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綜合機構觀點來看，今年市場對年末流動性的擔憂與以往不同，以往多是擔心資金到期壓力、債券發行壓力均較小，MPA考核對流動性的壓力，以及財政存款變化的影響。但今年年末這些因素還比較平穩，當前市場的主要擔憂集中在外匯占款變動方面。
央行10月18日發布的最新數據顯示，中國9月末央行口徑外匯占款214084.15億元人民幣，較8月減少1193.95億元。這已經是中國外匯占款連續第二個月下降，但降幅是8月份的50倍。8月外匯占款出現今年來首次下降，結束7連增的勢頭。8月末，中國外匯占款215278.10萬億元人民幣，較7月減少23.85億元。
市場人士認為，目前來看，外匯占款可能從兩方面影響年末流動性，一方面，若外匯占款降幅繼續擴大，可能導致基礎貨幣乃至銀行間流動性波動，但預計央行會採取降準、MLF、OMO等方式進行對沖；另一方面，在匯率貶值壓力、外匯占款下滑的背景下，市場會擔心貨幣政策本身的約束，即央行無法有效對沖外匯占款下降。
外匯局：大陸國際收支有望總體保持平衡
10月25日，外匯局發言人王春英就前三季度外匯收支形勢答記者問時表示，長期看，大陸國際收支有望總體保持基本平衡格局。一方面，經常帳戶差額將繼續處於平衡區間。另一方面，跨境資本流動將維持總體穩定。雖然外部環境複雜多變，不確定性因素依然較多，但大陸吸引跨境資本穩步流入的優勢繼續存在，在匯率雙向波動、匯率預期保持理性、政策引導更加明確的情況下，境內主體對外資產和負債的擺布將延續平穩有序的態勢。同時，外匯局對跨境資金流動形勢高度關注。對於防范跨境資金流動風險，外匯管理部門綜合施策，切實維護外匯市場穩定。
明年一季度之內央行或開啟下一次降準
值得注意的是，10月以來監管層集體發聲，競相出台各種措施，解決民營企業流動性困難問題，反映出呵護市場流動性的意圖。
業內人士普遍認為，出於穩增長的需要，央行會繼續呵護資金面，將適時根據流動性變化啟用貨幣政策工具，繼續維持流動性合理充裕，保障實體經濟融資需求。因此，央行很可能不久就會開啟下一次降準，時間窗口很可能在年底或明年一季度之內。
海通證券薑超研究團隊此前表示，央行下調存準率是對沖廣義貨幣收縮的需要，並未增加杠桿率水平，只要對影子銀行的監管不變，未來存準率就仍有下調空間。央行貨幣政策轉向實際寬鬆，未來降準概率仍大。
華泰證券宏觀研究認為，社融增速在口徑未調整情況下出現下跌，加上企業融資向銀行表內融資傾斜，央行年底左右進一步降準的概率仍然存在，央行未來有望進入連續降準通道。
文/本報記者 程婕
