尋夢新聞LINE@每日推播熱門推薦文章，趣聞不漏接❤️
隔夜美股再出現上周四的大逆轉，道指盤中跌逾500點或2%，但隨即科技股帶領反彈，最終道指抹平跌幅收漲0.14%；標普500和納指同樣逆轉，分別收漲0.18%和0.74%；FAANG五大科技股亦集體收漲。蘋果更是無懼遭高通起訴導致在華禁售手機的消息，從最高跌逾3%變為收漲0.66%。
從10月以來美股一直處於修正狀態，至今已出現兩次V型的報復式反彈（第一次基於創記錄的失業率和就業人數；第二次則基於黑色星期五亮麗的銷售數字和中美緩和消息），再出現第三次相信大家也不會感到意外。
美股的暴漲暴跌，市場上早已沒人能看得懂，而劇烈的波動也說明了市場情緒非常緊張，一個消息或數據可能隨時釋放在崩緊的情緒，帶來大反彈或大跌。這個時刻，大部分人可能都不看好美股，但相信沒有人敢去做空。
從標普500來看，雖然指數從52高點至目前下跌僅約10%，並沒有超過20%熊市定義的門檻。但實際上，當中約46.7%的成份股已從52周高點下跌20%或更多，濃濃的熊味早已散發其中。
圖片來源：路透社
回到今天的股市，美股的反彈帶來只是一個情緒的安撫，並不足以構成利好，亞洲主要股市亦因此升跌不一，日經指數跌0.34%；韓股綜合指數跌0.04%；台灣加權指數漲0.62%。
中港兩地股市則在反復振蕩下收漲，上證指數漲0.37%；深證成指漲0.79%；創業板指漲0.85%；恒指收漲19點或0.07%，報25,771點，成交額在美股方向不明下縮減至650億元。北上資金淨流入5.26億元；南下資金淨流入16.11億元。
受惠蘋果股價昨晚的反彈，蘋果概念股今天表現最亮麗，舜宇光學（2382.HK）和丘鈦科技（1478.HK）分別上漲6.4%和4%。
從國際消息來看，英國首相特里莎·梅推遲了議會原定於周二對英國脫歐提案進行的關鍵投票，原因在於特里莎·梅認為目前提案被否決的機會較大，需要更多時間來拉票。脫歐計劃的混亂再引發市場對英國可能無協議脫歐的擔憂，英鎊近跌至20個月低點。
考慮到目前美股的不穩定，英國脫歐這個潛在的黑天鵝被推遲投票也是一件好事。目前英國還沒有明確新的投票日期，但2019年1月21日是與歐盟協商得出的最後期限，而2019年3月29日就是英國與歐盟法定的分手之日。
從股市目前表現來看，大家都選擇了靜觀其變，當然亦有一大部份人相信是失去了交易的動力，與其將注意力放在股市，倒不如去關注一下保釋聆訊的最新消息。
根據報導，保釋聽證會今天仍無結果，只得明天繼續開庭探討。另外，外交部發言人陸慷昨亦表示，仍有很多國家認為華為是值得信賴、可以合作的夥伴，並且已經有20多個國家的企業與華為簽署了5G商用合約。
華為事件，天下人都在看著，公道自在人心。
01
即可起飛還是隕落？ 談談海底撈的大漲
沒有驚喜，市場還是一潭死水，盡管市場不是暴跌收場，但恒生指數全日650億的成交量可見投資者情緒之低迷。然而，海底撈（6862.HK）卻無比搶眼，延續近期強勁走勢，全日大漲8.47%。
消息面上，上周五上交所發布關於滬港通下港股通股票名單調整通知顯示，將中國鐵塔（788.HK）、易居企業控股（2048.HK）、海底撈調入港股通，自下一港股通交易日（本周一）起生效。
基本面上，根據海通證券的研報，海底撈業績的高增長和高效率具備可持續性:
①人：人力投入是成本更是核心競爭壁壘，雖人均薪水和費用率高，但人均創收創利也高（2017年海底撈/呷哺/小輝哥員工人均創利各5.4/5.1/4.2萬元），高投入高產出保證可持續效率；
②租金：品牌溢價貢獻低租金，高翻台&；高客單驅動高坪效，加強低費率優勢（2017年海底撈與可比公司坪效各6.9/2.2/1.54萬元/平米）；
③ROE：雖海底撈淨利率並未有顯著優勢，但高的資產周轉效率（尤其存貨周轉率）是ROE高的核心要素之一，這與其發展過程衍生的獨立食材和火鍋底料等供應商高效率密切相關。
但是，小編愚見，好公司不代表好股票，任何優質的公司如果在極其昂貴的估值買入，最終還是有可能輸錢，極端的例子莫過於在世紀初的科技股泡沫買入亞馬遜（AMZN.US）。
簡單講，高預期本身就是高風險。回到海底撈的估值上，即使按照海通證券的測算，收盤價對應2020年盈利的市盈率都接近23倍。其中，隱含的預期有多強，各位投資人見仁見智。反正，小編是不敢買。
當然，主要還是小編窮。
02
從康哲藥業的殺邏輯得到的教訓
今年以來跌得最慘的醫藥股，康哲藥業（0867.HK）可以算一個，從今年高位算起，累計跌幅已經超過60%。
要知道，康哲藥業過去幾年一直維持了極高的成長性，而估值也不算高，如今殺到8倍估值，看來市場對康哲的商業邏輯，還是比較悲觀的。
小編認為：康哲的問題在於其核心商業模式已經失效，公司通過引進國外原研產品，利用自身的管道推廣優勢，賺取銷售提成。在帶量採購過後，大多數的藥物都會直接掛網採購，在醫藥的用量被固定，因此，大部分的醫藥代表都是要裁員了，長期來看，公司的商業模式始終是要被淘汰的。
雖然公司暫時的業績還過得去，但這是因為公司產品還未進行帶量採購，在公司幾款產品被仿制藥替代後，公司的業績就會迅速變臉了。
康哲藥業也許這段時間一直在尋求轉型：例如向上遊拓展，買下國外權益而非進行代銷，但轉型帶來的收益，還很難彌補目前的下滑。而另一個擴展方向，開發創新藥，目前也進展受阻，目前看來，低估值的康哲藥業，還有較大的承壓風險。
從康哲的走勢中我們也能發現，在市場活躍期時，往往只關注業績，而不關注長期邏輯的穩定性，估值能維持高位，股價隨業績攀升，但當市場氣氛不好，邏輯的漏洞就會被暴露得一覽無遺。當我們下定決心要投資一家公司時，我們必須盡力避免這種問題。
