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7月23日，國務院常務會議定調：
要求保持宏觀政策穩定，積極財政政策要更加積極。堅持不搞大水漫灌式強刺激，根據形勢變化相機預調微調，定向調控；穩健貨幣政策松緊適度，保持適度融資規模，保持流動性合理充裕。
雖說「不搞大水漫灌」，但意思再明顯不過，那就是貨幣財政要同時寬鬆。
就在同一天，央行開展5020億元一年期的中期借貸便利大額（MLF）操作，鑒於當日有1700億元7天逆回購到期，當日公開市場做到淨投放3320億元。
再加上7月20日，一行兩會發布資管新規細則和理財新規，透露出全面放鬆的信號。
這一系列動作，都毫無疑問表明，政策開始轉向，放水成為現在進行時。
1放水效應：股漲匯跌
股市、匯市已經對放水做出反應。
在股市方面，從上周五開始，A股開始反彈，連續三日大漲。其中，基建股領漲，原因是財政政策要更積極，鐵公基再次成為救市選項。
在匯市方面，人民幣匯率繼續下行，離岸人民幣一度跌破6.84的關口。如果從4月份算起，人民幣已從6.25跌到6.84，一年漲幅基本全部跌盡。背後的原因也很簡單，內部的水太多了，而外部又都在收水，如果沒有外匯儲備托底，人民幣匯率只會越跌越低。
2樓市懸念：寬貨幣VS緊樓市
唯一的懸念是，放水節奏下，樓市會怎樣，還會重演暴漲行情嗎？
從這一波放水的形式來看，寬貨幣、寬財政是主基調，尚未提及房地產。所謂寬貨幣，解決的是市場流動性緊張問題，意圖是降低中小企業融資成本；而寬財政，則是試圖刺激基建投資，從而拉動經濟。
顯然，寬樓市，並不在既定的政策議程之內。
同時，貨幣越放越松，但樓市卻越收越緊，緊樓市有持續加碼的趨勢。
其一，7月至今，全國樓市調控超30次，年初至今超220次，調控強度前所未有。今年以來，大熱必調控成為行政規律，所有還在大漲的城市，都迎來了一波接著一波的調控。
在傳統手段上，各地在傳統四限之外，疊加了新四限。
除了地方調控之外，中央也開始加大調控力度。6月底，住建部會同公安部等7部委開展樓市亂象專項治理行動，北上廣深等30城在列。專項行動劍指投機炒房團夥、房地產「黑中介」、違法違規房地產開發企業、虛假房地產廣告等四大領域。
其二，調控開始釜底抽薪。
這方面，最具代表性的當屬全面收緊棚改貨幣化，三四線城市最後的紅利即將耗盡。（更多可參閱《棚改貨幣化全面收緊，三四線城市真的危險了！》）
同時，在7月份的新聞發布會上，統計部門發言人表示要「推進房地產稅」，種種信號說明，房地產稅的到來已經是大概率事件。
其三，在樓市領域，金融嚴控仍未放鬆。
6月底，國家發改委、財政部聯合印發通知，要求控制企業外債規模，防范外債風險。畢竟人民幣匯率跌跌不休，外債成本陡然增加，房企普遍面臨還債壓力。
同時，房企的融資管道主要有銀行貸款、信托貸款、境內發債、境外發債等方式。今年以來，銀行貸款收緊，信托等表外貸款受資管新規影響，大幅收縮。與此同時，隨著企業違約案例增多，房企境內發債屢屢遭遇中止。
其四，在個人層面，首付貸、現金貸、房抵貸仍在嚴控之列。
與此同時，雖然降準和MLF寬鬆已有多時，但房貸利率仍在繼續上行。融360發布的6月全國房貸監測數據顯示，6月全國首套房貸款平均利率為5.64%，相當於基準利率1.151倍，環比5月上升0.71%，為2017年1月以來連續18個月上漲，同比去年6月首套房貸利率4.89%，上升15.34%。
同時，這一次寬貨幣和寬財政，並未對房地產融資做出松綁，房企的現金流困境仍會進一步加劇。
3暴漲行情會否重演？
正如我們在《新一波放水開啟，大水漫灌有沒有未來？》一文中所說的，放水就是加杠桿，通過債務擴張支撐經濟穩定。
樓市會否重演暴漲行情，要看兩方面的因素：
一是貨幣之水會否流向房地產市場？
二是居民部門還有沒有加桿桿的空間？
先說第一個問題，從政策本身來看，無論是寬貨幣還是寬財政，都無意刺激房地產。但歷史一而再再而三證明，每一次放水，貨幣之水都會追逐房地產而去，反倒是本來應該傾斜的中小企業，卻屢屢面臨融資難的問題。
這一次，恐怕也難例外，貨幣之水一定會想方設法流向樓市。
不過，與過去不同的是，這一次調控政策全面收緊、監管全面從嚴、對於樓市的金融管控仍未放鬆，只要監管節奏能夠持續，小規模放水，對於樓市的影響更多還只是心理層面。
再說第二個問題，居民部門還有沒有加杠桿的空間？
從居民部門杠桿率（居民債務/GDP）來看，2018年，大陸居民杠桿率已經達到55.1%，雖然與發達國家相比並不高。但要知道2008年時，居民杠桿率還只有17.9%。短短10年時間，翻了3倍多。
由於居民收入占GDP的比重並不高，所以居民杠桿率有低估債務之嫌。這方面，可以居民債務收入比作為替代。以居民債務/居民可支配收入測算，截至2017年年末，中國居民杠桿率高達110.9%，已經超越美國（108.1%）。
就此而言，居民加杠桿的空間同樣不足。
經過這一輪暴漲，居民的家庭儲備基本消耗殆盡，連消費增速都開始大幅下滑，要想讓居民繼續加杠桿，除非降低首付比例、放鬆現金貸首付貸，否則，一切都很難持續。
