【烽火通信*侯賓】可轉債預案顯示信心，蓄力布局5G及網信安全

烽火通信（600498）

可轉債預案顯示信心，蓄力布局5G及網信安全

事件：公司擬公開發行總額不超過 336,432 萬元可轉換公司債券，募資扣除發行費用後，將投資於 5G 承載網路系統設備研發及產業化項目、下一代光通信核心晶片研發及產業化項目、烽火銳拓光纖預制棒項目（一期）、下一代寬帶接入系統設備研發及產業化項目和信息安全監測預警系統研發及產業化項目。

聚焦主航道，強化核心競爭力：公司本次募集資金聚焦公司光通信及信息安全主業和市場需求，持續打造公司主營業務核心競爭力。通過本次擬投資項目：將研制新一代 5G 承載網路系統設備，為做到 5G 規模部署奠定基礎；通過自行開發光通信核心晶片降低外購晶片的成本、提升公司系統設備核心競爭力、保障公司內部的供應鏈安全，保障國家基礎信息安全；提高光纖預制棒生產能力，以滿足未來光纖光纜的旺盛需求；開發下一代高速寬帶接入系統設備，大幅提升各項技術指標，滿足用戶對寬帶速率的更高需求；打造信息安全監測預警系統，滿足加速發展的網路信息安全行業需求。公司在立足光通信主業並響應國家 5G 戰略、「寬帶中國」戰略的同時，進一步在網路信息安全領域深入發展，逐步完成從光通信專家向信息服務專家的轉型。

重點投入 5G，緊抓 5G 產業大周期機會：當前全球各國的數字經濟戰略均將 5G 作為優先發展的領域，國內也在積極準備 5G 的實驗室驗證和現網試點，預計將於 2020 年正式商用。本次擬投資項目中，5G 直接相關項目募集資金占比最大，約為 68.9%：其中 5G 承載網路系統設備研發及產業化項目擬投入募集資金 100,464 萬元，下一代光通信核心晶片研發及產業化項目擬投入募集資金 81,203 萬元，烽火銳拓光纖預制棒項目（一期）擬投入募集資金 50,000 萬元。通過募投項目的實施，將加速產品和技術的升級，提升公司產品的市場占有率和市場影響力。

技術、市場資源儲備充足，未來成長可期：公司每年將收入的 10%以上用於研發，持續保持在高端、關鍵核心技術方面的研發力度，推出了面向 5G 的 FitHaul 全新承載解決方案。國際市場聚焦投入，新客戶突破取得進展，成功布局 400G 光傳輸系統，中標中國電信 100G OTN 設備集采。本次發行可轉債，將有效改善公司的財務指標，同時憑借充足的技術、市場資源儲備，將助推公司未來業績成長。

盈利預測與投資評級：我們持續看好公司在未來 5G 產業發展的核心設備供應商地位，公司增長潛力較大，產業鏈占據價值不斷提升。我們預計公司 2018-2020 年的 EPS 為 0.85 元、1.00 元、1.26 元，對應 PE 為 33、28、22 倍，給予「買入」評級。

風險提示：5G 產業投資和商用進程不及預期，市場競爭加劇風險。

（分析師 侯賓）

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