全通教育欲變更實控人 並購後遺症繼續考驗新"老板"

原標題：全通教育欲變更實控人 並購後遺症將繼續考驗新「老板」

來源：財聯社

即將連續兩個年度虧損的全通教育（300359.SZ）計劃易主。據公司2月27日晚間披露的公告，公司現實控人計劃通過出讓股權和表決權的方式，將公司控制權拱手相讓。2015年6月至今，全通教育實施了超過10次的並購，並因此積累了巨額的商譽。2018年以來，收購資產業績陸續「現形」，並導致公司連續虧損。新的實控人將如何解決公司的「遺留問題」，值得關注。

公告顯示，2月27日，公司實際控制人陳熾昌、林小雅及其一致行動人全鼎資本管理有限公司、中山峰匯資本管理有限公司（以上合稱出讓方）與江西中文傳媒藍海國際投資有限公司、江西東旭投資集團有限公司（以上合稱投資方）簽署了《股份轉讓框架協議》，出讓方計劃將其持有的占公司總股本6.8911%的股份轉讓給投資方，並將持有的不超過總股本16.6089%的表決權委托給投資方，以使得投資方取得公司的控制權。

財聯社記者注意到，目前為止，此次交易的最終受讓方尚未確定。根據框架協議，投資方將共同設立合營企業，並由合營企業作為普通合夥人新設合夥企業，由該合夥企業作為最終的受讓方。

曾經，全通教育是A股市場上唯一的在線教育標的，2015年，公司股價一度到達467.57元/股的高位，位列兩市第一高價。但近年來，公司業績表現只能用「慘淡」來形容。根據此前的業績快報，2019年，全通教育預計將虧損7.33億元，將是繼2018年後公司連續兩年未能做到盈利。

成也並購，敗也並購——這句話十分貼切地總結了過去幾年間全通教育的遭遇。根據財聯社記者的不完全統計，從2015年開始，全通教育展開的並購不少於10例。其中，就包括以10.50億元的總對價、938.46%的超高溢價率收購繼教網。

瘋狂的並購迅速做大了公司的營業規模。2017年，公司營收達到了創紀錄的10.31億元，這是2015年的兩倍有餘。只不過，隨著並購而逐步增長的數字，不只是營收規模，還包括商譽。截至2017年末，公司商譽帳面價值亦高達13.90億元，幾乎是當期公司淨利潤的21倍。

在行至巔峰之後，全通教育也開始品嘗到了並購帶來的苦果。因收購資產的業績未兌現承諾，公司在2018年集中計提了49.27%的商譽減值，直接導致當期虧損6.57億元。相似的一幕在2019年繼續上演，至此，全通教育過去5年間的瘋狂並購宣告慘淡收場。

一位長期跟蹤全通教育的市場人士認為，在尚未確定最終受讓方的情況下，現實控人就以股權轉讓和表決權委托的方式出讓控制權，可見其「脫離苦海」的訴求非常強烈。在他看來，在商譽風險陸續釋放之後，新的實控人「進場」的時機選擇可謂十分老道——一方面，當前局面下，投資方有充分的議價主動權；另一方面，業績基數相對較低，給出了較大的業績增長預期。但從根本上看，如何收拾「前任」留下的歷史遺留問題，仍將是新實控人面臨的最大挑戰。

>全通教育欲變更實控人 並購後遺症繼續考驗新”老板”