連續七季度淨利潤為負 安凱客車欲借力「PPP項目」 「造血」

繼披露2018年前9個月產、銷量分別下降18.70%、18.90%利空消息後，安徽安凱汽車股份有限公司（以下簡稱「安凱客車」，000868.SZ）最近又不得不面對淨利潤連續7個季度為負的尷尬現實。

最近，安凱客車發布2018年三季度報告，今年前三季度安凱客車歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損2.58億元，同比大幅下降207.89%；其中，第三季度淨利潤虧損約1.16億元，同比大幅下滑110.67%。

對於業績下滑的原因，安凱客車在日前發布的《2018年度前三季度業績預告》中表示，「本期預計業績虧損原因主要為受新能源政策影響，公司產品銷售規模下降、產品結構發生變化所致。」

在新能源補貼政策退坡的行業性大環境下，安凱客車將如何提振業績及經營相關問題，《中國經營報》記者致電致函安凱客車方面，其證券部相關負責人稱收悉採訪函後將與記者聯繫，不過截至發稿，記者尚未收到回復。

前三季度淨利潤現大幅下滑

安凱客車正深陷經營虧損泥潭。記者梳理髮現，截至今年第三季度，安凱客車已連續7個季度陷入經營虧損困境。

根據安凱客車披露的2018年三季度報，今年前三季度安凱客車做到營業收入20.39億元人民幣，同比下滑36.62%；歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損2.58億元，同比大幅下降207.89%；其中，第三季度做到營業收入約5.46億元，同比下滑35.07%;淨利潤虧損約1.16億元，同比大幅下滑110.67%。

安凱客車將公司三季度經營業績虧損的原因歸結為，受新能源政策影響，公司產品銷售規模下降、產品結構發生變化所致。

而在汽車分析師萬春雷看來，安凱客車市場表現不溫不火，導致其盈利能力欠佳。「安凱客車只是在安徽地區的市場表現比較好，從全國市場來看，其市場競爭力不足，它在新能源汽車方面的競爭力也處於中間靠後的位置。從行業性因素來看，當前整個國民經濟處於下行的狀態之中，居民的收入及出行需求，均使國民傾向於選擇更便捷、更低成本的交通方式出行，這使客車市場的需求被壓縮。此外，汽車企業屬於高新技術型、技術密集型企業，需要有雄厚的研發投入去支撐，當前安凱客車及許多大型客車企業也都面臨產品市場與資本市場的雙重壓力。」

值得注意的是，當前安凱客車不僅面臨業績困境，隨著汽車市場銷售放緩，其應收帳款、庫存壓力也相應走高。

財報數據顯示，截至2018年9月30日，安凱客車的應收帳款為22.03億元，較年初的20.08億元增長9.7%，應收帳款占總資產的比例為31.62%。

庫存方面，截止到2018年6月30日，安凱客車存貨帳面餘額約3.14億元，較期初餘額增長了32.49%。而截至2018年三季度末，安凱客車存貨金額為1.72億元，較1.22億元的期初餘額增長41.58%。安凱客車在業績公告中稱，存貨增加主要系本期庫存商品及原材料增加所致。

值得注意的是，在存貨規模增加的同時，安凱客車存貨的周轉速度有所下降。截至三季度末，安凱客車的存貨周轉天數約合20.26天，較2017年全年增加了6.69天。

另外，記者還注意到，連年的業績不佳也給安凱客車的資金鏈造成較大壓力。

財報顯示，截至2018年三季度末，安凱客車的貨幣資金為9.94億元，較年初減少20.67%。同時，其資產負債率高達85.04%，較去年同期上升1.74%，其經營活動產生的現金流量淨額也連續三個季度為負值。根據財報數據，截至9月30日，安凱客車的經營活動產生的現金流量淨額為-21024萬元，較上年同期減少65617萬元，同比減少147.15%。長期借款也較年初增長44.34%至7.39億元。

