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臨近歲末之際，各大券商紛紛發布了對於2019年的市場策略與展望，醫藥行業作為2018年上半年表現最為突出的行業之一，在各方對於2019年的投資策略中也成為了備受矚目的焦點。然而12月6日，卻成為了A股市場醫藥板塊的投資者頗為焦慮不安的一天。
當日，「4+7」城市藥品帶量採購在上海開標，入選品種價格與市場預期相差較大。受此消息影響，A股、港股市場的醫藥板塊當日午後均出現了嚴重「跳水」，A股醫藥板塊短短兩日內市值蒸發超過2400億元。直至12月10日，醫藥股仍然一片慘綠，截至昨日收盤，207只醫藥板塊個股僅僅只有31只飄紅。在最近連續三個交易日，而A股醫藥板塊整體市值也蒸發近3000億元。
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帶量採購真的是「黑天鵝」嗎？
在12月6日下午，「4+7」帶量採購結果揭曉，聯采辦負責人對此表示，與試點城市2017年同種藥品最低採購價相比，擬中選價平均降幅52%，最高降幅96%，降價效果明顯。該消息引發市場一片熱議，然而在降價效果明顯的背後，股價下跌效果也同樣十分明顯。
從市場方面看，12月6日，樂普醫療（300003），貝達藥業（300558）、普洛藥業（000739）股價跌停，華東醫藥（000963）、泰格醫藥（300347）大跌超過9%，復星醫藥（600196）、萬孚生物（300482）、海辰藥業（300584）等逾20只個股跌幅超過5%。整個板塊近九成個股出現下跌。12月7日A股醫療衛生板塊以3.27%的跌幅領跌，多只醫藥股連續兩天出現大幅下挫，帶量採購儼然成為了2018年醫藥股的「黑天鵝」。
實際上這並不是一場突如其來的暴擊，早在半個月前這個採購文件就已經公布，目前主導的是國家醫保局接管招標後的帶量採購降價：是由國家組織藥品在4個直轄市和7個省會城市進行集中採購試點，俗稱「4+7」，簡稱「集采」。筆者就是個資深老股民。在關注熱點之餘也投身股市，我的一貫作風就是提前埋伏潛力股，而且我每天圈子都會準時公布三支一周內能漲幅30%以上的標的，例如：600831廣電網路和600776東方通信都賺了30%以上，最高收益45%，對於30%以下的票，我不屑一顧！相信跟上節奏的朋友現在都已盆滿缽溢 ，等待下波機會了，本周金股已經發布，公眾號（散戶股票交流圈）中查看！微信公眾平台
這次之所以讓醫藥股遭受這麼大的市場打擊，是因為公布的帶量採購殺價幅度，已經嚴重的超出了原有的市場預期，導致眾多品種都出現暴跌。其它環節降價幾乎都是按照每年5-10%的比例螺旋式進行的，包括這次市場預期降幅也僅僅只在30-40%之間，但是帶量採購結果卻顯示，平均降價幅度約50%，有的降幅甚至超過了90%。在31個品種中，7個品種價格降幅在70%及以上，降幅40%~70%的有12個，嚴重超出此前市場的預期。
帶量採購帶來的一系列影響正在發酵，這對醫藥企業和市場還將會帶來怎樣的影響呢？對此新富資本研究中心認為，對醫藥企業而言，藥品質量提升、行業集中度的提升是一個必經過程，以後藥企必須將更多的研發投入到新藥中，形成合理的產品梯隊，才能在市場競爭中脫穎而出；帶量採購後藥品定價、盈利的不確定性，將直接體現在估值上，市場估值將會大幅度下降，並在一兩年內完成估值重構，中短期來看市場也會對仿制藥板塊偏保守。
高溪資產合夥人陳繼豪在接受私募排排網採訪時表示，帶量採購對中標藥企來說降低了合規風險，其實原來高開的金額本來也不是藥企能拿到的，是要做為銷售費用給銷售環節的。總的來看，從長遠來說，對中標企業是好事，不用高開高返，轉變為實價銷售，不用煞費苦心想方設法支付中間費用。對於醫藥類上市公司而言，面對新的帶量採購政策，必須降價保住市場份額，降價是把中間銷售費用大幅剔除，但也不是完全不發生，因為要把現在銷售隊伍去掉也是需要時間。另外，中標的藥品和企業明年不一定保證中標，還有其他4+7外的銷售，也還是需要隊伍的，所以減少的費用和量換來的收益相比較對上市公司的盈利狀況有正有負。
巨澤資本董事長馬澄介紹，首批全國4+7城市藥品集中採購靴子落地：「4+7」城市藥品集中採購結果公示，31個試點通用名藥品有25個集中採購中選，跟2017年相比。從降幅中我們可以看出，最終降價幅度超市場預期，體現醫保局降價的決心，這對醫藥企業業績造成實際性的大幅度減少，對二級市場也形成了一定的利空衝擊。
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機構拋售成殺跌推手，聚焦優質醫藥頭部公司
從券商發布的2019年醫藥行業策略來看，雖然有的券商認為醫藥行業仍然具備較高的投資吸引力，有的券商認為醫藥行業將出現分化現象。但殊途同歸分析師們達成的共識是，在2019年醫藥行業的部分細分行業具有非常高的投資價值。
但在帶量採購中標結果公布之後，觀察12月6日和7日的盤後龍虎榜數據可以發現，機構反而成為了這次醫藥股大跌的主要推手。12月6日，華海藥業（600521）盤後數據顯示，一機構席位賣出了2494萬元。賣出華東醫藥金額最大的前5大席位中，機構就占了3席，共計賣出約1.7億元。
陳繼豪表示，這一政策會讓行業中沒有通過一致性評價的仿制藥小公司逐漸倒掉，4+7中標上市公司收入會下降，但利潤下降不會明顯；未中標的醫藥上市公司業績會下滑，甚至會被市場淘汰；未來有在研產品管線多的企業會被市場機構認可，成長空間大，投資風險小；單一產品非壟斷獨家的估值空間會小。這次帶量採購可以說是對醫藥行業重新洗牌的開始，反應到二級市場上，機構選擇第一時間拋售相關重倉的醫藥股，避險情緒加重，在整體弱勢的氛圍下，機構首先考慮的就是安全，因此，在後市預期不明朗的前提下，選擇控制倉位是當下最重要的事。華東醫藥是機構紮堆最多的股，連續兩個跌停，已經表明主力機構不看好後市的傾向，醫藥股在這個時候受帶量採購的消息影響，後期表現應該是下跌為主。
部分專業掌管醫藥基金的基金經理早已在受到本輪衝擊之前離場，降低了仿制藥相關標的配置比例，從而再一定程度上避開了這次黑天鵝的襲擊。馬澄介紹，此次帶量採購只是在11個城市試點，到後期推廣全國的話，對醫藥行業的打擊面積是很大的。這次降價力度很大，短期內對醫藥股的業績下滑影響是必然的，對未來醫藥股的估值需要重新預估，暫持觀望態度。
新富資本研究中心認為，從機構角度來說，今年年初以來醫藥板塊配置就比較高，此次帶量採購降價幅度超過預期，第一時間反應便是減倉。醫藥股未來仍大有可為，特別是擁有持續創新能力的藥企以及受政策影響較小、行業增長確定性較強的醫療服務、器械行業。
