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✦【聯訊策略】穩增長政策有望加力，促進資本市場健康發展是未來重點工作之一——10月政治局會議點評
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【聯訊策略】穩增長政策有望加力，促進資本市場健康發展是未來重點工作之一——10月政治局會議點評
事件：中共中央政治局10月31日召開會議
中共中央政治局10月31日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署當前經濟工作。
經濟下行壓力有所加大，外部環境發生深刻變化
在7月的政治局會議中，只是強調「經濟運行穩中有變，面臨一些新問題新挑戰」；這一次政治局會議則明確指出，「經濟運行穩中有變，經濟下行壓力有所加大」，說明決策層已經意識到了經濟面臨的較大壓力。
7月會議中，認為「外部環境發生明顯變化」，這一次會議則提出「外部環境發生深刻變化」。顯然，決策層認為外部環境更加嚴峻了。
在這一背景下，「六穩」仍然是未來工作的重心，我們認為，穩增長的政策有望進一步加力，比如貨幣政策進一步發放鬆，基建投資力度加大，更多減稅降費措施出台等。此次會議也明確指出，「一些政策效應有待進一步釋放」。
促進資本市場長期健康發展是未來重點工作之一，
對於未來的具體工作，政治局會議主要提及了三個方面：
其一，要堅持「兩個毫不動搖」，促進多種所有制經濟共同發展，研究解決民營企業、中小企業發展中遇到的困難。
其二，圍繞資本市場改革，加強制度建設，激發市場活力，促進資本市場長期健康發展。
其三，繼續積極有效利用外資，維護在華外資企業合法權益。
可見，近期資本市場的大幅調整已經引起了決策層的高度重視，資本市場的健康發展的重要性提升，成為未來一段時間經濟工作的重點任務之一。我們預計，將會有更多「穩市場」的措施出台，「政策底」已經趨於明朗。
另外，會議強調了「要抓好慶祝改革開放40周年活動和舉辦首屆中國國際進口博覽會。」我們認為，這兩個大方向是未來主題投資的主要側重點。
風險提示：政策實施不及預期
（分析師：康崇利、廖宗魁、殷越）
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【聯訊策略-定期策略】苦秦久矣，人心思漲
10月31日國辦發布《關於保持基礎設施領域補短板力度的指導意見》，提出堅持既不過度依賴投資也不能不要投資、防止大起大落的原則，聚焦關鍵領域和薄弱環節，保持基礎設施領域補短板力度，進一步完善基礎設施和公共服務，提升基礎設施供給質量，更好發揮有效投資對優化供給結構的關鍵性作用，保持經濟平穩健康發展。
評論：
《意見》利於統一認識、統一思想確保基建穩增長措施盡快落地
10月PMI數據出爐顯示經濟下行壓力依然較大，而9月統計數據顯示，無論社融、財政支出還是基建投資增速數據均不及預期，顯示前期政策雖有轉向，但是落地情況並不理想，在此背景下，有必要進一步統一認識，統一思想，分工合作，具體落實確保後續基建穩增長能盡快落地。
九大重點方向均落實到各部委及地方政府，解決「誰來做」的問題
《意見》與前面幾次政策出台不一樣的地方在於「細化方向，確保落實」，比如對基建投資下一步發展的9大重點方向，都明確註明有哪些部門牽頭落實，這個是此前沒有的，把責任落實到各部委，解決「誰來做」的問題。
四方面措施解決融資難的問題，解決「怎麼做」的問題
我們此前有深度報告分析過，本次基建穩增長最大的問題還是融資難的問題，本次意見明確提出從4個維度解決融資問題，包括「一是加大對在建項目和補短板重大項目的金融支持力度；二是合理保障融資平台公司正常融資需求；三是充分調動民間投資積極性。四是規範有序推進政府和社會資本合作（PPP）項目；我們此前說過未來融資的彈性主要來自中央財政、非標和PPP，從《意見》內容來看，未來在中央政府加杠桿的基礎上，非標（對應地方融資平台），PPP（社會資本，包括國企也民企）有望在融資方面獲得更多支持。
重申「增持」評級
我們認為7月政策轉向到現在，此次《意見》可操作性最強，基建投資有望迎來實質性拐點，我們說過行情將在「一波三折」中展開，基建第二波行情有望以此為契機拉開序幕，基建大央企依然是首推，我們依然首推中國鐵建、中國交建，建議重點關注中國建築、中國中鐵、葛洲壩、中國電建等；PPP最壞時候已經過去，我們建議關注高增長低估值的嶺南股份，其它建議關注地方國企如四川路橋和安徽水利。
政策落地不及預期；融資環境沒有改善；
（分析師：劉萍）
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