安凱客車經營資金承受壓力也表現在利息支付倍數指標上。利息支付倍數是指企業經營業務收益與利息費用的比率，用以衡量企業償付借款利息的能力。數值越大，說明企業支付利息費用的能力越強。而記者查閱財報數據發現，截至2018年三季度末，安凱客車利息支付倍數為-3.25，上年同期為-1.11。

較大的資金壓力使安凱客車研發投入持續下滑。記者統計發現，截至2018年6月30日，安凱客車的研發投入為3346.05萬元，而上年同期為4154.40萬元，同比下降19.46%。安凱客車三季度的研發投入也處於下滑通道中。三季度報顯示，安凱客車研發費用本期發生額為2230.05萬元，上期發生額為2599.44萬元，減少了14.21%。

此外，記者注意到，2018年以來，安凱客車股價已經從最高價9.68元/股降至11月1日收盤價3.93元/股，在不到一年的時間內，股價累計跌幅達59.40%。

經營承壓引入新「造血」管道

為緩解目前的經營資金壓力，安凱客車正試圖向銀行尋求資本援助。

10月11日，安凱客車發布《關於向銀行申請授信額度的公告》，公告稱，公司於10月10日召開第七屆董事會第二十一次會議，審議通過了《關於向銀行申請授信額度的議案》。為保證公司的正常經營，提高綜合競爭力，公司擬向渤海銀行股份有限公司合肥分行申請不超過人民幣3億元為期1年的綜合授信額度。

不過，安凱客車並未在公告中表明該筆3億元人民幣的資金用途。記者致電安凱客車方面詢問，但對方尚未予以回復。

事實上，除了申請銀行的資金馳援外，安凱客車也正在引入新的「造血」管道試圖提振業績。

9月28日，安凱客車發布公告稱，公司與安徽省建設投資有限責任公司、六安市公共交通總公司、中海建集團有限公司組成的聯合體（以下簡稱「聯合體」），參與投標六安市區城鄉公交一體化PPP 項目（以下簡稱「PPP項目」），現根據六安市公共資源交易中心於9月26日發布的《六安市區城鄉公交一體化PPP項目預成交結果公示》，本聯合體確定為PPP項目的預中標人。

10月10日，安凱客車發布《關於收到中標通知書的自願性信息披露公告》，公告稱，「最近，本公司所屬聯合體收到了六安市交通運輸局下發的《競爭性磋商成交通知書》，確認本公司所屬聯合體為六安市區城鄉公交一體化PPP項目的中標人。」

據悉，本次共同投資事項中，安凱客車擬以自有資金8032.50萬元人民幣與安徽省建設投資有限責任公司、六安市公共交通總公司、中海建集團有限公司及政府授權代表六安市交通基礎設施建設投資有限公司共同出資成立六安市惠民公共交通有限責任公司（暫定名，以工商登記機關核準名稱為準）。安凱客車持股比例為45%。

安凱客車方面表示，本次對外投資目的主要有：一、滿足自身業務需求，有效支持銷售；二、業務模式創新，有利於公司經營模式由單一的客車生產、銷售轉向包含城鄉公交一體化等綜合化經營，為更大範圍的推廣積累經驗；三、充分利用各方資源，服務區域汽車產業經濟，做到公司效益和股東利益最大化。

安凱客車稱，本次公司與聯合體共同出資成立項目公司經營PPP項目，是基於公司長遠發展做出的慎重決策。新公司的成立將有利於公司在保持主營業務穩健發展的同時，提升市場占有率，增強主營業務的盈利能力，並將對公司2018 年度經營業績產生積極影響。

不過，對於此項目，萬春雷置評稱，安凱客車此舉，更多的是提高其在安徽這個區域的市場占有率。「該項目更多的是當地政府對安凱客車這個面臨寒冬和困難的當地企業的保護和扶持。至於這樣的扶持，是否能使安凱客車在參與更大範圍的市場競爭時更具優勢，則另當別論。」

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