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2018年7月12日，港交所一天上市了8家公司。因為準備的銅鑼不夠用，只好兩家公司共敲一個鑼。
如此蜂擁而至的IPO，讓順為資本的合夥人許達來感嘆道：「縱觀整個2018年，市場已經接近高點。能夠IPO的公司應該盡量IPO。有融資計劃的，要趕緊去融資。」
01 資本寒冬
資本寒冬來襲，企業瑟瑟發抖，不少企業爭取在窗口期關閉之前成功融資或IPO，力求融到一大筆資金準備過冬。據統計，截至10月26日，2018年共有174家公司在香港上市，這一數字讓港交所位列全球IPO數量首位。然而可惜的是，這174家上市公司，其中133家收盤價低於發行價，破發比例高達76.44%。更為恐怖的是，收盤價相較發行價跌幅超過60%的共有20家。資本市場顯然並不買單。
二級市場嚴峻的情況直接影響到了一級市場。前幾年在大眾創業萬眾創新口號的鼓勵下，蜂擁而至追逐創業項目的資金突然之間仿佛溜得一乾二淨。如今許多投資機構手持現金看了一年，硬是沒有出手一個項目。曾經炙手可熱的共享經濟，如今行業標誌性公司天天有消息傳要破產清算，真的是從天堂墜入地獄的感覺。市場在變冷，融資在變難，已經成了業內的共識。
但危機危機，有危必有機。
經緯中國的管理合夥人張穎對此評論道：「現在能回歸本質，其實非常好。弱者被淘汰，強者雖然也許會階段性碰到困難，但最終他們會找到方法生存下來，真正貼近商業本質，越做越強。等到蟄伏期過去，資本市場回暖，這些生存下來的公司會因為前面的挑戰和考驗變得更強更健康，並給支持他們的投資人們帶來豐厚的收益。」
在如此寒冬的情況下，能夠獲得大額融資的項目，顯然質地會更好，商業邏輯會更合理。而這些成功融資的公司，持有充分的過冬彈藥，自然在下一階段的市場競爭中已經占據了最優勢的位置。
02 逆周期投資：以親寶寶為例
根據IT桔子的不完全統計，今年以來完成過億元融資的項目，集中在醫療健康、教育、嬰幼消費等領域，與往年在共享經濟等方面大量燒錢形成了鮮明的對比。這種結構性轉變意味著資本在寒冬中更偏好那些抗周期或者說弱周期的品種。
我們以最近剛剛宣布完成數億元C輪融資的「親寶寶」為例。親寶寶可能許多有孩子的人比較熟悉，是一款育兒App，產品核心是記錄育兒成長並幫助科學智能育兒。公司創始時曾獲得創新工場投資，後A輪獲順為資本500萬美元投資，B輪獲復星領投數千萬美元。這一次，在許多項目融到C輪遇到瓶頸之時，親寶寶逆流而上，成功獲得了好未來領投，復星、順為跟投的數億投資。
親寶寶通過建立以寶寶為中心的私密家庭空間，以寶寶照片、親子視頻、疫苗接種、大事記等來構成寶寶的成長記錄以供家人朋友間分享，從而吸引了大量的用戶。通常情況下一個母親註冊一個帳號，就可以帶動一個家庭數人註冊，具有杠桿效應。公司團隊不斷打磨產品，使得產品長期在蘋果應用商店中打分五星，獲得了不少用戶的點讚和推薦。在沒有做大量市場推廣的情況下，依靠口碑傳播，親寶寶已經獲得了7000多萬的註冊用戶。
其實許多投資人已經意識到，對於中國的中產階級而言，最有支付意願的，就是親子育兒項目。從孩子出身開始，整個家庭的中心就開始圍繞孩子打算。在親子育兒的消費上，中國家庭往往力盡所能，追求高品質的服務。根據沙利文咨詢的報告，中國年輕家庭（生小孩前2年至生小孩後6年）的產品和服務市場規模高達11萬億元人民幣，且增速非常快，年復合增長率高達18.9%，遠超中國經濟增速和社會零售總額增速。
正是在這樣的背景之下，資本大舉押註親寶寶這樣的公司，看重的即是親寶寶在年輕家庭市場上的卡位，以及其產品高黏性和長生命周期帶來的流量。
03 為何好未來、復星連續下註
這次億元融資，好未來領投親寶寶，是好未來向學齡前兒童市場邁出的重要布局。市值達150億美元位列中國教育類上市公司市值第一的好未來，此舉相當於未雨綢繆。對好未來說，是對生源的提前鎖定，對潛在客戶可做到精準行銷，可以幫助公司深入了解幼兒早教領域，更好地提升preK方面的教育服務及產品。對親寶寶而言，和好未來合作，在AI＋教育方面可以合作開發更好的產品和服務，在早期教育內容、家庭教育、在線兒童素質教育課程等領域形成優勢互補。
跟投的機構復星，既是B輪的領投方，也是全面下註中國中產消費的最大投資機構。在投資親寶寶之前，復星已經在親子、母嬰等領域落下多顆棋子，其中就包括地中海俱樂部和寶寶樹。特別是後者，在用戶上和親寶寶有較大的重疊，且同樣引入了好未來作為股東。
為何好未來和復星在投資了寶寶樹後，尤其是在寶寶樹馬上在香港IPO的時刻，依然還是押註親寶寶呢？一個理由是，兩大投資機構都非常看好這個細分市場，優秀的公司都要投資，加大下註比重。另外一個理由是，親寶寶和寶寶樹在商業邏輯上確實有所不同，寶寶樹更偏向流量分發，而親寶寶則側重產品體系。通過投資兩家不同商業策略的公司，左右互搏齊頭並進，可以更好地把握市場的機會。
就數據而言，根據寶寶樹的招股說明書，其以1.39億的MAU位列中國最大的母嬰類社區平台。從發展的歷史來看，寶寶樹2007年創業，而親寶寶2013年才上線，寶寶樹比親寶寶早出發6年。從時間線上可以看到，寶寶樹創業時還是PC互聯網時代，而親寶寶則抓住了移動互聯網的紅利。也正是如此，寶寶樹的1.39億MAU中，大部分來自寶寶樹孕育的PC端門戶和WAP端babytree.com。其手機app根據沙利文的數據，2017年MAU達1490萬。對比而言，親寶寶App的MAU在2017年11月已超過1700萬，在2018年1月超過2000萬，親寶寶在移動端的發展顯然更快。換句話說，親寶寶通過對移動互聯網產品的深刻洞察，後來居上，對寶寶樹形成了一定程度的衝擊。
如今，在獲得共同的股東融資後，兩者處於一個陣營，親寶寶的快速發展相當於彌補了寶寶樹發展的一個缺憾，這也是好未來和復星樂見的。
從親寶寶的融資可以看到，像好未來、復星這樣的產業資本，極其看好母嬰、親子、育兒、教育等市場的發展，圍繞相關產業鏈的布局動作很快。在資本寒冬中，這種逆勢投資反而能夠把握比較好的機會，占據市場先機。
