關於當前經濟形勢，中央作出的這個最新判斷很重要！薑超、郭磊、荀玉根等重磅解讀來了

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新華社消息，中共中央政治局10月31日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署當前經濟工作。

來源:新財富綜合

一個總結：今年以來，做到了經濟社會持續健康發展

今年以來的經濟工作成效如何？會議認為，今年以來，各地區各部門按照黨中央決策部署，堅持穩中求進工作總基調，貫徹新髮展理念，落實高質量發展要求，以供給側結構性改革為主線，著力打好防范化解重大風險、精準脫貧、污染防治三大攻堅戰，加快改革開放步伐，做到了經濟社會持續健康發展。

一個判斷：經濟下行壓力有所加大，要高度重視，增強預見性

當前的經濟形勢如何？會議指出，當前經濟運行穩中有變，經濟下行壓力有所加大，部分企業經營困難較多，長期積累的風險隱患有所暴露。對此要高度重視，增強預見性，及時採取對策。

三項部署：加大改革開放力度，抓住主要矛盾，有針對性地加以解決

面對經濟運行存在的突出矛盾和問題，該怎麼辦？會議提出了三方面工作部署：

第一，要堅持穩中求進工作總基調，堅持新髮展理念，堅持以供給側結構性改革為主線，加大改革開放力度，抓住主要矛盾，有針對性地加以解決。

第二，要切實辦好自己的事情，堅定不移推動高質量發展，實施好積極的財政政策和穩健的貨幣政策，做好穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期工作，有效應對外部經濟環境變化，確保經濟平穩運行。

第三，要堅持「兩個毫不動搖」，促進多種所有制經濟共同發展，研究解決民營企業、中小企業發展中遇到的困難。圍繞資本市場改革，加強制度建設，激發市場活力，促進資本市場長期健康發展。繼續積極有效利用外資，維護在華外資企業合法權益。

年末幾項重要工作：慶祝改革開放40周年活動和首屆中國國際進口博覽會

會議要求，紮實做好年末各項工作。其中特別提到了幾項重要工作：

要抓好慶祝改革開放40周年活動和舉辦首屆中國國際進口博覽會；

做好冬季各項民生保障工作，特別要保障好群眾溫暖過冬；

保障農民工薪水及時足額發放；

抓好安全生產；

加強自然災害防治，確保社會大局穩定。

一口氣讀下來，感覺信息量太大了！中央的表述有哪些新變化？政策底終於出現了嗎？如何影響A股投資？以下是新財富最佳分析師等各方解讀！

海通宏觀薑超、於博等：

下行壓力加大，改革激發活力

1、經濟下行壓力加大

會議延續了7月底會議「當前經濟運行穩中有變」的判斷，但同時也指出，「經濟下行壓力有所加大，部分企業經營困難較多、長期積累的風險隱患有所暴露」。會議強調，對此要高度重視，增強預見性，及時採取對策。這意味著高層對經濟下行的趨勢和成因已有充分認識，對待風險的態度也從防范升級為應對。

2、加大改革開放力度

今年是改革開放40周年，會議指出「一些政策效應有待進一步釋放」，並強調「加大改革開放力度，抓住主要矛盾，有針對性地加以解決」，並稱「使已出台的各項政策措施盡快發揮作用」。這意味著，改革開放將是托底經濟、應對風險的重要對策，前期出台的政策有望加快落實，未來或出台更大力度的改革措施。

3、財政積極基建托底

會議強調，外部環境發生深刻變化，而為了有效應對外部經濟環境變化，確保經濟平穩運行，我們仍應「切實辦好自己的事情」，實施好積極的財政政策和穩健的貨幣政策。而國辦發文促進基建補短板，強調允許提前支取專項債募集資金、不得盲目抽貸壓貸或停貸、允許適當展期或債務重組以維持資金周轉，正是積極財政的體現和落實。

4、紓困民營中小企業

會議要求，要堅持「兩個毫不動搖」，促進多種所有制經濟共同發展，研究解決民營企業、中小企業發展中遇到的困難。相比國企，民企利用更少的資產、更低的負債，創造了更多的利潤，但由於以往信貸資源傾向了政府主導的國企，過去兩年，民企因缺乏信貸資源，日子過得並不好，這也正是製造業投資下滑的關鍵原因。紓解民營、中小企業困難，既有助於促進公平，也有助於提升效率、提振經濟。

5、促進資本市場發展

而發展資本市場將有助於紓解民營企業、中小企業融資困難，激發資本市場活力，則將為民企融資提供活水。會議強調，圍繞資本市場改革，加強制度建設，激發市場活力，促進資本市場長期健康發展，這在歷次政治局會議中都屬罕見，意味著未來支持、鼓勵資本市場的政策措施有望密集出台。

