雖然寧德時代Q3業績大漲，但後補貼時代的電池企業仍壓力日增

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• 湊齊了天時地利人和，寧德時代業績大漲
• 立足後補貼時代，產品和價格優勢缺一不可

10月25日，寧德時代發布2018年前3季財報：前三季度公司做到營收、歸上淨利、扣非淨利為191.36、23.79、19.85億元，分別同比增長59.9%、下滑7.5%、88.7%；其中，Q3做到營收、歸上淨利、扣非淨利為97.76、14.68、12.88億元，同比增長72.2%、93.3%、137.9%。

公司公告稱，前三季度淨利潤預減的原因與去年同期轉讓股權收益有關，去年同期寧德時代轉讓了北京普萊德新能源電池科技有限公司股權，扣除這一影響，寧德時代今年業績大幅上升。

湊齊了天時地利人和，寧德時代業績大漲

寧德時代表示，由於2018年國內新能源汽車市場的極速增長，以及公司在整個行業內的良好口碑使得公司今年的營收額大幅的提高。結合國內新能源汽車與動力電池市場的發展形勢分析來看，寧德時代稱公司業績上漲原因其實有三個方面。

一是第三季度國內新能源汽車行業快速發展、銷量維持較高水平，進而帶動動力電池市場需求增長；

中汽協的統計顯示，國內新能源汽車1-9月產量73.5萬輛，同比增長73.0%；前9個月國內動力電池總裝機量為28.7GWh，同比增長103%，其中寧德時代以11.7GWh的裝機量位列第一，市場份額已超過40%，穩居高位，在業內具有廣泛的影響力。

二是加強市場開拓後，公司前期投入產能開始發揮市場作用，拉動產銷量提升；

寧德時代在2017年底動力電池產能約為17GWh，現有的擴建項目包括：1、2016年9月開工的江蘇溧陽基地10GWh項目，建設期為5年；2、寧德湖西基地24GWh項目，建設期為3年，分三期逐步達產，每期達產8GWh；3、2017年6月在溧陽開工的時代上汽36GWh項目，預計與2018年底投產。

據招商證券資料顯示，寧德時代多個項目均已開工，估算公司3季度動力電池月產能已達2-2.5GWh，公司現有、湖西和溧陽項目的產能總和將達50GWh，疊加與整車廠合資產能以及海外擴產，此外還有湖東園區、青海時代和寧德鋰動力擴產項目已經接近建設尾聲，預計已經開始部分貢獻銷量。預計至2020年完全歸屬於公司的產能達約51GWh，時代上汽溧陽園區項目至少具備18GWh產能，寧德時代的龍頭地位有望進一步強化。

三是公司成本控制加強，整體成本降低；

前3季度，公司管理費用、研發費用約9.8、11.5億元，同比增長8.7%、6.4%，其中Q3約3.8、4.3億元，同比下滑0.8%、增長8.8%。公司電池業務下半年收入大幅放量，進而顯著攤薄固定成本和費用；前三個季度，公司管理與研發費用率為15.2%、13.4%、8.3%，扣非淨利率分別為7.3%、7.6%、13.2%。除此之外，第三季度國內動力電池原材料價格下滑，電池成本有所下降，這也使得公司整體成本隨之降低。

立足後補貼時代，產品和價格優勢缺一不可

作為新能源汽車核心部件之一，近年來隨著新能源汽車行業的快速發展，不少企業選擇通過直接投資、收購兼並和產業轉型等方式進入動力電池的賽道，市場競爭也日趨激烈。有些動力電池及原材料企業選擇擴大產能的方式搶占市場份額，數據顯示，9月份，國內新能源汽車動力電池裝機量6.01GWh，較上月增長42.12%，增幅提升明顯；同比亦大幅增長75.43%，較前兩個月的增幅繼續回升。一旦未來市場的需求達不到預期水平，結構性、階段性產能過剩的局面將會加劇市場競爭的風險。

政策風險：還有一個季度2018年就結束了，期間補貼政策的任何調整都將直接影響新能源汽車全產業的市場整體發展。如果期間相關產業政策出現不利變化，動力電池公司的銷售規模、盈利能力都將受到相應的影響，因此政策風險不容忽視。

市場風險：顯而易見，國內新能源汽車的發展並沒有跟得上市場的增長速度，續時里程短、充電基礎設施不夠完善、充電時間較長等都是新能源汽車的銷量之所以在整個汽車行業內占比仍舊較低的重要因素。可惜的是，短期內這些因素仍會對新能源汽車產業的發展形成一定的制約和阻礙。

除了來自行業大環境的壓力和風險之外，業內造車巨頭們也已將觸角伸進動力電池領域：戴姆勒、大眾已經宣布自建電池工廠；廣汽、上汽、吉利、長城、江淮等車企相繼自建電池工廠或與電池企業合資建廠，這些逐漸增加的競爭企業實力不容小覷，使得電池企業壓力日增。

雖然電池企業在電芯等核心技術方面處於領先地位，但整車廠在產品線整合能力和成本控制方面的優勢也是電池企業所不具備的。所以在後補貼時代，電池企業想要突出重圍需做好兩件事：一是保證產品的專業度和可靠度；二是在保證產品的前提下，維持投入產出比的平衡。