港股11月日均成交額跌破900億「零成交」現象在蔓延

　　港股流動性分化問題加劇，個股「零成交」現象正逐步蔓延。

　　據港交所披露數據，11月日均成交額跌破900億元、達889.22億元，環比下降6.15%、同比下降25.87%，創16個月以來的最低日均成交金額（自2017年8月以來）。

　　不過，比整體交易額下降更嚴重的，是港股「零成交」現象出現的越來越頻繁。以12月10日為例，該日共有399只個股全天零成交，占交易個股的17.93%，數量與比例均創2014年以來峰值（不完全統計）。

　　與此同時，一些大盤股擁有的交易金額份額更高，主要是被騰訊控股與其他19股吸收。

　　今年以來，交易額最大20股合計成交8.52萬億元，占全市場的45.17%，這一比例創9年新高（2010年以來），同時，前10股年內成交6.49萬億元，占全市場的34.4%。

　　值得留意的是，從2014年開始，騰訊一直占據年成交金額第一名位置，今年以來共計成交2.4萬億元，一家就占全市場的12.72%。

　　▲本文除說明外，所用貨幣單位均為港幣，統計數據截止日期為12月10日

　　港股流動性：2018年 「前高後低」

　　伴隨著市場行情走弱，港股活躍度持續下降，日均成交額二度跌破900億元。

　　據港交所披露數據，11月期間，主板與創業板日均合計成交889.22億元，繼2018年7月後第二次跌破900億元整數關，環比下降6.15%、同比下降25.87%，創下16個月以來最低紀錄。

　　其中，主板市場11月日均成交885.79億元，環比下降6.24%、同比下降25.68%，是2017年8月以來最低紀錄；同時，港股創業板11月日均成交3.43億元，環比上升22.94%。

　　面對這樣的冷清數據，投資者大概很難相信，在不久前的一季度，港股市場仍處於交易熱絡期，數個交易日甚至刷新港股歷史紀錄，導致港股流動性今年呈現明顯的「前高後低」特徵。

　　回顧月度數據，港股日均交易額先是在2017年11月沖破千億關口，之後繼續攀升，直至在2018年1月創下1602.28億元的高點紀錄，且在今年6月前一路維持千億級別規模。

　　其中，個別交易日的活躍度之高，甚至刷新了港交所的歷史紀錄。

　　據港交所網站披露，截至目前，港交所的十大最高單日成交金額紀錄中，有六個紀錄是在2015年出現，其餘4個均是在2018年一季度出現。

　　2018年3月23日，港交所單日成交2841.02億元，成為港交所歷史上的第二大成交日，僅次於2015年4月9日創下的2939.11 億元。2月6日港交所單日成交2588元，成為歷史上的第四大紀錄。

　　此外，2月9日與2月7日分別成交2195.95億元和2188.91億元，也位居前十行列。

　　▲10大最高單日成交金額（主板及創業板）

　　17.93%比例港股一天零成交

　　比起市場流動性整體下台階，港股市場更麻煩的是流動性分化，一部分大盤股吸收大量交易資金的同時，一部分個股流動性持續萎縮、甚至呈現全天零成交的狀況。

　　據券商中國記者統計，剔除停牌個股、剔除後綴為「-T」個股（Nasdaq試驗計劃），在2018年12月10日當天，處於正常交易狀態的個股共有2225只，其中零成交個股達到399只，占比達到17.93%。

　　不過，即便有成交金額，大部分個股的流動性狀況也難言理想，大致分布如下：

　　1356股單日成交不足500萬元，占比60.94%；

　　1061股單日成交額不足100萬元，占比47.69%；

　　544股單日成交額不足50萬元，占比24.45%；

　　490股單日成交額不足10萬元，占比22%；

　　126只個股的單日成交額不足1萬元。

　　事實上，零成交狀況早已不是新鮮事，但關鍵是，這種狀況似乎正處於蔓延狀態。

　　券商中國記者對2014年以來的數據進行分層抽樣，每月抽取10日作為觀察點，共抽取60個觀察點，如該日為非交易日，則抽取最近一個交易日，從而分析港股「零成交」個股的變動情況。

　　統計數據顯示，在上述60個交易日，12月10日的399只個股零成交位居第一，較2018年11月9日增長9.32%，同時零成交比例也位居第一。

　　關鍵是變動趨勢。

　　數據顯示，港股的零成交現象固然長期存在，但多數在100至200只個股之間浮動，占據市場的比例也多在10%以下浮動，即便超過10%幅度也不高，例如2014年期間就是如此。

　　而在進入2015年的牛市行情後，港股的零成交個股數量還曾進一步萎縮，最低時曾達到40至50只，占據市場的比例一度低於3%。

　　不過，進入2018年3月份後，「零成交」現象進一步蔓延，全天零成交的個股數量突破200只，隨後又快速又突破300只，此後一直穩居在200只以上，占比也在10%以上。

　　2018年6月8日，全天有305只個股零成交、占比14.27%；2018年11月9日，有365只個股零成交，占比達到16.49%。

　　流動性去哪里：騰訊與19只其他股

　　在流動性承壓的情況下，港股市場的流動性分化進一步加劇，導致市場中的前20股擁有了更大比例的交易金額。

　　券商中國記者統計了2005年以來，港股市場歷年的年度交易數據，以及交易額最大的20股占比。

　　數據顯示，2018年以來，交易額最大20股共成交8.52萬億元，占全市場的45.17%；交易額最大10股共成交6.49萬億元，占全市場的34.4%。

　　相較之下，A股市場同期交易金額達到86.29萬億元人民幣，其中前20股成交8.97萬億元人民幣，占比僅為10.40%。

　　此外，港股流動性似乎存在進一步的集中態勢，前20股擁有的成交金額比例，已創下9年來的峰值，上一次有這麼高的集中度還是在2009年，該年度前20股共成交5.28萬億元、占比達到46.82%。

　　與其說港股流動性集中在前20股，不如說是集中在騰訊+19股，因為騰訊這幾年一直是港股市場流動性的頂梁柱。

　　數據顯示，從2014年開始，騰訊控股成為港股市場的第一大交易額個股，至今已經坐穩該位置將近五年，其擁有的交易金額比重也逐步抬升，大體變化如下：

　　2014年，騰訊控股全年成交6906.98億元，占比5.61%；

　　2015年，騰訊控股全年成交7271.27億元，占比4.24%；

　　2016年，騰訊控股全年成交7309.57億元，占比 6.59%；

　　2017年，騰訊控股全年成交1.54萬億元，占比9.52%；

　　2018年以來，騰訊控股全年成交2.4萬億億元，占比12.72%。

　　以12月11日交易數據為例，港股市場全天成交448.45億元，其中騰訊控股就成交53.04億元，占全市場的比例達到11.83%。

　　此外，年內交易額最大的20股來看，擁有最高流動性的20股均為大盤股，最低市值也在600億元以上，且金融業占比達到50%，第一名的騰訊控股也擁有最高的市值、最高的市盈率。

　　註：本文除說明外，所用貨幣單位均為港幣。