建材行業監測月報丨 新髮債公募發行 主體級別AA+及以上

債市

• 新髮債——本期 新髮7只債券，共募集資金57.00億元，均為公募發行，發債主體級別均為AA+及以上。
• 債市波動——「17南水04」、「15亞泰MTN001」等債券在本月均存在一定漲幅；受北京金隅集團股份有限公司將要約收購唐山冀東水泥股份有限公司事項影響，「12冀東發展債」及「12冀東發」成交價格有所降低。
• 債務到期情況——9月無到期的大公所評建材行業債券。

行業

• 行業數據——全國水泥價格在9月以來略有回升；浮法玻璃價格在9月由上升轉為小幅下降；其他建材產品價格整體較為穩定。
• 行業政策——建材行業冬季采暖限產計劃將逐步出台。
• 【點評】限產停窯並沒有放鬆的傾向，從已出台的規劃來看，預計其他區域執行時間上大體延續以往，但錯峰執行上將更為靈活，差異化錯峰對可做到超低排放或承擔保民生任務的企業有一定傾斜。

企業

• 評級調整——穆迪投資服務有限公司將安徽海螺水泥股份有限公司信用等級由A3調整至A2。
• 【點評】穆迪認為海螺水泥盈利能力和經營獲現能力均有所改善，債務規模有所下降，債務杠桿率維持在較低水平。在包括淘汰低效產能的行業供給側改革背景下，海螺水泥通過產能增長和並購以提高其產量和市場份額。
• 水泥——冀東水泥擬被控股股東金隅集團要約收購。
• 防水材料——東方雨虹：（1）實行股份回購；（2）控股股東、實際控制人李衛國將所持有的部分股份質押展期；（3）高管張志萍增持了部分股份。

本期 新髮7只債券，共募集資金57.00億元，均為公募發行，主體級別為AA+及以上。

建材行業本期 新髮7只債券，發行總額57.00億元發行債券類別涉及超短期融資券、中期票據。涉及發債主體4家，其中凱盛科技集團有限公司、紅獅控股集團有限公司為AA+；中國建材股份有限公司、南方水泥有限公司為AAA，本期 新髮行債券金額同比降低108.00億元。

9月，建材行業債券市場略有波動，其中南方水泥有限公司發行的「17南水04」、吉林亞泰(集團)股份有限公司發行的「15亞泰MTN001」在本月均存在一定漲幅；受北京金隅集團股份有限公司將要約收購唐山冀東水泥股份有限公司5%的股份的影響，冀東發展集團有限責任公司將對唐山冀東水泥股份有限公司的實際控制力減弱，「12冀東發展債」及「12冀東發」分別下跌7.10%和5.48%。

9月，無到期的大公所評建材行業債券。

基礎設施建設投資和房地產開發投資在總的水泥消費中占比很高，受國家陸續出台地面交通、綜合地下管廊、海綿城市建設等基礎設施建設投資規劃影響，基礎設施建設及房地產開發投資完成額保持著一定的增長速度。

建材產品產量方面，以子行業水泥行業為例，雖房地產開發投資和基建投資處於增長狀況，但基礎設施建設投資增幅有所下降，並且房地產開發投資中獲取土地的支出占比提高，建安支出有所降低，在開發及建設項目開工及施工量不足以及在行業供給側改革持續推動之下，產量整體有所下降，供給量得到控制。

2018年1～8月，房產開發新開工面積為13.33億平方米，同比增長15.9%，增速較前七個月提升1.5個百分點；同期基礎設施投資同比增長4.2%，增速比1至7月回落1.5個百分點；2018年1～8月，全國水泥產量13.82億噸，同比增加0.5%，產量數據逐步回升；8月單月水泥產量為2.00億噸，同比增長5.00%，單月產量增速繼續為正。

主要建材產品價格方面，5月以來開始進入水泥行業傳統需求旺季，需求量方面有所提升，全國水泥價格在9月略有回升，由月初的432元/噸升至月末的436元/噸。

9月全國玻璃價格表現為小幅下降，以全國主要城市浮法玻璃為例，2018年9月3日全國主要城市浮法玻璃平均銷售均價1,639.65元/噸，及至9月28日降至1,638.22元/噸。

其他建材產品如玻纖、裝飾建材及其他專業材料等，9月份以來產品價格整體較為穩定。

玻璃產量方面，7月全國浮法玻璃產量5,367萬重量箱，同比增加4.72%；8月全國鋼化玻璃產量4,097.30萬平方米，同比下降22.78%，8月平板玻璃產量7,281.40萬重量箱，同比增加11.58%，8月中空玻璃產量861.80萬平方米，同比減少17.22%。

要聞1：冬季采暖限產計劃逐步出台

最近，環保部發布了《京津冀及周邊地區2018～2019年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》征求意見稿，意見稿明確要求各地在9月底前明確具體完成錯峰生產方案制定工作，要將錯峰生產方案細化到企業生產線、工序和設備，企業錯峰生產的基準產能以2018年9月產能計。建材行業實施全面錯峰生產。

