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導語
10月17日，三棵樹塗料股份有限公司發布2018年前三季度報告。報告顯示，2018 年 1-9月，公司做到營收22.99億元，同比增長33.85%；淨利潤1.292億元，同比增長43.43%。每股收益為0.97元。三棵樹表示，營業收入增長主要是主營塗料銷售同比增加所致，淨利潤增長主要是收入增長帶來利潤增加所致。
營收繼續保持增長，工程牆面漆增速喜人
分產品看，牆面漆業務做到營業收入16.61億元，占主營收入比重高達74.44%，是公司業績增長的主要貢獻，其中增速最快的是工程牆面漆。根據同時發布的1-9月主要經營數據公告顯示，工程牆面漆的均價為5.22元/千克，同比略降4.04%，銷量同比去年增長49.09%，為21.72萬噸，使得銷售收入同比增長45.14%，為11.34億元。長期來看，從半年報里可知公司與國內10強地產中的9家簽署了戰略合作協議或建立了合作夥伴關係，除了恒大簽署了合作協議，與其他地產企業的合作有望進一步深化。短期看，四季度是趕工旺季，工程端業務將大幅放量。家裝牆面漆保持穩健增長，做到營收13.67%的同比增長，近兩年公司正在提升管道質量，並推廣「馬上住」業務，長期增長可期。
毛利率保持平穩
原輔材料是三棵樹主營業務的主要成本，根據當期經營數據公告顯示，其中主要的原材料如乳液1-9月平均採購價格同比下降1.6%；顏填料平均售價同比大幅下降10.31%；樹脂平均售價同比略增4.18%。溶劑平均售價漲幅較大，同比上漲17.75%。整體來看公司的原材料採購成本有所下降，抵消工程端產品降價的影響，當期毛利率與17年1-9月40%的毛利率基本一致。
三季度期間費用繼續攤薄
三棵樹正處於快速成長的道路上，期間費用也在增長，前三季度期間費用為6.64億元，同比增長17.31%，其中銷售費用同比增長32.25%，主要是在高鐵站和網路新媒體投放廣告所致。不過公司營收規模擴大，攤薄了期間費用的增加，導致期間費用率下降4.02個百分點，其中管理費用率同比下降3.66個百分點，因此淨利率有所提升。
加強龍頭地產商合作，抓住重塗市場機遇
房地產市場塗料行業具備地產後周期屬性，房地產銷售依舊保持韌性，國家統計局公布的數據顯示2018年1-8月商品房銷售面積為10.25億平方米，同比增長4%。預計未來房地產市場有望繼續保持低速穩定增長，綁定增速較高的龍頭房企，一、二線市場滲透空間大，為工程牆面漆的增長提供保障。零售端存量房二次裝修需求占比日益擴大，三棵樹相應推出「馬上住」業務，抓住重塗市場的機會，隨著訂單放量，C端增速有望提高。公司也公告籌劃員工持股計劃，內部激勵為業績增長提供動能。
此外，三棵樹在季度報告中提到，2017年3月23日，三棵樹與廣州恒大材料設備有限公司簽署《戰略合作框架協議》，其承諾在2017-2019年期間採購三棵樹建築塗料不少於10億元，2017-2021年期間意向採購總金額約20億元。2017年1月1日至本報告期末，三棵樹向廣州恒大材料設備有限公司銷售塗料及相關產品共計3.3億元。
截至期末，三棵樹在博野經濟開發區、莆田市秀嶼區石門澳產業園的新型建材生產（含塗料）項目、三棵樹高新材料綜合產業園項目正處於工程施工前期準備工作，三棵樹在明光化工集中區、四川天府新區邛崍產業園區的新型建材（含塗料）生產及配套項目、四川三棵樹新材料生產基地項目（四川三棵樹三期項目）正處於工程建設實施階段。
編輯陳曉玲 | 排版田野 | 主編高靜
來源 |慧聰防水網
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