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圖文/中國經營報
12月11日，上海證券交易所債券業務中心總經理佘力，在中國經營報社主辦的「2018（第十屆）卓越競爭力金融峰會」上表示，有力促進了實體經濟發展，在落實國家產業政策、服務供給側結構性改革等方面也發揮了重要作用。
ABS市場高速發展
佘力表示，為順應實體經濟需求，近年來，企業ABS市場高速發展。作為市場的重要組成部分，企業資產支持證券自05年首單產品推出以來，累計發行規模已超過2.5萬億元，基礎資產範圍涵蓋了應收帳款、融資租賃、基礎設施收費、CMBS和REITs等多個大類。企業資產支持證券的快速發展一方面得益於整個債券市場的穩步增長，另一方面也因實體企業持有大量現金流相對穩定的資產，在大陸經濟結構調整的大背景下，需要通過證券化市場進行盤活。
助力實體經濟
佘力強調，服務實體經濟，是企業資產證券化市場發展的根本使命。他認為，從市場的發展的實踐來看，大陸企業資產證券化在助力實體經濟發展上，主要體現在幾個方面。
首先是發揮資產信用優勢，拓寬實體企業直接融資管道。
當前，服務實體企業融資仍是企業資產證券化市場的主要功能，企業資產支持證券在這個方面也在發揮其獨特的優勢。相比於傳統的股債融資方式，資產證券化使得部分主體信用達不到資本市場門檻的實體企業，能夠以資產信用為基礎，通過與企業的風險隔離和信用增進安排，獲得高於自身主體信用的評級，從而進入資本市場，融資管道拓寬的同時也降低了融資成本。據近年發行數據統計，企業資產證券化發行主體中，民營企業規模占比超過60%，其中相當一部份是中小微企業，占比明顯高於傳統信用類債券及信貸資產證券化，企業資產支持證券正成為部分非國有性質企業融資的重要管道，在解決中小企業多，融資難、融資貴問題上發揮了獨特作用。也因此，企業資產證券化市場的發展對於支持和服務實體企業其實更具有實際意義。
其次，體現在盤活存量、降杠桿，落實國家戰略方面。
佘力表示，當前，整個實體經濟相對而言仍處於快速擴張階段，實體企業尤其是國有企業，資產負債率較高，具有盤活存量資產、降杠桿需求。此外，在政府和社會資本合作（PPP）、住房租賃市場的發展過程中，也存在盤活存量資產的需求。
數據顯示，企業資產證券化通過產品創新，在貫徹落實國家政策方面發揮了重要作用。以企業應收帳款為例，2018年上交所應收帳款類ABS發行量已達1800億元，同比增幅235%，發行主體主要為大型國企、央企，貫徹落實了國家「三去一降一補」方針政策，有力支持了國有企業「去杠桿」。
第三，創 新髮展，服務實體經濟轉型升級。
「近年來，隨著資產證券化市場廣度和深度的逐步擴展，其多樣性、分散性的獨特優勢也進一步發揮，在融合金融科技、提高效率的同時，使得更多創新企業、產業上下遊的企業和中小企業通過資產證券化形成了新的業務模式，帶動了企業、產業的整合升級。」佘力表示。
據介紹，以「螞蟻」「京東」發行的供應鏈資產證券化產品為例，依托其大數據風控體系和互聯網支付結算系統，形成了物流、資金、信息的三流合一的風控能力，將供應鏈金融從「一對多」擴展到「多對多」的2.0模式，產品風險進一步分散的同時，也服務了中小供應商，帶動了整個產業鏈的良性發展。
後續，隨著實體企業業態多樣化、資產類型多元化、業務領域的差異性發展，企業資產證券化市場也必將進一步多元和創新，觸及和支持傳統銀行信貸無法覆蓋的商業運行活動領域。在支持重點領域、助力普惠金融方面發揮越來越重要的作用，成為服務實體經濟的有效工具。
資產證券化市場發展展望
近年來，在證監會的統一部署下，企業資產證券化的相關制度規則不斷完善，監管也已全面加強。
佘力認為，隨著市場的快速發展，相關法律制度供給不足、二級市場建設相對落後等問題也日漸凸顯。基於發展中存在的問題，可以從多方面探索，進一步推動企業資產證券化市場的健康發展。
具體表現在，第一，完善資產證券化市場制度建設。從長遠來看，建立統一的資產證券化法律法規體系是必然趨勢，結合《證券法》修改，將資產支持證券納入統籌規制，明確資產支持證券的法律定位，過渡階段可研究出台《資產證券化業務管理條例》。推進出台司法解釋，夯實「真實出售」和「破產隔離」的法律基礎。
第二，研究推出公募REITs。推進REITs規則研究及項目試點，從住房租賃、基礎設施等國家重點支持領域入手，在核心地區推動先試先行，與之配套，同步推進稅收中性安排。
第三，加強二級市場建設。推動銀行機構全面參與企業資產證券化市場，引入社保等長期穩定資金，不斷提高二級市場透明度與標準化程度，完善二級市場交易結算機制等。
