摘要：除了高昂的廣告費外，東方教育旗下30家學校未取得民辦學校營運執照，存在「無證經營」的風險。

【斯多克】訊：要上市，就到港交所

論中國式洗腦神廣告，當屬山東的藍翔技校和安徽的新東方烹飪學校為佳。而二者也曾因廣告詞一度被調侃走紅網路。

「學廚師，就到新東方」、姐，「遇到新東方廚師就嫁了吧」這兩句廣告詞猶縈繞耳邊，然時光荏苒，日月如梭，新東方烹飪學校即將要赴港上市了。

12月6日，新東方烹飪學校的母公司中國東方教育控股有限公司的上市聆訊材料出現在了港交所網站上，目前正在處理中，能否闖關還看後續。

在這里簡單說一句，大家不要誤會，它跟俞敏洪的新東方英語沒有半點關聯。

中國東方教育成立於1988年，總部位於安徽省合肥市，是國內最大職業技能教育提供商，中國東方教育主要從事廚師教育業務，旗下還有電腦教育、汽車教育等職業技能課程，截至2017年12月31日止年度，按平均培訓人次計，各分部均位列第一名。而其烹飪業務支撐了其一半以上的收入。

截至2018年8月31日，中國東方教育共經營139所學校。其中通過25所學校提供職業中專學歷教育。主要以新東方烹飪教育、歐米奇西點西餐教育、新華計算機教育、華信智原DT人才培訓基地及萬通汽車教育等5個品牌經營業務及設立學校。截至2018年8月31日止八個月，該等品牌下的平均培訓人次分別為70,004人次、2,633人次、29,008人次、1,229人次及18,684人次。此外，該公司亦在美味學院旗下經營17個私人訂制烹飪體驗中心。

行業方面，由於培訓人次及學費的增加，中國職業教育行業的總收入從2013年的6016億元人民幣增長到2017年的7681億元人民幣，年復合增長率為6.3%，預計至2022年將達到10623億元，然而，在近千億的龐大市場中，各家職業教育機構卻顯示出高度分散化的態勢。按2017年的平均培訓人次計，前三大職業技能教育參與者一共僅占市場總額的2.5%。

可以說，東方教育公司面對的是非常巨大的一塊蛋糕。

營收利潤穩步齊升 餐飲領域獨具優勢

財務方面，2015年-2017年，東方教育公司的收入分別為18.28億元，23.36億元、28.5億元，利潤方面分別為3.35億元、5.65億元、6.42億元。出現營收利潤齊升的局面。此外，該公司整體毛利率亦基本維持在55%左右。但今年前八月下降到了51.8%，這和今年新開學校較多導致開支增加有關。

各大品牌中，對營收貢獻最大的是當然是名氣響當當的新東方烹飪教育，2017年的收入占總營收的比重為61%。新華電腦占19%，萬通汽車占14.7%，三者的毛利率分別為59.2%、55.8%、51.7%。

對比歷年收益占比看，新華電腦以及萬通汽車教育的營收占比在逐年下降。相應的，歐米奇西點西餐教育則在緩慢的上升，新東方烹飪比較穩定， 很明顯，東方教育在餐飲領域比較具備競爭優勢，營收增速也更為強勁。

廣告費用占比巨大

而談及新東方烹飪學校廣大的知名度，難免想到它「洗腦式」的廣告，常年霸著電視螢幕，更有國民度極高的代言人黃渤助陣，這得花多少錢啊？根據招股書顯示，2015年到2018年前8月，中國東方教育的廣告開支分別為2.26億元、2.25億元、2.64億元及2.4億元，占比居高不下。每年在整體銷售費用中廣告的占比均超過50%。

此外，據斯多克了解，中國東方教育還曾因為誤導性宣傳違反廣告法被罰款12餘萬元。

這不禁讓人有點擔憂，該校的實力是否能與廣告的宣傳所匹配？

說到實力，就得看師資力量如何，截至2018年8月底，公司有全職教師及講師4261名，教師流動率為14%。2015年-2017年的教師流動率為17.7%、17.4%及16.6%，呈現下降的趨勢。

最大風險——無證經營

除了高昂的廣告費外。東方教育在其招股書「風險因素」一節中披露，旗下30家學校未取得民辦學校營運執照，存在「無證經營」的風險。

這里就涉及到政策的問題了，斯多克了解到，隨著新版《民辦教育促進法》在2017年9月生效，東方教育的學校需要在經營前取得民辦學校營運執照，但截至當前，該公司還有30所學校沒有取得相應執照，而這30所學校卻正照常經營著。

這些高等教育機構在開始服務前沒有向地方教育部分登記，是極有可能可能會受到相關部門的公開批評、限期強制整改以及暫停該等教育服務。

對於這一情況，東方教育公司表示，在民辦教育促進法修訂背景下，由於缺少新頒布法律的地方實施細則，部分地區人力資源和社會保障部門不再向中國東方教育旗下的部分在營學校頒發民辦學校辦學許可證，未來存在不確定性。

雖然東方教育目前占據行業第一，但職業教育市場仍然非常巨大，教育行業競爭激烈，難保會冒出什麼大黑馬，加之面臨國家政策對民辦教育嚴格管理，東方教育公司下一步的發展依然面臨諸多挑戰。

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