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金融政策手段總結與分析。1、定向解決中小銀行流動性問題，包括與中小銀行成為交易對手方、通過金融工具定向救助問題銀行的流動性，預計這種模式會延續到大型非銀金融機構。這種效果最有效，因為傳統的流動性傳導機制正在改變。2、總量政策上對銀行體系流動性給予保障，營造有利的貨幣環境。3、金融監管部門多次發聲安撫市場，增加市場信息的透明度。
金融政策的目標在哪里？和市場交流時，經常被問：政策現在持續平穩市場，當初為什麼要做這件事情？我們的理解是金融政策現在是有約束條件的，有雙重目標，所以未來的金融政策、包括貨幣政策都是「下有底、上有頂」的：1、金融政策核心現在是「穩經濟」，金融不能拖累經濟，這是金融政策的「下有底」。2、同時政策要降低金融系統性風險，這是金融政策的「上有頂」。
政策效果評估：整體市場會比較平穩。政策這次總體是高效、有效和積極面對的。總量政策上對銀行體系流動性給予保障，加上定向給中小金融機構流動性，所以我們預計整個趨勢是平穩的。同時，新的市場運行機制會逐漸形成，傳導是緩慢、持續、不可逆的：最終，銀行的分級體系會逐漸形成。
投資建議：「估值分化」和「防禦」。1、中長期看，風險利差擴大會帶來估值分化。無風險收益率未來是穩中有降，打破剛兌利於優質股權類資產估值提升；風險利差上升，對於基本面波動大股票，產生估值壓制。2、短期，對經濟有不確定性，建議防禦。外部不確定大，包商的影響是不可逆的，增加了經濟和市場的不確定性。5月初以來，我們一直強調防禦，從防禦角度推薦銀行股，推薦防禦組合：工行、建行和農行；以及優質資產：招行和寧波。
”利差分化的形成機制”見我們的深度報告《「包商銀行」對權益市場影響：風險利差「緩慢」拉大》。
風險提示事件：經濟下滑超預期。金融監管超預期。
>戴志鋒、鄧美君：專題！包商銀行，政策是如何積極應對的？效果會怎樣？20190618