加大建材行業錯峰生產力度，水泥(不含粉磨站)、磚瓦、陶瓷、玻璃棉、巖棉、礦物棉、防水建築材料、石膏板等建材行業，除符合上述差別化錯峰生產條件的，采暖季全部實施停產，水泥粉磨站在重污染天氣預警期間應實施停產。

玻璃企業在黃色及以上重污染天氣預警期間，要採取停產保爐等方式限產。

水泥等行業承擔居民供暖、協同處置城市垃圾或危險廢物等保民生任務的，要根據承擔任務量核定最大允許生產負荷，在2018年9月底前報地市級人民政府備案。（資料來源：華夏化工網）

【點評】限產停窯並沒有放鬆的傾向，從已出台的規劃來看，預計其他區域執行時間上大體延續以往，但錯峰執行上將更為靈活，差異化錯峰對可做到超低排放或承擔保民生任務的企業有一定傾斜。

▲▲▲

1、安徽海螺水泥股份有限公司

2018年9月6日，穆迪投資服務有限公司將安徽海螺水泥股份有限公司信用等級由A3調整至A2，調級理由為：海螺水泥盈利能力和經營獲現能力均有所改善，債務規模有所下降，債務杠桿率維持在較低水平。

在包括淘汰低效產能的行業供給側改革背景下，海螺水泥通過產能增長和並購以提高其產量和市場份額。

穆迪預計未來12~18個月海螺水泥的債務/EBITDA比率將從截至2018年6月30日前12個月的0.3倍左右小幅提升至0.5倍左右，反映海螺水泥EBITDA不斷增長、債務水平提高以支持其資本支出，具體包括繼續嚴格遵守相關監管規定的開支及實施並購等投資。

該杠桿水平對其A2發行人評級而言較強，並可為水泥行業固有的周期性提供堅實的緩沖。

截至2017年底的前5年，海螺水泥的自由現金流均為正值。盡管資本支出及分紅派息增加，穆迪預計受水泥價格堅挺支撐，未來2-3年海螺水泥的自由現金流仍將保持正值，並達到每年人民幣100億元的水平左右，從而支持海螺水泥的低杠桿水平同時保持健康的現金狀況。

無。

（三）企業新聞

東方雨虹實行股份回購；冀東水泥擬被控股股東金隅集團要約收購；東方雨虹：（1）實際控制人質押部分股權展期（2）東方雨虹董事、高級管理人員增持股份。

股份回購

北京東方雨虹防水技術股份有限公司

東方雨虹發布公告稱截至2018年9月11日, 東方雨虹累計通過回購股份專用證券帳戶以集中競價方式回購東方雨虹股份17,569,934股，占東方雨虹回購股份方案實施前總股本的1.172%，最高成交價為16.164元/股，最低成交價為14.370元/股，成交總金額為266,593,547.55元（含交易費用）。

要約收購

唐山冀東水泥股份有限公司

9月21日，冀東水泥發布《要約收購報告書》，冀東水泥間接控股股東金隅集團擬以11.68元/股的價格發起部分要約收購，要約收購期限自2018年9月25日至10月24日，本次要約收購所需最高資金為7.87億元，來自金隅集團自有資金。

股權質押

北京東方雨虹防水技術股份有限公司

9月21日，東方雨虹收到接到控股股東、實際控制人李衛國先生通知，獲悉李衛國先生所持有東方雨虹的部分股份質押展期，截至本公告披露日，李衛國先生及其一致行動人李興國先生合計持有本東方雨虹股份456,844,794股，占東方雨虹2018年9月20日總股本的30.47%，其此次質押的所持東方雨虹股份占東方雨虹2018年9月20日總股本的1.60%，累計質押所持東方雨虹股份為360,044,057股，占東方雨虹2018年9月20日總股本的24.02%，占其所持東方雨虹股份的78.81%。

董事、高管持股變化

北京東方雨虹防水技術股份有限公司

9月6日，東方雨虹發布關於部分董事、高級管理人員增持東方雨虹股份的公告，張志萍女士於2018年9月5日通過深圳證券交易所交易系統以集中競價方式增持了東方雨虹部分股份，增持後持股1,522,642股，本次增持70,000股，成交價15.255元/股。

四、報告聲明

▲▲▲

本報告版權僅為本公司所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發布。如引用、刊發，需註明出處為大公資信建材類行業小組，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改。

文/栗婧巖 溫靜 居新可

版權與免責聲明

凡本微信公眾號（「大公」）發布的所有文字、圖片和音視頻資料等內容，其版權均屬於大公國際信用評級集團有限公司（簡稱「大公集團」）所有。未經大公集團授權，任何單位和個人不得擅自使用（包括但不限於匯編、修改、分發、轉載、復制、傳播、發表、許可、摘編、仿制）或許可他人使用本微信公眾號中的所有內容。已經大公集團授權使用的，應在授權範圍內使用，並註明「來源：大公」。否則，大公集團將依法追究其法律責任。

本微信公眾號涉及的所有觀點、結論、建議僅供參考，不構成對任何單位或個人的投資性建議或意見。對於因直接或間接使用本微信公眾號發布、轉載的內容或者據此進行投資所造成的一切後果或損失，大公集團概不負責。

關於大公：