生路的情景。富爾德意識到自己孤立無援，目光呆滯地訴說光輝歷史的片段，著實令人唏噓。
比較意外的是，作為英國出產的電視劇，劇中卻無任何英國角色出場，對巴克萊最終放棄收購的描述也很模糊，想了解這部分細節的觀眾，可以看看紀錄片《摧毀世界的銀行》和《大而不倒》。
02
雷曼破產後肆虐的次貸危機
2000年以來最大的金融危機無疑是2008年的次貸危機，無論在美國，還是全球，都把雷曼兄弟破產作為10年前那場危機的第一標誌性事件！
雷曼破產後，美國股市率先受到嚴重衝擊，宣布破產的當日道瓊斯工業指數暴跌500多點，跌幅超過了4.4%。
雷曼兄弟破產前美國道瓊斯工業指數從最高的14198點只下跌到了11429點(跌幅不到20%)，破產後的短短半年時間里，從11429點暴跌到了最低6470點，跌幅超過了43%。
03
全球金融市場和實體經濟都因雷曼兄弟倒閉而受到嚴重衝擊！
在中國市場，9月15日正值中秋節假期，假期後的前兩天，上證指數分別暴跌4.47%和2.9%，失守2000點大關，盡管後來降低印花稅等政策讓股市短期反彈，但隨後又因國際和國內經濟形勢而繼續向下，指導四季度股市最低1664點，國家宣布4萬億投資計劃後，股市才有所好轉。
歐洲、日本、香港和其他新興市場也都受到嚴重的影響。
雷曼兄弟破產之後，次貸危機大大升級，美國政府乃至全球政府也迅速採取新的措施。
雷曼兄弟破產後，次貸危機的企業主角變成了房利美和房地美這兩家公司，也因為全球市場見識到了，雷曼兄弟破產的巨大影響，美國政府下決心保住了房利美和房地美。
2008年9月20日，布什政府正式向美國國會提交拯救金融系統的法案，財政部將獲得授權購買最高達7000億美元的不良房屋抵押貸款資產。美國政府希望2年內將所有問題解決掉，希望在這個問題影響實體經濟之前把它解決掉，避免出現像19世紀30年代那樣的大蕭條。
▲2008年9月15日，兩名男子在雷曼兄弟公司總部大樓外擁抱，相互安慰。
全球央行也在不斷降息，增加刺激政策，政府購買房屋抵押貸款資產，以及後來美國、歐洲採取的量化寬鬆政策。
簡單來說，雷曼破產給10年前那場全球危機兩個影響，一個是大大加速的危機進程，讓很多人恐懼恐慌！
另一個影響是因為太多人恐懼恐慌之後，美國政府下定決心要真正的救市，不能放任房利美、房地美、其他投行等機構的倒閉，伸出援手救助了這些巨頭公司！
次貸危機後，《大而不倒》這本書暢銷，也成為金融行業一個重要的定律，是雷曼兄弟的破產，讓全球金融行業認識到了「大而不倒」的道理！
04
10年後回看雷曼倒閉
IMF總裁：一代人永恒的烙印
2018年，雷曼兄弟破產10周年，10年後回看這一重要金融事件，給全球金融行業很多啟示。
國際貨幣基金組織(IMF)總裁克里斯蒂娜·拉加德還在本月撰文寫了《雷曼兄弟事件十年——經驗教訓與未來挑戰》。
時至今日，全球金融危機仍然是這個時代具有決定意義的事件之一。它會給經歷過危機洗禮的一代人留下永恒的烙印。
危機過後，普通民眾實際薪水持續停滯不前，卻不得不背負沉重的經濟成本，而對銀行全身而退、銀行家有罪不罰的狀況怨聲載道。
這正是全球化遭遇、尤其是在發達經濟體遭遇強烈抵制以及民眾對政府和其他機構信任減退的關鍵原因之一。
從這個意義上說，全球金融危機給世界投下了長久的陰影，沒有跡象表明這一陰影會在短時間內消散。
雷曼兄弟公司倒閉事件引發了金融體系中更大範圍的擠兌，最終導致了系統性危機的爆發。
如今回顧，壓力點似乎顯而易見。但在當時，它們卻不太明顯。絕大多數經濟學家都未能預見此後發生的事。這是群體思維方面一個發人深省的教訓。
那麼，所謂的壓力點是什麼？最為核心的是金融創新，它的發展遠遠超越了監管。金融機構瘋狂實施了一系列不計後果的冒險行為。這些行為包括：減少對傳統存款的依賴而更多地依賴短期融資；大幅降低貸款標準；通過暗中證券化的方式將貸款剝離資產負債表；以及更普遍地將活動轉移到金融部門內監管較少的隱蔽角落。
反過來，銀行業和金融服務全球化的推進又導致這一危機迅速蔓延，險象環生。歐洲各家銀行成為了美國抵押貸款支持證券的主要買家。
在雷曼兄弟公司倒閉十周年後的今天，世界的處境如何？大致情況是這樣的：我們已取得長足進展，但進展程度仍顯不足。金融體系變得更加安全，但安全系數不夠高。經濟增長已經出現回升，但並非所有人都分享到增長的好處。
眼下，全球經濟正面臨新的危機後斷層線——包括金融監管可能撤銷、過度不平等帶來不良後果、保護主義和內向型政策實施，以及全球失衡加劇。
用以應對這些挑戰的方式，將判定是否已經充分內化吸收了雷曼兄弟事件的經驗教訓。
▲2008年9月15日，員工離開雷曼公司在英國倫敦的總部。
05
對中國的啟示
盡管雷曼兄弟破產事件發生在美國，對中國的影響也是間接的，但這一21世紀以來最重要的金融機構破產事件，還是能給今天的中國金融市場不少啟示。
第一個啟示是「大而不倒」，雷曼兄弟破產之前，金融圈對「大而不倒」這個詞沒有太大的感覺，雷曼倒閉帶來的衝擊力超出此前的想像，「大而不倒」已成為全球主要國家的某種「共識」，在中國這幾年金融領域也出現了多個「大而不倒」的案例，通過這些大公司的處置，讓金融市場能夠更加穩定的發展。
第二個啟示應該是杠桿率問題，雷曼兄弟的次貸有關業務出了大問題，其中一個重要原因是杠桿率，中國股市在2015年初的一些問題，也明顯有杠桿率的問題，當時一些分級產品能夠5倍，10倍甚至20倍杠桿參與投資，這兩年國內也已經認識到高杠桿的危害，在金融和股市領域都有很多降低杠桿的舉措。
第三個啟示是房地產有關金融創新要謹慎！雷曼兄弟破產事件起源於房地產有關的金融創新，也說明了房地產有關金融創新不能太激進，要更謹慎。近期國內資本介入的長租公寓出了一些問題，導致租金的大漲，國內的房地產有關金融創新也需要更加謹慎，特別是國內整體房地產市場過去15年大幅上漲之後，防止房地產市場的一些風險因素影響金融市場的穩定。
▲ 以上資料僅供參考。
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