2600點以下的A股 在歷史上是什麼水準？

隨著股市持續調整，估值不斷降低，越來越多的投資者開始關注低估值帶來的投資機會。目前上證綜指處於2600點以下，現在的整體估值跟以往相比，果真是處於底部區域嗎？

我們不妨來看一些數據：海通證券研究發現，1990年以來，A股已經經歷了五輪「牛市-熊市-震蕩市」周期不斷交替的過程。從2016年1月底上證綜指2638點以來，市場再次進入中長期圓弧底階段。這輪調整從15/6/12高點5178點以來至今最大跌幅53％，截至目前已持續約42個月，指數跌幅與持續時間都已經與前4輪調整階段相近，市場已經處於第五輪周期的底部區域。

以上證綜指為例，研究過往幾次市場調整：2001年上證綜指2245點至2005年上證綜指998點，指數跌幅是56％，平均估值從57倍降至14倍；2007年上證綜指6124點至2008年上證綜指1664點，指數跌幅是73％，平均估值從47倍降至12倍；2009年上證綜指3478點至2013年上證綜指1849點，指數跌幅是47％，平均估值從30倍降至14倍。

橫向對比來看，中國股市估值相對其他主要市場，溢價率處在歷史較低水平。中金公司的一項研究顯示，當前滬深300非金融板塊前向市盈率11.4倍，相比MSCI新興市場/MSCI亞太除日本市場/美國市場分別溢價7％/-2％/-21％。

數據來源：中金公司

海外資金也在流入A股。中金公司研究顯示，從2018年四季度開始，海外資金整體已轉為流入，流入外資主要是被動型基金。A股處在外資提高滲透率階段，滬深港通北向資金整體持續淨買入。1月14日，國家外管局宣布，QFII總額度由1500億美元增加至3000億美元，有利於增量境外資金進入A股市場。

綜合信息來看，當前的A股市場的確處於歷史底部區域。那麼，在底部發行的基金，盈利概率大嗎？

我們統計了2008年1月1日-2017年12月31日期間成立的權益基金（普通股票型基金和偏股混合型基金），共計有1554只，其中在2600點以下成立的基金343只。截至2018年12月31日，這343只基金中，共有309只做到了正收益，占比高達90％！

可見，從以往基金表現來看，低於2600點成立的權益基金，絕大多數都做到了正收益。此時進行權益基金投資，長期看有望獲得不錯的業績回報。

市場頂部往往是趨勢投資者賣出來的，而底部往往是價值投資者買出來的。巴菲特建議投資者採取「人取我棄，人棄我取」的投資思維。投資大師羅傑斯也說過：「我一直要等到錢堆在角落里，我所要做的僅僅是走過去拾起那些錢。」

本文源自財匯萬家

更多精彩資訊，請來金融界網站(www.jrj.com.cn)