來源：尋找中國創客 / 作者：劉素宏 閆麗嬌

01

黃崢15分鐘就打動了我

做早期投資，首先看人。黃崢給我介紹拼多多時，他15分鐘就打動了我。如果一位創業者選擇了錯誤的業務方向，那本質上還是人的問題。

他擁有對行業獨到的見解和強大執行力。他對要做的事情理解很深，比如當時國內有很多創業公司要模仿Jet.com，這是一家要做網上Costco的創業公司，但很多人對其業務並不真正了解。而黃崢很敏銳，他很早就發現了Jet.com，並成為了前幾百名的會員，他會親身體驗，然後再深度分析和研究其業務模式有哪些問題，如果要適用於中國的消費環境需要做哪些優化和改變。

黃崢思考問題的深度很深，也很善於思考。他還有能力結識一批最優秀的企業家，包括網易的丁磊、順豐的王衛、OPPO的段永平、淘寶的孫彤宇，這四位優秀的企業家也是拼多多最早的天使投資人。其實能有幸跟其中一個人做好朋友，就是很好的運氣了。2006年，段永平第一次見巴菲特，就帶了黃崢一起，那時候他還很年輕。有機會跟全球最優秀的企業家、投資家一起交流，可以少走很多彎路。有時候大道至簡，一句話就通透了。

作為曾在Google工作的精英創業者，黃崢想到去三、四線城市挖掘機會，靈感來源於哪里呢？第一是他過去創業做電商的經歷，第二是做遊戲的經驗，遊戲實際上是在研究人性。為什麼大家會口口相傳拼多多，就是因為它消除了一個傳播過程中的人性痛點，即人們不是為了占對方的便宜，而是可以共同獲得一個優惠的價格。

至於拼多多所面臨的爭議，每家創業公司都會面臨很多問題和挑戰。首先，我們應該尊重創業者，這些人也是最有創新和突破精神的。其次，拼多多只是一個初創公司，成立還不到三年的時間，發展速度超出了大家的預期。所有的平台型電商，都會面臨這樣那樣的問題，但挑戰恰恰在於留給你解決問題的時間也很短。平台最重要的是建立規則、信用。我覺得，對於這些創業者應該有更多的包容。

02

創業者要跟BAT合作但不能太依賴

現在很多移動互聯網項目是基於微信生態圈來做，但是一旦出現被封殺的問題就會很被動。創業者需要跟BAT去合作，但同時也不能太依賴，還是要靠自己的努力去發展。很多品牌可能只限於在某個平台還不錯，但是脫離平台，會發現在外面獨立發展就很難。只有在各個管道都有好的銷售，才能成長為中國的寶潔、中國的歐萊雅，才足夠強大。創業者也要證明自己的價值。

BAT也是商業企業，並沒有強大到什麼都可以做成，也沒有強大到可以左右今天中國商業的一切。有些事情，因為平台太大，不能把所有資源都投入到一個細分的事情里去，但一家創業公司會投入所有籌碼，所以會更加專注和專業。這就是創業公司的機會。

人工智能領域有很多創業機會跟BAT沒有任何關聯，相反，BAT希望求得跟他們合作的機會，這些公司的技術做的足夠深、足夠好，別人不可復制，這時候就會很強。

這些公司可能會被BAT收購，最終在BAT體系內循環。但這對創業公司不是壞事，兼並收購也是創業者價值做到的途徑之一。同時，我們做早期投資，很多時候是先投資一家公司，之後是BAT、京東、美團等巨頭來投資或收購。這是一個競合的關係，商業不是一個零和遊戲。不是說有你無我，而是你中有我，我中有你。

03

如何能成為一個合格的投資人

投資主要就是對人和事的判斷。年輕的投資人，缺乏經驗，就需要不斷地交學費。投資能力很難量化，但當你經驗豐富後，對事情會看得更遠，對人會看得更清晰。今天我再看一個項目，我會自然而然地考慮它缺乏什麼資源、需要什麼樣的人，未來如何退出等等。

大概2006年前後，我在IDG時投了一家高科技公司。這家公司一開始講的故事很性感，創始人背景也很好，我們跟創始人還簽訂了業績對賭條款。但投完之後，公司發展得很差，最後公司利潤是負的。年底，公司各種各樣的問題都爆發了。公司當時已經拖欠了兩個月薪水，然後創始人就玩起了失蹤，讓員工去IDG辦公室找我，聲稱「我們對賭失敗了，現在公司都是IDG的了，你們的拖欠薪水和年終獎就去找張震解決吧。」

那個項目投了幾百萬美金，當時的春節我都沒怎麼過好，每天晚上做噩夢，夢里都在想如何妥善處理好這些事情。

後來我找到了一家行業里的領頭公司，我認為那家創業公司的產品品牌和源代碼，對於他們是有價值的。這家領頭公司的創始人認可我的判斷，最終答應以不小的股份比例把那家創業公司收了。再後來這家領頭企業成功IPO了，也為我們之前的投資做到了較好的回報。結果雖然還不錯，但其實有運氣的成分。這個經歷讓我刻骨銘心，可以說是我十幾年做投資最痛苦的一次。

我學法律出身，最初以為可以通過協議來控制風險，其實不是。很多時候你不能把自己對事情的判斷寄托在協議條款上。對於早期項目我現在不輕易簽對賭協議。若簽，一般也是選擇單向對賭，也就是說你做到了自己的承諾，我獎勵你，做不到不懲罰。因為我覺得你做不到是我自己判斷出了錯誤，我應該為自己的錯誤去承擔後果。

如何能成為一個合格的投資人？我總結需要三個條件。一是十年的投資經驗，這是學制。因為經濟有周期，如何考慮在不同的階段來進入和退出，這背後是科學的，好的投資人是要跨越周期的；二是投出不少於1億美金，這是學費。這背後是你有機會參與的項目數。粗略按照一個項目500萬美金算，1億美金就是20個項目，有了20個項目你才能跟不同風格的創業者、不同類型的公司打交道，你才能不斷總結出自己的投資哲學和方法論；第三，退出的現金回報要超過投入的資金成本，而不只是看帳面回報，因為帳面回報明天就可能清零。按照這三個標準，在中國可能找不出100個人。

我們會錯過一些優秀的項目，也有投錯的項目。就像別人問巴菲特，你為什麼錯過微軟和亞馬遜等優秀的項目，巴菲特回答說，「因為我們愚蠢。」連巴菲特都敢於承認自己的愚蠢，其實我們愚蠢的時候更多。

做投資最難的是在一個信息相對有限、信息不對稱的情況下做出判斷。比如，如果我們判斷十年後沒有私家車，那麼我今天就要去投私家車之外的新模式，傳統4S店的相關投資就要取消，而去看汽車共享或租賃的模式。

一家公司做得好，99.99%都歸功於創業者，投資人起到的作用相對比較微小。不管做投資還是做人都應該有感恩之心。如果你沒有，就很難跟人建立一個長久的信任和合作關係。因為這不是一錘子買賣。

當下以及十年後，當人們提起高榕資本，我希望他們能認同我們：價值觀很正，有所為有所不為。

來源：尋找中國創客，天使茶館修改刪減