薑超： 2013-2014、2016新財富最佳分析師宏觀第一名，2014-2015新財富固定收益第一名

廣發宏觀郭磊：

當下階段如何穩經濟？

第一，每年10月底的政治局會議是承上（7月定調下半年）啟下（12月定調第二年）的重要會議，其信號意義比較關鍵。

第二，且由於結構調整一般在二季度加速，三季度是經濟容易有邊際變化的一個季度，年中的政策需要在這個時段微調，10月政治局會議往往是12月會議的一個風向標。

第三，此次政治局會議的一個關鍵變化是增加「經濟下行壓力有所加大」的判斷，提出要「高度重視」。

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第四，相比7月會議新增關於民營經濟的部分，提出堅持「兩個毫不動搖」，研究解決民營企業、中小企業發展中遇到的困難。

第五，相比7月會議新增資本市場的部分，金融委會議指出「資本市場關聯度高，對市場預期影響大」，這一重視在政治局會議中進一步確認。

第六，相比7月會議缺少了關於房地產的表述。我們可能7月政治局會議所提的「因城施策」和「供求平衡」仍是目前主基調，即政策環比暫未變化。單就目前經濟形勢，不太可能把地產當作逆周期工具。新華社29日剛強調「決不會改變」。

第七，11月是觀測明年外部發展環境的一個關鍵時段，外交部指出中美雙方就兩國元首在G20峰會期間會晤相關事宜保持著溝通，我們可能政策對於後續穩經濟舉措的評估會進一步觀察和考量後續外貿條件的演進。

第八，當下階段如何穩經濟？就目前政策可以推動的方向來說，基建是一個最重要、也相對最有想像力的點。31日國務院辦公廳發布的《關於保持基礎設施領域補短板力度的指導意見》值得重視。

郭磊：2017年新財富最佳分析師宏觀第一名

海通策略荀玉根：

年內最強的反彈得到加持

1、央政治局會議釋放政策暖風

這次會議相比7月底，強調「經濟下行壓力有所加大，部分企業經營困難較多、長期積累的風險隱患有所暴露」、「堅持‘兩個毫不動搖’，促進多種所有制經濟共同發展，研究解決民營企業、中小企業發展中遇到的困難」、「圍繞資本市場改革，加強制度建設，激發市場活力，促進資本市場長期健康發展」，沒有提去杠桿、沒有提房地產。

2、年內最強的反彈得到加持

《有望迎來年內幅度最大的反彈-20181021》以來我們一直強調這次反彈是很可觀的反彈，邏輯是跌幅大估值低、政策利好不斷。中央政治局會議表明政策重心是穩經濟、穩就業、穩中小企業，激活資本市場是重要手段，前期系列政策本質上都是為了解決中小企業融資難及舒緩股權質押風險。歷史上弱市年份年內最大反彈，幅度均值23%，政策刺激的反彈，幅度均值25%。

3、步步為營，行穩致遠

短期強反彈，中期仍在構築W右底。16年1月底上證綜指2638點以來市場構築W型底，16-17年類似02-04年初是W左側底後的上漲，18年來處於W右底探底期。估值底和政策底已出現，大拐點等兩信號明朗：一是盈利二次探底有多深，二是去杠桿拐點帶來資金面轉折。反彈期啞鈴型配置，金融加科技股龍頭，考慮未來回落築底，重視高股息率類股。

荀玉根：2016-2017 新財富最佳分析師策略第一名

如是金融研究院：

政策底更明確了！

「經濟下行壓力」的判斷再度出現，經濟最嚴峻的考驗剛開始，政策底更紮實了。會議延續二季度對經濟形勢「穩中有變」的判斷，但和今年前兩次會議相比出現一個最大的變化，就是重提「經濟下行壓力有所加大」，這種變化在2014年也出現過。

從經濟周期來看，現在的確面臨和2014比較類似的壓力，三季度的實際增速從6.7%掉到6.5%，實際上低於很多人的預期，可能也低於決策層的預期，而看名義GDP的話壓力更大。經濟已經落到全年6.5%的目標線，明年破6.5%是大概率事件，這種形勢下，緊縮的政策不會再有什麼增量，所以沒像上次那樣提「管住貨幣總閘門」，而且在短短的篇幅里對近期的幾個風險點全部做了回應，包括民企問題、資本市場等，政策底可以說是更明確了。

聯訊證券李奇霖：

七點解讀政策的變與不變

相比於7月的政治局會議，李奇霖認為總量政策方向上沒有大的調整。但具體來看，仍有一些信號值得關注。

第一，對經濟的下行擔憂上升

在內需回落、貿易衝突等壓力之下，三季度GDP增速滑落至6.5%，10月份的製造業PMI跌至50.2，經濟供需兩弱的格局也更加明顯了。中央層面，對經濟下行做了確認。

第二，沒有提「擴大內需」

這意味著中央對於經濟下行的容忍程度可能要高於市場預期。

第三，同樣沒有提及房地產

與7月會上強調「下決心解決好房地產市場問題」不同，這次會上沒有明確提到房地產調控。未來地產政策如何，是否意味著放鬆，還有待觀察。

第四，政策可能延續滴灌的模式，定向解決問題。未來可能在總量政策沒有大變化的基礎上，通過滴灌的方式，政策微調來解決問題，如民企融資、資本市場發展等。

第五，「六穩」沒有變

和7月政治局會議一樣，要求做好「穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期工作」，任務和順序都沒有變化，核心還是穩就業和穩經濟。