港口業整體信用風險低 評級展望穩定

本報記者 周雪松

港口作為國民經濟的晴雨表，其經營發展與宏觀經濟密切相關。2018年，受益於房地產投資、製造業投資以及出口額都維持了很強的韌性，港口吞吐量總體保持了增長趨勢，聯合資信最近發布的《港口行業信用展望》研究報告（以下簡稱報告）認為，大陸港口行業整體信用風險低，行業展望穩定。

報告指出，大陸港口存在的結構性產能過剩矛盾依舊存在，港口的超前供給產能仍然需要貨物吞吐量的增速進行彌補，部分港口企業在短期內受腹地經濟、貨源結構以及疏港運輸條件等因素影響，其經營壓力可能將被放大，港口企業信用品質在短期內仍將繼續分化。

數據顯示，2018年前三季度，大陸規模以上港口吞吐量99.51億噸，同比增長2.6%，其中沿海港口貨物吞吐量69.29億噸，同比增長4.3%，增幅均低於上年同期水平。全國規模以上港口集裝箱吞吐量1.86億TEU，同比增長4.9%；其中沿海港口集裝箱吞吐量1.65億TEU，同比增長5.0%，增幅較2017年有所下降。總體來看，國際油價等原材料價格上漲，美國在全球範圍內發動貿易摩擦等行為對中國乃至全球的加工製造業和商品貿易形成較大影響，全球製造業PMI指數呈現明確的下行趨勢，對中國港口集裝箱吞吐量增長形成一定衝擊。

報告指出，港口的航線布局和腹地經濟發展造成了中國沿海港口集裝箱吞吐量的結構化差異。2018年前三季度，全國港口集裝箱吞吐量增速分化趨勢較為明顯，其中以青島港為核心的山東各主要港口（煙台、日照）、以上海和寧波-舟山港為核心的長三角主要港口和以廈門和福州為核心的東南沿海港口依托其樞紐地位以及船舶公司的掛靠優勢，其集裝箱吞吐量保持了較好的增長趨勢；而大連、營口、連雲港等港口受制於腹地經濟低迷的原因，集裝箱吞吐量增幅依舊保持低位；以深圳港為代表承接歐洲航線較多的珠三角港口，受歐洲經濟低迷影響，吞吐量增幅明顯下降；廣州港因著力發展拉美等新興市場，集裝箱增量較為可觀。

展望未來，報告認為，「內憂外患」導致國內實體經濟進一步承壓，煤炭、鐵礦石等大宗商品需求量可能將有所下降。從外部環境看，受美聯儲加息影響，國際資金外溢較為嚴重，同時歐洲經濟呈現較為明顯的下行趨勢，美國經濟繁榮一枝獨秀的局面可能將有所改變，全球經濟整體下行壓力較大，同時疊加貿易摩擦對出口產生的影響顯現，預計2019年上半年大陸工業企業開工率會有所下降，由此導致煤炭及其他相關原材料產品的需求量減少。從內部環境看，金融去杠桿、房地產調控、環保等政策要求在短期內仍不會有明顯松動，在「補短板」的要求下，基建可能將扮演2019年經濟托底作用的角色，但結合嚴控政府債務的背景，其增幅將有所限制，因此國內鋼鐵需求可能將進一步回落。目前，港口鐵礦石庫存量依舊維持在高位，鋼鐵企業鐵礦石庫存天數基本保持穩定，預計2019年鐵礦石進口量可能將進一步下降。

從總體來看，現階段內外部經濟環境均不樂觀，製造業、房地產、基建的發展在未來一段時間內仍將面臨較多的制約因素，實體經濟環境將在短期內承壓，煤炭、鐵礦石等大宗商品需求量可能將有所下降。不過，報告指出，考慮到現階段港口企業投資增速放緩，行業整體債務負擔適中，企業融資環境有所改善，整體償債能力較強，並且隨著運輸結構調整政策的有效推進，多式聯運將得到進一步發展，港口經營效率也將隨之提升，港口企業仍保持了較好的穿周期能力，行業整體信用風險低，給予該行業展望穩定評級。