評級機構為何發出債務履約預警？

華誼兄弟很缺錢

四處布局結局慘淡

今日關鍵詞：

29億債務壓頂，評級機構質疑償還能力

業績下滑公司仍表示有信心履約

去年上市公司業績普遍較差，而影視行業更是受政策影響，票房和融資都出現了問題，在這種情況下，作為國內影視行業的代表華誼兄弟也是遭遇了一系列危機。去年12月24日，作為全球第四大評級機構的中誠信國際信用評級有限責任公司（以下簡稱「中誠信國際」）披露，中誠信國際最終決定將華誼兄弟「16華誼兄弟MTN001」及「18華誼兄弟CP001」兩項債項的信用等級列入觀察名單。

中誠國際認為華誼兄弟即將在19年1月和4月共計償付29億元，按目前的行業情況和公司盈利情況來看「公司面臨較大的債券到期償付壓力」。看起來華誼兄弟這個新年開頭有點慘，這激起了股俠的好奇心，那麼其中真相到底如何？

首先得來談談這筆債務的由來，華誼兄弟曾於2016年1月發行了金額為22億元的「16華誼兄弟MTN001」，發行期限為3年，兌付日為19年1月。在18年4月發行了「18華誼兄弟CP001」，發行金額為7億元，兌付日為19年4月，這兩項債券都由中誠信國際進行相關評級工作。作為債權評級方，中誠信給的理由也很有說服力，影視行業監管政策趨嚴導致主營的影視娛樂業務經營環境明顯承壓，而影視業務和投資收益相較往年都有大幅下滑，淨利潤最終大幅縮水，這種情況下也就難免會對履約結果發出預警了！

而面對能否履約的質疑時，華誼兄弟倒是顯得很堅決樂觀，表示有信心全力籌措進行償付：「公司一直在積極與多家金融機構進行良好洽商。目前，公司各項業務正常有序進展，現金流正常運轉，經營一切正常。」根據公司年報顯示，華誼兄弟帳面上貨幣資金確實不少，也超過30億，不過想要還債肯定不能全動用這筆錢，不然還完債公司都經營不下去了！那麼問題來了，華誼兄弟為了度過難關到底要去哪里籌錢？

「砸鍋賣鐵」籌錢不易

各行業布局結局難堪

華誼兄弟為了籌錢的囧境可以用「砸鍋賣鐵」來形容，在1月8日晚間，華誼兄弟一連發布9條公告，公告表明擬以持有的英雄互娛股權、東陽浩瀚股權等資產提供質押擔保，申請向民生銀行、平安銀行等5家銀行授信共計25億元。

華誼兄弟不僅質押了股權，還質押了不動產，包括海口市龍華區觀瀾湖大道1號的三棟別墅，三亞市吉陽區紅樹山谷度假酒店房產，華誼兄弟互娛(天津)投資自有房產一套。

你以為這就算完了？公司還接著抵押了7部影片收益的應收帳款和旗下10家全資影院管理公司未來的票房收入。好嘛，抵押股權和房產還可以理解，現在連「未來票房收入」這種還飄在天上的錢都拿來抵押，足可以看出華誼兄弟有多缺錢了！股俠想問的是，不像股權和不動產這種價值容易衡定，「未來收入」這種風險較大的物權最後哪家金融機構收下？

另外股權質押可能引發平倉風險，王中軍和王中磊合計持有華誼兄弟28.02%的股份，其中已質押比例高達90.83%。而且，在質押股票的同時，王中磊還在套現減持股份。去年10月份，王中磊宣布計劃減持通過「國民信托·華誼兄弟大股東增持2號集合資金信托計劃」間接持有375萬股的公司股份，為了籌錢可苦了兩位創始人，兄弟二人使出了全身解數維持局面。

面對股東套現減持的態度，王老板也是別具一格，曾在一次專訪中表示「減持套現是創業人太正常不過的事情，一個創業人如果不去減持自己的股票，那麼創業幹什麼呢？難道是最後等死的時候把所有的財產捐掉？或者所有的財產都給自己的兒子生活嗎？我覺得還是要自己享受自己的生活。「隨後直言不諱地補充「我也要生活，我在公司領的薪水也就是幾十萬，我也是個挺能花錢的人，我不賣股票也沒法生存，沒有那麼大的精力繼續為股東幹活。」說的好有道理，我竟無言以對……..

華誼兄弟也不像大家想的這麼單純，你以為只拍電影？也許華誼兄弟覺得「拍電影」業務已經開始逐漸觸及天花板，或者已經不夠刺激，想換花樣玩玩。在2014年之後，華誼兄弟逐步開始「去電影化」，嘗試玩文旅地產、遊戲、投資等領域。

華誼兄弟用於打造「蘇州華誼電影世界」總面積超60萬平方米，願景是打造一個類似迪士尼樂園的主題樂園。此後，華誼兄弟又陸續簽訂多個文旅項目。王老板對這些項目還是抱有很大希望的，並規劃出未來實景娛樂年收入180億元、年淨利潤18億元的宏偉藍圖。

但是在現在環境下，上海迪士尼都連年虧損，更何況華誼，最終也是在艱難度日。

另外因為跟史玉柱的關係鐵，華誼兄弟也曾嘗試過遊戲業務，創立過合資公司華誼巨人，從巨人分出團隊想要打造一款爆款遊戲，結果不用說，這東西不是誰都能玩的……王老板還是安心拍電影吧！